10万亿大基本建设来袭,国钦赐向降准或就要落地

作者:房产

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北京12月3日 - 中美贸易战“停火”,贸易摩擦升级暂时缓解。中国国内大型投行--中金公司周一发布点评报告称,明年初中国对美国出口大幅下滑的风险有望缓解,但贸易谈判仍然存在不确定性。乐观情形下,90天谈判期之后,贸易摩擦能够得到进一步的化解,但也不能排除摩擦再度升温的可能。

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宏观结论

宏观结论

中美谈判缺乏共识

该行认为国内经济政策仍面临挑战,尽管中国将增加财政和基建投资力度,但是如果同时实施更大规模的减税措施,财政支出的支持可能难以抵消房地产和外需同步下滑的影响。

下半年经济增长,只有依靠大基建投资才有出路

    美国宣布对500亿美元中国商品加征关税,中国施以对等回击,中美贸易摩擦将会不断出现,贸易争端将是长期化问题,国内经济压力上升,导致不确定性加大,风险厌恶情绪上升,股票看空,债券看多,工业品较弱。

    美国宣布对500亿美元中国商品加征关税,中国施以对等回击,中美贸易摩擦将会不断出现,贸易争端将是长期化问题,国内经济压力上升,导致不确定性加大,风险厌恶情绪上升,股票看空,债券看多,工业品较弱。

贸易战已然长期化

此外,货币政策需要在稳内需和稳汇率之间寻求平衡,房地产政策也要在稳房价和稳增长之间寻求平衡。

8月14日,统计局发布了今年7月份的经济数据,结论是:国内外环境更趋严峻复杂,经济运行稳中有变。

    交易策略

    交易策略

8月16日,中国商务部发布消息,商务部副部长将应邀去美国进行贸易磋商。

相关报导:《专题新闻快速浏览》--中美贸易战“停火”,亚股上扬美元走软[nL4S1Y703W]

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    股票:

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按照约定,中美双方应该会在160亿美元商品加关税之前(23号)进行磋商,中方肯定希望能够通过此次谈判,拖延关税的启动时间。

以下为中金报告的要点摘录:

所谓的稳中有变,指的就是7月份之后,尤其是到了第四季度,经济出现全面下行的可能性越来越大:

    1. 风险偏好方面,继续关注贸易战对风险偏好和市场风格的影响。

    1. 风险偏好方面,继续关注贸易战对风险偏好和市场风格的影响。

据称中方准备在本次谈判中将美国提交的清单分成了三个部分,分阶段实现:

--明年初中国对美国出口大幅下滑的风险缓解。

第一,规模以上的工业增加值增速仅有6%,低于预期的6.3%,说明实体经济产出效益已经到了历史性的新低。

    2. 供给需求方面,CDR暂缓发行对供给端压力减弱。

    2. 供给需求方面,CDR暂缓发行对供给端压力减弱。

第一阶段,可以立即兑现的清单:包括加大对美农业产品的进口,降低部分产品关税,对美执行大单购买,实现降低对美顺差。

如果美国按照原定计划将2000亿美元中国商品关税税率从10%提高到25%,对中国对美出口影响同已经实施的对500亿美元商品和2000亿美元商品分别征收25%和10%额外关税的影响接近。美国对中国500亿美元清单商品进口9月同比增速下降至-17.1%,而2000亿美元商品进口9月同比仍然增长20.7%。如果2000亿美元商品税率维持在10%不再提高、甚至取消,中国对美出口增速出现大幅下滑的风险有望缓解。

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    3. 企业盈利来看,高频数据显示短期需求较好但部分数值略低,仍需警惕企业盈利短稳长忧。

    3. 企业盈利来看,高频数据显示短期需求较好但部分数值略低,仍需警惕企业盈利短稳长忧。

第二阶段,通过3-5年时间来兑现:全面实现对外资开放,包括金融,汽车,互联网等多个领域,为国内改革争取过渡期。

--家具、电子、机械等受2000亿美元商品关税潜在冲击较大的行业风险降低或减缓。

澳门新葡萄京997755,第二,固定资产投资增速创造19年新低,企业投资意向持续下降,增速仅有5.5%,这已经非常危险了。

    总体看,贸易战烽烟再起压制风险偏好,CDR对供给端压力减弱,操作方面建议单边方面IC盈利空单止盈,对冲方面暂观望

    总体看,贸易战烽烟再起压制风险偏好,CDR对供给端压力减弱,操作方面建议单边方面IC盈利空单止盈后观望

第三个阶段,是底线,无谈判空间:包括停止对中国制造2025计划的大额补贴,停止对国有企业的补贴,停止知识产权侵犯等各个条款。

我们将美国对中国进口,按照中国国民经济行业分类进行归类,发现500亿美元商品关税主要集中在通用设备、专用设备、运输设备、仪器仪表等少数几个行业。而2000亿美元商品关税覆盖行业更多更广,如果征收25%的关税,半数以上制造业行业对美出口平均税率将提升10个百分点以上。结合美国占中国出口份额,以及各行业的出口依存度,我们发现,家具、电子、机械等行业受2000亿美元商品关税影响较大。如果2000亿美元商品关税不进一步提高,这些行业受到的潜在冲击将明显减轻或是延迟。

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    债券:

    债券:

8月23号,美国发表声明,中国输美的160亿美金商品加征25%关税正式生效。

--中国或将恢复对美国大豆、原油等商品进口。

而消费的数据也非常不好看,7月份的零售销售增速也仅有8.8%,属于非常少见的10%以下的增速,说明国内消费在持续紧缩。

    1. 美国宣布对500亿美元中国商品加征关税,中国施以对等回击,贸易摩擦将会不断出现。

    1. 美国宣布对500亿美元中国商品加征关税,中国施以对等回击,贸易摩擦将会不断出现。

中美新一轮谈判宣告破产,中美就很多问题明显缺乏共识,短期内重启谈判已经不可能,中美贸易战需要从长期考量了。

中国过去几个月基本停止了对美国大豆、原油、高粱等商品进口(其中原油并不在关税清单之中)。进入北半球冬季,美国将成为全球大豆最主要的收获地区。中金大宗商品组估计,如果中国不从美国进口大豆,通过降低饲料中蛋白质含量减少大豆消费,中国年度大豆缺口约在460万吨左右。而中国2017年从美国进口3200万吨大豆。如果中国恢复从美国进口大豆,国内大豆供求关系将会逆转。中国增加对美农产品和能源进口将给国内通胀带来下行压力,而中国对美进口增加也会替代部分对其他地区的进口。

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    2. 5月经济数据偏弱,社消零售,工业增加值以及固定资产投资同比增速均下滑。其中社消零售同比8.5%,为2003年6月以来新低;基建失速,仅为个位数增长,房地产开发投资小幅回落,制造业保持稳中有升。

    2. 5月经济数据偏弱,社消零售,工业增加值以及固定资产投资同比增速均下滑。其中社消零售同比8.5%,为2003年6月以来新低;基建失速,仅为个位数增长,房地产开发投资小幅回落,制造业保持稳中有升。

但是从8月23号对后面2000亿美金商品征关税的听证会情况看,中国短期之内的情况并不像我们预想那么糟糕。

--达成共识为双方带来90天窗口期,但贸易谈判仍然存在不确定性。

而在“投资、消费及出口”三辆拉动经济增长的马车中,只有出口保持了强劲的增长势头。

    3. 仍需观察6月资金情况。近期央行投放流动性缓和6月资金紧张,但仍需观察MPA考核的影响。

    3. 仍需观察6月资金情况。近期央行投放流动性缓和6月资金紧张,但仍需观察MPA考核的影响。

在华盛顿听证会现场,听证的公司有200多家,反对意见就达到了100多家,尤其是美国联合商会,反对意见最大。

贸易摩擦缓解短期内有望提振国内市场情绪,但未来贸易摩擦演变仍取决于谈判进程。美方除了提出中国购买更多美国商品,还在“强制技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、网络入侵和网络盗窃、服务业和农业方面的结构性转变”等方面提出了诉求。乐观情形下,90天谈判期之后,贸易摩擦能够得到进一步的化解,但也不能排除摩擦再度升温的可能。

2018年1-7月份出口增速达到了12.2%,应该说1-7月份中国经济还能保持6%左右的增速,完全靠的出口拉动,而投资和消费,已经基本完蛋了。

    4. 国务院常务会议上提出将运用定向降准等工具增强小微信贷供给。

    4. 国务院常务会议上提出将运用定向降准等工具增强小微信贷供给。

短期之内忽然对中国2000亿美金商品加征关税,对美国的伤害也是比较大的:第一,美国商品价格会上涨,对美国中低层生活有影响。第二,美国公司短时间难以找到替代供货商,其他国家现阶段还难以替代中国。

--国内经济政策仍面临挑战。

而一旦下半年美国新增2000亿出口货物的关税正式生效,出口完蛋的可能性也是非常高的。

    总体看,5月金融数据与经济数据均全线走弱,叠加中美贸易战因素,且央行同时进行逆回购和MLF操作,定向降准即将落地,释放资金面偏暖的信号,期债不做空。

    总体看,5月经济基本面数据偏弱,且定向降准即将落地,释放资金面偏暖的信号,叠加中美贸易战因素,期债可多单操作。

这就意味着特朗普要想在10月份一次性推出2000亿美金商品加关税,难度就比较大了,后面只能分阶段来执行,比如将2000亿分成若干个阶段来实施。

今年前三季度,外需拖累GDP增速0.7个百分点,内需对GDP增速贡献7.4个百分点,总体而言内需强、外需弱。往前看,全球经济增长可能减速,即使贸易摩擦不升级,出口仍有可能放缓。内需方面,房地产可能成为明年经济增长的拖累。中金房地产组预计,2019年商品房销售面积-10%,房地产开发投资-5%。尽管中国将增加财政和基建投资力度,但是如果同时实施更大规模的减税措施,财政支出的支持可能难以抵消房地产和外需同步下滑的影响。此外,货币政策需要在稳内需和稳汇率之间寻求平衡,房地产政策也要在稳房价和稳增长之间寻求平衡。

因此,统计局口中的稳中有变,这个变化的因素主要是来自于中美贸易战,出口出现下降,从而让经济最后一个发动机彻底熄火。

    黄金:

    黄金:

通过这一轮谈判,中美贸易战已经逐渐呈现出长期化的发展态势,中国经济的好日子可能真的将结束了。

发稿 乔艳红;审校 林高丽

所以,下半年要想在中美贸易战的背景下,拉动经济增长,激活国内投资已经是唯一的途径,所谓的大基建时期肯定会到来。

    1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下,近期金价持续走弱。

    1. 在美元走强、国际贸易形势不容乐观等背景下,近期金价持续走弱。

【2】

如果下半年或明年上半年,出现一个若干万亿的投资计划,可以说完全在意料之中,在出口逐渐完蛋的背景下,只有激活投资才是唯一出路。

    2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。

    2. 美联储态度也不利于金价形成上涨行情。

补短板,拉经济,大基建计划正式实施

【2】

    3. 国际风险事件多发,但黄金对风险事件的反应弱化。

    3. 国际风险事件多发,但黄金对风险事件的反应弱化。

未来三年10万亿来袭

央妈已经放水,但商业银行犹豫不决

    建议黄金暂观望。

    建议黄金暂观望。

中美贸易战的长期化发展,宣告了中国经济的出口即将走入下行通道,中国将不得不实施新一轮的经济刺激计划。

银监会和财政部督促,大基建即将全面开工

    宏观摘要

    宏观摘要

根据国家“十三五”交通规划,预计2016-2020年,中国大基建中的交通基建投资规模将会达到15万亿。

7月份的金融数据是验证大放水的最好时间点。

    国际方面:

    国际方面:

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8月13日,央行公布了7月份最新的金融数据,在金融的一系列数据中,仅有M2增速高于预期,其他金融数据均小于预期值。

    1. 美联储主席:美国经济形势很好,很有理由继续加息。

    1. 美最高法院允许各州征收互联网销售税

但是从2016-2018年三年的投资规模看,由于受到“去杆杠”的影响,过去三年合计交通基建投资不足5万亿。

比如M2的增速达到了8.5%,明显高于上半年8%的增速,这个M2还有可能会持续上升,央行会持续放出货币,实现货币宽松。

    2. 欧盟通过对美国报复性关税,周五开征。

    2. 白宫宣布重整联邦政府计划,欲合并教育部劳工部。

这也就意味着从2018-2020年的未来三年,中国的交通基建投资规模将会达到10万亿的投资规模,这个救市计划已经超过2008年的4万亿,较之前三年基本翻一倍。

但是M1和M0赠送却只有5.1%和3.6%,处于持续下降的态势。M1代表的活期存款,M0代表的是现金,活期存款和现金增速持续下降,说明央行放的水,但企业和消费者都没有拿到手。

    3. 伊朗部长强硬态度缓和,沙特或推动本周OPEC 达成增产60万桶。

    国内方面:

中国的固定资产投资分为三种类型:制造业投资、房地产投资及基建投资。

同时整个社会融资规模仅有1.04万亿,低于6月份的1.18万亿,也处于持续下降的通道。

    国内方面:

    3. 中国商务部:将综合使用包括数量型和质量型工具在内的各种举措对美方作出强有力回应;美决定豁免中国等五国42种钢铁制品高关税

1.制造业投资由企业主导,目前由于受到中美贸易战的影响,复合其他因素,制造业利润大幅下降,不盈利,企业自然不会投资。

这一切都说明,央行已经放出来水,但是大量的货币却只停留在银行体系内,并没有达到企业和个人手里,信贷扩张并没有如期到来。

    4. 国常会:运用定向降准等工具增强小微信贷供给。

    4. 昨日人民币汇率下跌,在岸跌破6.5,离岸破6.51

2.房地产投资由于受限于“遏制房价上涨及房住不炒”的基本国策,鼓励房地产投资在现阶段已然不符合中央要求。

为什么呢?

    5. 审计署:中信系三公司违规给地方政府融资平台融资205亿。

    5. 中国对美直接投资暴跌逾90%,创七年最低。

唯一能干的,也就只有地方政府主导下的基建投资了!

很简单!在严控房地产的背景下,银行贷款愈加谨慎了,就目前实体经济和中小企业的运营情况,银行信贷是肉包子打狗,一去不回,银行放贷越多,未来的坏账只会越多,这是要把银行往死路上逼啊。

    今日提示

    今日提示

但是持续性的大规模基建投资负面影响是比较严重的:

也正是因为如此,所以才形成了,央行的M2增速持续上升,但是M1和M0却始终低速徘徊,大量的货币还在银行系统里趴着呢!

    20:30 美国6月16日当周首次申请失业救济人数(万人)

    16:00 欧元区6月制造业PMI初值。

第一,由政府主导,投资效益差,政府债务偿还难度大,最后只能国家托底,居民财富缩水严重。

同时按理说,央行既然已经把钱运到银行,银行应该不缺钱了,利率应该有所体现,但是近期杭州、北京等地却依然出现房贷利率上调20%的消息,同时上海本来工行、农行已经出现房贷利率下调的消息,但最后却又重新修正。

    21:00 美国4月FHFA房价指数环比。

    21:45 美国6月Markit制造业PMI初值。

第二,推动上游大宗商品价格抬头,引发高通胀。根据7月份的CPI数据显示,全国居民消费指数已经有了明显上涨。

这一切的显然不是市场行为,而是无奈之举。房地产那是万万不能放的。

    22:00 欧元区6月消费者信心指数初值。

10万亿大基本建设来袭,国钦赐向降准或就要落地。从房价,到房租,再到物价,国内价格上涨的传导机制已经建立。

为了让商业银行里的钱,赶紧贷出去,最近银监会和财政部连续下通知。

    22:00 美国5月谘商会领先指标环比。

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银监会8月11日发了以下通知。在这个通知中,对商业银行提出了三个要求:

第三,国有企业受益,可能会无意中推动了国进民退。大基建项目一般都由大型国企承建,民营企业受益相对少,大规模基建必将导致国进民退,这是一场社会变革的深层次影响。

第一,要加大信贷投放力度。第二,合理看待不良率,你懂的。第三,对于中小企业和地方政府,风险控制可以放低。

因此,补短板的大基建投资,短期之内可以拉动经济增长,长期使用是绝对不可行的。

可见,银监会急了,央妈已经把钱运到,总不能趴在商业银行的账面上不动吧?给我放出去!立刻!马上!

【3】

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楼市温水煮青蛙,2020年大概率重启

紧接着是财政部。

回归一线,风险性最低

8月14日,财政部下发了《做好地方政府专项债券发行工作的意见》文件,在这个文件中,要求各地方政府要加快专项债券的发行进度。

从宏观格局上看,对外是中美贸易战的长期对峙,外资流出冲动始终存在,人民币贬值压力逐渐增大,外贸出口企业将会逐渐进入破产重组浪潮。

如果说银监会是督促银行赶紧放贷,那么财政部的潜台词就是让地方政府赶紧去银行里把钱拿出来投资,一个放,一个拿,专项通道,为即将到来的大基建直接大输血。

而对内,则是房住不炒,紧地产而上基建,资金流入地产的通道暂时关闭。

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未来三年,中国房地产可谓“内忧外患”,温水煮青蛙。

随着两个文件的下发,各地立马就动起来了!

而对于广大城市居民而言,投资渠道狭窄,货币贬值压力加大,外汇兑换通路不畅,手中现金已成关门打狗之势。

2018年8月,铁路总公司确认中国高铁要重回8000亿以上的总投资额!

投资,又不知道投资哪里;出国,又已无门。

7月30日,长春8条地铁项目获批,总投资高达780亿,60%的资金来自银行信贷。未来成都、西安和武汉等三个城市的地铁项目也有可能获批。

那么目前买房投资是否依然可行呢?我个人判断是依然可行,2020年楼市依然有望接力大基建,成为持续拉动经济的主力军:

同时8月开始,各地再次掀起一轮地铁开工潮,如乌鲁木齐地铁2号线B-03标段、杭州地铁6号线二期工程火车站项目、重庆九号线二期工程和南昌1号线东延工程等,均已在近日开工建设。

第一,大基建长期不可维持,房地产投资有望接力。

【3】

大基建这种拉动经济增长的方式,很难长期持续,从地方政府的债务率,通胀,再到经济结构,负面影响几乎是全方位的。

地方债或成基建持续投资的最大障碍

因此,中美贸易战爆发,大基建作为对冲的临时性手段是可以的,但长期来看,还是要依靠制造业投资、房地产投资来接棒。

房地产投资将可能最后托底

由于制造业需要更长的时间来养育,因此2020年之后的经济拉动,房地产投资大概率会成为接棒人。

大基建投资固然效果显著,通过大型项目的投资,可以拉动整个经济的需求,包括钢材、建筑、施工、材料、服务等各个链条。

第二,房价不涨,房租涨,中国低房租时代一去不返。

但是大基建的弊端也是非常明显。第一,大基建项目通常很难盈利,或者说是很难短期内盈利,只投入不产出,将会导致政府债务持续上涨。第二,大基建项目蜂拥上马,会导致大宗原材料产品价格出现猛涨,从而传导给整个经济体系,形成成本型通胀。

在过去10年,由于房价的迅猛上涨期,对于房租,房东们是不关心的。

7月份国内CPI指数已经达到2.1%,高于上半年的1.9%,通胀抬头的迹象已经比较明显,下半年到明年,预计物价上涨的速度还会加快,尤其是原材料价格的上涨,包括石油等,将会成为通胀的核心推手。

因此也让很多租房的人享受到了低租金的红利,从而窃窃自喜:买房的钱可以足够我租一辈子的房了,为什么要买房呢?

但是制约大基建持续高投资拉动的最大因素,主要是地方政府的债务问题。

然而随着房价被政府所遏制,房东们从短期投资变成了长期持有,房租就显得至关重要了,这就意味着中国低房租时代一去不返了。

目前根据官方数据显示,地方政府债务大概在16万亿左右,但是这里面还不包括地方政府的隐形融资平台的债务,比如各个地方政府的城投公司借的钱,都不算在16万亿里面。

因此,一线城市房租上涨,只不过是房东们针对房价不涨的一次集中造反。

因此如果包括隐形债务在内,国内大部分地方政府债务就非常巨大了,预计将超过100万亿,如果再持续借债进行大基建投资, 未来这部分债务谁来背?

第三,经济结构调整,楼市分化格局已定,重回一线避风险。

这么大规模的债务,财政部恐怕都难以承受,因此大基建投资只能是阶段性的解决问题的方案,而不可能成为长久之计。

未来三年将是中国经济结构调整的关键时期,贸易战对国内出口经济形成较大的打击。

我判断大基建只是为了填补由于贸易战冲突的中间空白,用来代替房地产来作为夜壶使用,暂时性的策略安排。

尤其是依托于出口贸易的中国制造业,破产潮会加剧。从而导致所谓的准一线城市、强二线城市的发展遭受较大阻力,而三四线城市更是一片狼藉。

而一旦中美贸易战短时间无法达成共识,大基建投资又不能持续高增长,这个时候房地产将肯定会成为最终的托底方案。

而只有实现了从制造业转型成服务业的一线城市,才能提供足够的就业机会,从而聚拢更多的就业人口,形成环一线都市圈发展格局。

根据统计局数据显示,2018年7月房地产投资增速达到了13.2%,明显高于6月份8.4%的增速,新开工面积更是暴增32.4%,销售面积增长9.9%,基本翻倍。

经济调整期,房产投资重回一线,可避风险。

同时央行的数据显示,7月份住户中长期贷款增加了接近5000亿元,商业银行放水给房地产的冲动还是难以遏制。

【8月30日,微信群免费讲座:廊坊北三县的北三新区深度解读】

综合7月份的经济数据来看,国内需求持续下降,出口拉动作用明显,但是贸易战让下半年经济蒙上了巨大阴影。

——精品文章——

下一个阶段为了确保经济稳定,大基建将会暂时取代房地产而成为新的夜壶,目的只不过是为了确保“房住不炒,遏制房价上涨”这个政策目标。

  • 大疏解下的北京困局,北三新区或将加速推出,京冀共管格局确定!

  • 超过500万人被“违建”拆除!北京疏解加速,北三县的天时地利人和!

  • 单月暴涨3%!北京房租进入上涨通道,800万北漂租房客将被薅羊毛!

  • 货币宽松真的来了!大基建和房地产,谁才是未来真正的夜壶?

  • 北京商办有望破局:新房或只租不售!商办将很快进入存量市场!

  • 终于来了!廊坊酝酿出台人才落户新政,环京市场下半年有望解冻!

  • 第二轮失业潮即将来袭!中国经济转型阵痛期的资产配置:必须重回一线!

  • “新四万亿刺激计划”来袭,中产财富大缩水,只有三种途径可保值!

  • 产税草案或10月份推出:税率1%,异地有房可不征税!

但是由于政府债台高筑,大基建恐将难以持续,这样一来,一旦经济持续需要强刺激,房地产将不得不接手,成为新的夜壶。

而对于房价,短期内稳中有波动,但中长期看涨的可能性依然偏高。

毕竟形势比人強,“当一大波人民币扑面而来时,能做的事只有两件:一是借到便宜的资金投资;二是尽快把钱换成人民币计价的固定资产用于保值。”

【8月15日,微信群讲座:弃汇率,保房价,真的有这么回事吗?】

——精品文章——

  • 北京商办有望破局:新房或只租不售!商办将很快进入存量市场!

  • 终于来了!廊坊酝酿出台人才落户新政,环京市场下半年有望解冻!

  • 第二轮失业潮即将来袭!中国经济转型阵痛期的资产配置:必须重回一线!

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  • 放水前夜,北京重申商住调控不放松?2019年限购放松或是大概率事件!

  • 中美撕破脸,央妈再出手:下半年房贷利率及首付,大概率走低!

  • 北京人才住房新政:以单位名义集中申购共有房,或可不限购了!

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