澳门新葡萄京997755头两月发行速度创纪录,二零

作者:财经

  □晨报记者 曹西京

  阳光私募基金发展进入快车道

  □ 本刊记者 张冰 | 文

  每经记者 毛晋楠

  ——2009年3月阳光私募业绩排行榜点评

  6月21日,首届中国阳光私募基金峰会在上海环球金融中心召开。炎热的天气下,各信托公司、阳光私募基金公司以及券商、媒体等参会人员济济一堂,尚处于起步阶段的中国私募基金受关注程度由此可见。据悉,随着今年来股市的反复走强,信托类阳光私募产品发行也更趋活跃,预计今年全年将发行超过200个产品。而目前国内已经有21家信托公司涉足阳光私募产品的发行。

  2009年阳光私募基金发展迅猛,基金产品的成立步入快车道。截止2009年11月末,共有阳光私募产品303只,其中2009年成立121只,2008年成立92只,2007成立79只,2007年以前仅11只成立。2009年发行明显提速,与2008年相比,新产品发行增速为31.52%,而08年与07年相比为16.46%。从今年每月发行的基金数量来看,以7月份分成明显的两段,3月至7月,每月均在10只以上,其中6月发行22只产品,成为今年单月之最,7月后,月平均不到10只,其中10月份仅3只新产品成立。这其中最主要的因素是在7月底,中登公司暂停了阳光私募的开户。在8月后依然有新的产品成立,主要来源于两个方面,一是信托公司存量账户的使用;二是阳光私募借道银行理财产品,曲线发行。

  受益于体制合理、投资灵活,阳光私募基金业绩在今年上半年不但优于大市,也大大超越其他公募理财产品,但整体规模不过千亿元

  虽然私募开户依然受到限制,但这并不能阻挡众多私募基金管理人发行新产品的步伐。就在刚刚过去的2010年1~2月,阳光私募发行的数量再度创出历史记录。

  红周刊特约作者 张师丞

  尽管如此,阳光私募仍面临发行渠道、监管等方面的瓶颈。当天的会上,有私募基金经理表示:“私募基金刚刚起步,是很小的行业,很小的公司,一个大的投资失误可能对公司造成致命的伤害,所以我们很强调保守。”

  阳光私募产品数量统计

  招商银行金葵花客户吴女士最近在连续听了银行组织的一系列理财讲座后,把账上的300万元投给了一家阳光私募基金。

  据国泰君安证券的统计,2010年1月和2月分别有29只和22只证券投资类信托产品成立,仅在今年1月,阳光私募共发行20.8亿元,比2009年12月上升了37%。截至今年2月初,私募产品个数总共达到721只。

  第一财经中国阳光私募基金排行榜(2009年3月)榜单近日出炉。由于近来股市行情较为热闹,私募基金的净值开始加速上涨,一些私募基金中的业绩优异者的净值已经超越了1.50元。更令人可喜的是,阳光私募产品的规模在迅速膨胀。

  正是这种谨慎与保守,今年来的牛市行情中,私募基金集体略逊色于公募基金。据第一财经研究员介绍,5月沪深行情开始向纵深发展,尤其是银行地产等开始超越大盘,在这种环境下,185家股票型公募基金的月度收益率为4.91%,远远胜出私募基金。但从一个更长时间段来考察,私募产品仍保持领先优势。如最近12个月,除了业绩超越大盘外,私募规模也开始做大,去年业绩优异的私募动辄发行几期产品,募集资金上冲10亿元大关,管理规模挑战公募公司的现象屡有发生,如星石系列、新同方系列等。事实上,当小型私募一旦业绩优良,多发几期产品后,业绩和规模的矛盾由此产生。一位私募基金经理笑称:“没办法,受单个信托产品50人规模限制,一个私募产品规模小,我一个人现在管9个产品。”

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  “公募基金业绩与基金管理人关系不大,而私募基金就是靠业绩吃饭的,因此我选择相信后者。”吴女士说,“公募基金经理我只能从电视上、网上看看,而这个阳光私募的基金经理亲自来讲座。我还当面跟他谈了话,确实是个聪明人。”这是否预示着某种趋势?和发展历史12年的公募基金高达2.3万亿元的规模相比,发展历史不过五六年的阳光私募目前总量不过1000亿元。但近年来,随着券商理财和公募基金管理公司同时推出私募产品服务,人民币理财市场的这场竞争正在渐渐积蓄力量。

  私募排排网研究员彭晓武表示,今年头两个月,私募发行创纪录地达到几十只私募,远远超过了同期基金发行数量,这也预示着阳光私募正从小帆船式的发行进入超常规发展阶段!

  从榜单上显示,产品家数最多的星石系列在华润深国投平台上已经发行了11只私募产品,差不多有10亿元的管理资金规模,而其后续正在发行的还有四期产品;朱雀系列借助银行私人理财平台,大幅扩大自己的管理规模;由前公募明星基金经理吕俊掌舵的从容投资则转身结构化理财产品,通过某家银行发行了两期理财产品,总运作资金也在6亿元上下。这些阳光私募的资产管理规模已经接近一些小型的公募基金管理公司了,公募私募的正面竞争已经悄然到来。

  从业绩看,罗伟广掌舵的“新价值2”在近6个月以109.7%的绝对收益率,稳坐阳光私募收益率第一把交椅。尚雅投资石波旗下二期产品在近期短短三月中为客户赢得了47%和46%的回报率,夺得近三月的业绩前二位。如果说去年的熊市行情让人见证了星石系江晖的沉稳,那么今年的牛市行情则让尚雅系尽显威猛。近12个月业绩第五位的国贸盛乾由券商人士组成,自成立以来业绩十分稳定,以44.35%的成绩紧随尚雅系列后。

 

  在国外,私募基金大部分是同时运用衍生工具的对冲基金,追求绝对收益。在中国,由于衍生工具尚未兴起,阳光私募基金专指是指借助信托公司发行,产品经过中国银监会备案,资金实现第三方银行托管,有定期业绩报告披露,投资于股票二级市场的金融产品。

  业内普遍预计,最早在今年三季度,阳光私募的整体规模将突破1000亿元。私募业的千亿时代即将来临!

  月度榜单:出手勇猛者胜

  链接:首届阳光私募获奖基金

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。

  “我们正密切观察阳光私募的业绩的发展状况,必要时可以借鉴并挖角。”一位大型券商理财部门负责人如此表示。

  明星私募领跑发行

  从3月榜单的统计时段看,上证综指大致走了一个先抑后扬的V字形走势。从2月份下旬的2260点附近下探200点后,又回升到2280点左右,月平均涨幅不到1%。虽然市场走势犹犹豫豫,个股机会还是此起彼伏,总体来说应该是一个小阳春走势。

  武当1期、朱雀2期、星石4期获最佳阳光私募产品;吕俊(上海从容公司)、蔡明(深圳民森公司)、徐大成(上海博颐公司)获最佳阳光私募基金经理;上海尚雅被评为最佳阳光私募投资顾问公司。广州长金、上海混沌获阳光私募新锐奖;中国龙价值获系列产品奖。

  与产品只数迅速增加相对应的是私募基金管理人数量增多。截止11月30号,2009年共成立私募基金管理公司30多家,低于2007年、2008年成立私募基金公司个数,远高于2006年的数值。截止目前,国内私募基金管理公司近130家。由于私募基金的风格明显,如淡水泉践行反向投资,星石强调大择时,新价值擅于把握趋势,私募基金管理公司的增多增加了私募产品的风格,为投资者提供了更多的选择空间。同时,私募基金管理公司的增多,使中高端理财市场竞争加剧。

  双井喷

  从前两个月的发行情况看,绝大部分私募基金产品都赶在春节前成立,其中,明星私募基金经理所掌控的阳光私募产品,更是成为今年初发行的主力军。

  在这一个月的运行中,阳光私募基金的走势出现较大的分化,一些市场敏感性较好的私募基金明显跑赢大盘,而一些畏首畏尾的私募基金业绩则被甩下较大的距离。

  中融信托和华润深国投则分获阳光私募最佳服务信托公司和阳光私募最佳风控信托公司奖。

  阳光私募管理人数量统计

  今年以来,私募基金的业绩不但优于大势,更远远超越公募基金、券商理财等产品。

  比如近年来排名靠前的朱雀系列就在中信信托上成立了3期产品。石波操盘的尚雅系列,也通过中信信托成立了尚雅9期,而去年私募界最牛的新价值公司,同样是通过中信信托成立了新价值精选2期产品。

  本月进入榜单统计范围的一共有158个私募基金产品,总体平均跑赢大盘0.98%。有7个产品单月跑赢大盘10%以上(见表1),而排在末尾的3个私募产品都是成立时间不长的私募产品。

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  中国的阳光私募基金起步于深圳,2004年2月,赵丹阳担任总经理的深圳赤子之心资产管理公司联合深国投、国泰君安(亚洲),推出“赤子之心”系列集合资金信托,借助信托公司的发行平台,阳光私募开始走入投资者的视野。特别是从2007年开始,吕俊、石波、江晖、李旭利等明星公募基金经理转投阳光私募,推动了这个行业的发展。

  另一位私募界的明星、去年转投私募的前明星基金经理李旭利执掌的重阳系,则是在华润深国投信托上,成立了重阳6期产品。

  月度排名第一的是在平安信托发行的老牌私募淡水泉2008,月度净值超越大盘18.1%。这个私募基金由前嘉实基金的总裁助理赵军掌舵,该公司一共有两个产品运行,成立于2007年9月的淡水泉成长1期这次也荣登月度榜单第15名。在上证指数5000点成立的信托产品能在大盘跌了差不多一半的时候,净值维持在1.14元附近,应该是十分不容易的。

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  据Wind资讯统计,截至2010年9月21日,全部券商理财产品最近一年来的业绩平均增长为6.52%,全部735只公募基金一年来的业绩平均增长为6.18%,而全部897只阳光私募一年以来的业绩平均增长则高达9.51%。

  此外,赵军、陈继武、曾晓洁、廖黎辉、葛卫东等内地私募界的明星私募基金管理人,都在春节之前,成立了新的私募产品。

  排在第二位的是在华润深国投平台上发行的景良能量一期,月度净值超越大盘15.87%。这个产品成立至今正好满一年,净值略少于0.8元,总体还是跑赢了大盘。排在第四位的是一个新的私募产品鑫兰瑞,这家扎根于成都的新私募,去年8月份在衡平信托平台上开始操作,一直不显山不露水,这次净值一跃超过了1.44元。而最近一二个月一直抓紧市场机会的老牌私募——石波操盘的尚雅系列和李华伦领衔的朱雀系列,也各有两个产品打入月度榜单前10位。

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。

  从业绩排名来看,今年以来券商混合型理财产品的业绩前三名是东方红4号、光大阳光6号和招商股票星,净值分别增长9.23%、7.86%和7.65%;股票型公募基金业绩前三名分别是华商盛世成长、东吴价值成长和东吴行业轮动,净值分别增长21.26%、16.98%和15.39%。而阳光私募的业绩则大大好于其他产品,截至9月21日净值增长排名前三的是浦江之星6号、世通1期、彤源2号,净值分别增长48.63%、44.70%和38.23%。

  “多家明星私募成为今年前两个月发行市场的赢家。”

  从月度榜单看,排名靠前的私募产品的资产管理人大都市场感觉较好,出手较狠较猛,如由券商人士出身的操盘手执掌的湖北国乾、向日葵等产品,近期表现都相当不错,尤其突出的是老牌私募睿信系列,在这几个月的反弹中净值上升很快,从最低不足0.5元增长到0.7元左右,绝对回报率不可谓不高。

  从管理产品数量来看,私募管理人之间也出现分化。云南信托旗下管理产品个数达21只、星石管理产品个数19只,武当管理16只产品,淡水泉管理12只产品,而大多数私募基金公司管理产品数不超过2只,截止11月底,管理产品仅一只的基金公司有74家,管理产品2只的基金公司28家,两者合计占比超过75%。一些优秀的私募基金受到追捧,如星石、武当由于2008年的优异表现,截止目前,今年发行产品个数均达12只、淡水泉、朱雀由于在今年市场中表现较好,得到认可,今年分别发行产品8只、6只。

  如果忽略规模,无论是从单只产品的绝对回报还是从行业平均回报来看,阳光私募的业绩都超过公募基金和券商理财1倍甚至2倍。

  据彭晓武介绍,由于现在市场上的存量账户越来越少,且叫价越来越高,信托公司留存的账户都给了业绩较好,名气较大的私募公司。信托公司甚至会对发行人发行规模提出要求,而每只产品的规模普遍在一个亿以上。

  而一些前期操作比较优异的私募基金产品,如星石系列、武当系列、从容系列,不论行情怎么激烈变化,其净值波动均不大,估计是对短期大势判别不准,基金经理有意保持较轻仓位,静观其变。

发行产品数量前 10 的私募管理人

  根据晨星(中国)研究中心私募分析师孙振宁8月中旬发布的报告,两年以来,取得绝对正收益的私募基金共有144只,占比73.2%,多数产品的年化收益率大概在10%到20%区间。其中两年年化收益率排在首位的是罗伟广领衔的粤财信托?新价值二期,但是这只产品“在2008年成立后净值有相当大的损失,随后由于能够成功地把握住机会才得以反弹”,基金经理罗伟广直言自己的风格是“相对激进的”。

  据统计,上述明星私募公司基本每月都有新产品成立,其中朱雀旗下的产品数量已达17只,逼近规模第一的星石投资。

  如果以同时段统计的215家公募股票型基金(含封闭式基金)的业绩来看,同期回报率超越大盘1.616%,略胜私募基金的平均水平。而公募基金中成绩最好的银华领先策略跑赢大盘6%,成绩最差的基金开元跑输大盘近7%,公募基金之间的差距要远小于私募基金产品,这也符合榜单成立以来的一贯规律。

管理人

  伴随着引人注目的业绩,阳光私募基金的规模也不断攀升。2004年,赵丹阳发起的首只私募基金规模不过几百万元,如今,最大规模的阳光私募基金规模已经达到30亿元,10亿元、20亿元规模的基金不在少数,整个阳光私募的总规模大约为1000亿元。

  今年初几十家私募产品,主要被5家信托公司瓜分。其中,中信信托就成立了11个新产品,新价值、尚雅、朱雀、远策等明星私募均在其中。此外,中融信托、平安信托、陕国投等信托公司也有一定数量的新产品成立,不过,私募信托行业的大哥大华润信托,却仅成立了1家新产品。

  季度榜单:收益最高者达57%

旗下产品数

  目前,市场上发行私募产品超过10只的基金公司有5家,而发行产品超过5只的基金公司有19家。其中,北京星石投资旗下的产品已达19只,而深圳武当资产旗下的产品也达到17只,上海的朱雀旗下产品也是17只,吕俊管理的从容系列、赵军管理的淡水泉系列均超过10只产品,而去年迅速崛起的广东新价值目前也有9只产品。

  高端客户转投私募

  从沪深两市的近三个月行情来看,市场基本形成了一个W形走势,季度上涨14.8%。这三个月的行情特点是在曲折中向上进攻,板块轮番涌动,个股机会活跃。对于私募基金可算是一段不错的时光。

基金经理

  制度优势

  由于认购门槛普遍超过了100万元,私募产品也被认为是富人的理财产品。

  在统计的150只私募基金产品中,确实有一些做足了这波看似不是牛市,实际是牛市的行情,尤其是三家老牌私募睿信系列、尚雅系列和明森系列,都从去年净值损失巨大的阴影中走了出来,在短短三月时间里,博得了30%以上甚至50%的收益(见表2)。

云南信托

  公募、私募基金的操作风格是造成业绩差异的一大原因。公募契约规定必须保留一定仓位,大部分公募基金在底部至少也存着60%的仓位,因此在大盘下跌时往往难以止跌,而在大盘反弹上涨的过程中往往能够迅速增值。

  最近两年私募基金的整体收益明显跑赢公募基金,特别是其中部分明星私募产品的收益率远高于公募基金中最好的产品,使得很大一部分高端客户撤离公募基金,转身投入私募基金中。一些接受采访的私募基金经理表示,他们的客户很多都来自公募基金。

  这次季度排名第一位的是彤源一期,以56.79%的惊人收益傲视群雄。这家注册资金3000万元的上海投资公司至今只有一个产品在发售,自2007年9月份成立后,净值曾经不足0.6元,但是在这波行情中猛然发力,收复了绝大部分失地。而主要由李振宁操盘的睿信三个产品紧随其后,三个月的净值增长也超过50%,这应该源于这位私募老将对一些超级牛股的重仓持有。

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  海通证券基金研究中心娄静表示,公募基金追求相对业绩比较标准的超额收益,而私募基金追求绝对收益,控制下方风险比获取收益更重要,因此,二者在牛熊市业绩呈现明显的差异,一般来说牛市时公募基金的业绩往往优于私募基金,熊市时私募则表现优异。“牛市一旦来临,公募基金的业绩必然会大增。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示。

  上海睿信投资董事长李振宁在接受《每日经济新闻》采访时表示,私募基金的操盘风格百花齐放,其中表现最好的产品,的确比公募收益高。从原理上看,私募基金的回报应该超过公募基金,因为从人员配置来讲,私募基金经理的水平肯定更高,因为私募基金经理有很多都是优秀的公募基金经理出身,或者从券商的自营盘打拼出来。而目前很多基金经理都太年轻,无论是阅历还是实战经验,都远逊色于他们的前辈。

  与此同时,去年做得较好的塔晶系列、新同方系列,这次明显没有抓住行情,在指数上升的过程中净值不涨反跌。季度排名最靠后的两个私募分别为金域蓝湾和大成一期,亏损率分别为7.62%和3.5%。

赵凯、马宏、王庆华

  “私募是高仓位操作,基于契约,公募较少满仓操作。”嘉实基金管理公司总经理赵学军表示。

  目前,越来越多的高端客户,宁愿选择购买私募基金产品,而由于受到投资门槛的限制,个人投资者只能购买公募基金。

  从三个月的统计榜单看,整体来看,150家私募产品的净值增长率为14.22%,略输于大盘14.7%的增长幅度。同样,在相同时段统计的170家股票型公募基金的业绩回报率平均为12.08%,跑输大盘2.6%。其中业绩最好的为新世纪优选成长,一季度增长了25.14%,最差的一个公募基金为-1.79%,也比私募产品略好一点,说明公募基金净值的波动幅度相对要小于私募产品。

星石

  “我并不赞同公募基金的仓位限制说。很多公募基金契约对仓位的规定非常宽松,从10%到90%,基本可以空仓、满仓操作。”某券商基金行业研究员说。

  一位在2008年投入某明星私募基金的投资者至今仍为当年的决定感到兴奋,他在年初赎回了购买的公募基金,买入了一只私募产品。经过2009年,他在这只私募产品上的投资本金已经实现了翻倍!而当初那只公募基金的净值,才刚回到他赎回时的点位。

  年度榜单:品牌私募胜出

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  更多观点认为,阳光私募基金的业绩优秀,背后有着种种公募基金所不具备的制度优势。

  广东新价值投资有限公司投资总监罗伟广接受 《每日经济新闻》采访时说,虽然规模不及公募,但私募影响力越来越大,这已经是市场共识,相信3~5年的时间,私募的整体规模扩大了,影响力更将显现出来。

  如果从现在上溯一年,2008年3月的上证指数大约在3800点,一年内大盘下跌了40%,其中探底1664点。在这一轮行情中,获胜的是品牌私募产品(见表3)。

江晖

  私募基金管理公司的盈利模式一般是收取不超过总资金2%左右的管理费和20%的盈利提成,即俗称“2-20”收费模式。这是国际流行的收费模型,著名的美国索罗斯基金、老虎基金、香港惠理基金等都采用此类做法。

  随着明星私募们操盘能力得到认同,很多私募都主动提升了最低的认购门槛。

  在年度榜单统计的102个产品中,有17个获得了正回报,有87个产品跑赢了大盘。成绩最好的还是老冠军星石系列的一个产品——星石四期,而第二名为徐大成操盘的博颐精选一期。两者都获得了14%以上的正回报,超越大盘接近60%。排在前边的还有武当系列和明森系列。可以观察到,优秀私募不仅以业绩在排行榜上获得一定的地位,而且在规模上也取得了一定的气势,一般来说产品发行较多的私募管理公司在榜单上排名相对靠前。

武当

  而公募基金要收取2.5%雷打不动的管理费,没有业绩报酬。在这样的激励机制下,公募基金在做好一两只明星产品后,主要目标是不断做大规模;但阳光私募则追求绝对收益,不盲目追求规模。

  据了解,目前新价值有几期产品正在发行当中,其认购最低金额已经提升至300万元,此前,甚至有一些私募基金将产品的认购起点提高到了500万元。

  造成近来私募年度榜单排名变化不大的原因主要有两个:第一是这些优秀私募确实在去年的大跌中很好地规避了风险,也没有完全错过近来的行情;其次是一些做得很出色的新锐私募成立时间不满一年,还不能排入年度榜单进行排名。

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  虽然业内呼吁频频,但公募基金业目前仍无任何可能操作管理人持股。而私募基金公司多有员工持股的设计。上海重阳投资公司的合伙人李旭利表示,该公司每年都考虑员工入股,2010年应该会有六个员工成为新的股东。“基金业实际上并不是一个依赖资本,但公募基金公司的大部分利润被并不参与管理的股东拿走,这样的分配方式显然有问题。”他说。

  “从理论上来说,公募基金可以做到无限大,私募基金规模则只能是有限的。”一位信托公司的高层告诉《每日经济新闻》。他表示,私募基金产品与公募基金产品最大的差别就在认购人数上。私募基金规定单只产品最多只能有50位客户,一旦认购名额达到上限,即使再多的资金,都只能吃“闭门羹”,而且每个月就一次开放期,对于希望认购的投资者而言,限制较多。公募基金则不同,交易日就可以认购,而且没有最低认购门槛限制,更没有认购人数的限制。

  在这轮先抑后扬的行情中,那些在大跌中损失惨重、在大反弹中又无所作为的阳光私募产品最终排名还是非常靠后,一些净值依旧在0.5元上下浮动的私募基金估计将在不远的将来被逐步淘汰。龙票、世通、鑫鹏等产品的规模按照净值计算,估计都已经少于2000万元的底线了,若非在今后的行情中奋起直追,游戏结束也就在这几个月之内了。

田荣华

  按照国外的操作模式,很多基金经理本身是自己所管理基金的持有人。和聚投资公司总经理李泽刚表示,该公司把注册资本金的一半以上用于自购其发行的5只产品,目的是将投资人利益和管理人利益绑定。然而,中国现行监管法规对基金经理的投资有严格限制,为了监管简便,一刀切规定基金经理不能持有自己管理的基金的份额。

  私募成为投资风向标

  相比较同期的公募基金回报率,102个私募产品19.52%的年度折损率还是远远胜过股票型公募基金27.68%的亏损率,也远远好于同期大盘40%的下跌幅度。

淡水泉

  双刃剑

  追踪私募基金经理的投资动向,也成为越来越多投资者每天的必修课。

  信托和券商服务渐趋多元化

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  不过,公募基金并未觉得私募基金形成足够挑战。“公募有2.3万亿元,阳光私募才1000亿元的规模,基本没有可比性。”一位公募基金人士表示,虽然他承认,明星公募基金经理转投私募潮,给公募基金造成不断的冲击。

  随着私募的快速发展,越来越多的优秀资产管理人投身私募圈,私募基金在市场中的影响力也在日益扩大。这从去年下半年开始,就表现得尤为突出。

  在全部统计的159家私募产品中,深国投还是以吸引70家私募产品的规模,成为中国阳光私募产品最大的运行平台,云南国投和平安信托各自以20家和19家位列二、三位。尽管这三家信托公司的霸主地位还不能动摇,但是其市场份额已经逐步减小(见图1)。中融、中投、华宝信托、交银国信等后期信托公司蚕食了更多的份额,而过去没有在榜单谋面的一些信托公司,也开始显山露水。据榜单统计,现在已经有21家信托公司发行了阳光私募产品。

赵军

  江赛春表示,“目前最大的私募基金一般不过十几亿元的规模,最多30亿元,而公募基金单只规模动辄百亿元。如果有一天私募基金的规模增长到一定程度,恐怕就不一定跑赢公募甚至跑赢大盘了。”

  最典型的就是上海重阳投资的李旭利,他从去年三季度开始看好消费行业,看淡金融、地产等,结果从去年四季度开始,消费品的表现跑赢大盘,而金融地产则是跑输大盘。

  为阳光私募服务的交易券商也越来越多,数量达24家,分布更为分散,连西藏证券也被私募产品相中,在其平台上进行交易。而传统私募喜爱的国信证券、中金公司和国金证券随着私募基金队伍的膨胀,其市场份额也在下降(见图2)。

从容

  一般情况下,私募基金披露净值,但绝少披露私募基金的募集规模。由于规模尚小,阳光私募收取的管理费,无法覆盖各项成本,甚至有些阳光私募在推广阶段免收客户的管理费,收入完全依靠业绩盈利的提成。除自身的支出,阳光私募的刚性支出包括信托公司的管理费、银行托管费及销售激励费等,具体的比例则视各家公司的谈判实力而浮动。

  而在今年,区域经济等题材表现火爆,其中的主力部队就是私募基金。而李华轮执掌的上海朱雀投资则很早就开始关注区域行业,旗下多只产品出现在了西藏旅游的三季报中,朱雀的成本大约在8元以下,而目前西藏旅游的股价今年曾冲上14元。

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  “一般来说,管理费能把这些成本都覆盖上就算很不错,很多情况下,阳光私募开张时净值就不到1元了。”某私募基金人士表示。

  今年,私募的业绩依然出色,根据国泰君安证券对最近一个月的私募、公募业绩的对比,私募平均收益为-2.27%,高于公募的-6.7%;而成绩最佳的私募,收益率达到了32.46%,也好于公募的最佳成绩2.01%的收益。

吕俊

  无论是公募还是私募基金,规模可谓是典型的“双刃剑”,规模大了,管理费增加的代价往往是投资灵活性的下降。

  在与公募的全方位对比中,阳光私募均取得了压倒性的优势。不过,私募界内也承认,从绝对规模来看,阳光私募相比公募还是相距甚远,暂时不具备对抗公募基金的能力,但随着私募基金业的发展,其对市场的影响力还将扩大。

朱雀

  好买基金研究中心的统计显示,去年排名百分比位于前10%的基金,如新价值、尚雅,在规模扩大之后,业绩或多或少都受到了一定的影响。其中新价值业绩排名百分比从去年的前4%,下降为今年的前16%。

  罗伟广表示,公募基金在投资上很多做法都是错的,但是市场上没有力量跟他们抗衡,但他相信,随着股指期货的推出,以及A股市场制度的完善,私募基金将有能力挑战公募基金,也许就是3年时间。

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  事实上,对于一些注重团队作战、非高频交易的私募管理人,规模的扩大对其风格和业绩的影响甚微。而对一些依赖某位核心人物、交易换手较高、仓位变化灵活、行业和个股集中度也比较高的私募基金来说,管理规模的扩大可能对基金业绩会有不利影响。

  顶尖私募看好什么

李华轮、梁跃军、乔斌、陈秋东、张延鹏、王欢

  孙振宁在报告中表示,目前随着规模的不断扩大,如何减少净值的波动成为基金经理所关注的问题。他认为江晖的星石系产品在长期波动率控制上都颇为出色,对下行风险控制非常好,其旗下两只产品在三年期业绩排名中占据第一、第二名的位置。

  一些私募基金的经理人常常出席各种论坛,虽然他们常常发表对市场和行业的观点,但是对其看好的个股,几乎是闭口不谈。

尚雅

  等待“招安”

  不过,根据最新披露的上市公司2009年年报,其中也能窥探出他们的投资标的。

7

  伴随阳光私募基金队伍的发展壮大,如何监管已成为难以回避的问题。

  继现身多只消费品公司后,李旭利执掌的重阳3期又出现在了獐子岛(002069,收盘价44.84元)的前十大流通股股东中,李旭利买入了183万股,而獐子岛优异的业绩以及高送股的方案,也让该股在今年上涨了近20%。

石波

  2009年7月证监会暂停信托公司以信托合同到交易所开户,使得近几年急速发展的阳光私募遭受最大挫折。阳光私募产品的发行数量一度骤降。据私募排排网统计数据,证券投资的集合类信托产品在2009年6月发行了86只,7月降至34只,10月为17只。

  李振宁的睿信系列,则现身在兰生股份(600826,收盘价18.59元)中,合计持有达到千万股。

金中和

  之后一年,阳光私募新产品的发行只能依靠信托公司的存量账户,僧多粥少,信托公司就以拍卖及附加条件来分配,比如有的信托公司要求每年的管理费不低于100万,甚至更高,则私募产品的募集规模不能低于1亿元。信托公司亦从盈利分成中取一瓢饮。这实际导致私募产品发行成本大幅上升。

  前富国基金投资总监陈继武执掌的上海凯石投资管理有限公司,则是大举买入了世茂股份(600823,收盘价14.28元),连续增仓后已持有1820万股。

7

  “阳光私募肯定需要监管,我们也强烈要求被监管,给一个明确的法律名分,才有大发展的可能。否则只要定个非法经营罪,或者非法集资罪,所有的阳光私募公司都得关门。”李旭利表示。

  蔡明的民森投资产品现身中银绒业(000982,收盘价12.19元)前十大股东,持仓量为210.88万股。

邓继军

  如今的阳光私募既无主管部门,也无业务监管部门,由于走的是和信托公司合作的渠道,只有发产品时需要到银监会备案。但很多私募基金业者持有的《证券从业人员资格证书》需要挂靠在一定的证券机构,并每年进行培训,私募基金目前都无条件操作。

  肖华执掌的尚诚信托,在去年四季度买入了众和股份(002070,收盘价9.12元)73.37万股,该股在今年也有10%的涨幅。

民森

  2009年7月启动的《证券投资基金法》修改中的焦点问题之一,就是阳光私募是否纳入证券监管范围。

转发此文至微博)

6

  李泽刚表示,“如果能够被证监会承认,对私募是一件好事,这样私募可以绕开信托公司,直接和渠道合作,同时也能够设计一些对冲产品,衍生品投资也可以放进来,那么将大大丰富公司的产品链。”

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蔡明

  不过,李泽刚强调,一旦《证券投资基金法》适用于阳光私募,监管一定要把握“度”的问题,不要把私募管死。

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新价值

  “我们欢迎私募纳入,但同时要公平条件,要公平。” 赵学军表示,“股权问题上,公募、私募需要平等对待,这才叫统一的监管框架。”

5

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罗伟广、黄云轩、唐雪来

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朱南松、张淦泉

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。

  私募行业的发展前景,吸引着公募基金的加盟,今年多位基金经理离开公募进入私募行业。如5月底6月初从交银施罗德基金公司投资总监任上离职的李旭利,随即加入了“航母”级的私募--由裘国根主导的重阳投资,2007年7月底从华夏投资执行总监任上离职的张益驰随后成立了远策投资公司,随即发行了4只产品。一些管理时间较长的基金经理也奔向私募,如原泰信基金公司投资总监曾昭雄成立了和赢投资,原博时基金公司的基金经理周枫成立了金百镕投资公司、原长盛基金公司基金公理吴刚成立了喜马拉雅投资公司,许多基金经理在公募的从业年限均在4年以上,超过公募基金经理的平均任职年限。

09 年公募基金经理跳槽私募统计

基金经理

公募从业年限

管理公募基金类型

周枫

4 年

封闭式

郑拓

4 年

混合型、股票型

张益驰

5 年

混合型、股票型、封闭式

曾昭雄

5 年

股票型、债券型、混合型、货币型

袁柏南

2 年

混合型

许良胜

4 年

封闭式、混合型

吴刚

6 年

混合型、股票型、封闭式

童国林

2 年

混合型

梁钧

4 年

混合型、货币型

李泽刚

4 年

混合型、股票型

李旭利

9 年

混合型、股票型、封闭式

李文忠

6 年

封闭式、混合型

  数据来源:好买基金研究中心。

  随着越来越多的公募基金经理“私奔”,私募基金经理的来源构成结构也发生了一些变化。私募基金来源一般有公募、券商、民间三种。2008年以前民间来源的基金经理占比略少,券商和公募来源平均秋色。相比2008年,2009年公募基金经理占比大幅增加,超过60%。私募基金发展前景广阔,吸引着越来越多的职业资产管理人士加盟,同时,这些人的加盟也将促进私募行业的规范化。

  各年私募基金经理来源累计统计

澳门新葡萄京997755 3

 

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。

  牛市中,绩优私募远超市场及公募

  截至09年11月底,所有纳入好买业绩统计的174只私募基金中,有98.85%在09年实现绝对正回报。我们用条形图描述了所有产品今年以来的业绩情况。从其分布来看,私募两极分化明显,有24只产品能战胜指数,获得超额收益,占到总体比例的13.79%,也有21只产品在指数大涨90%以上的情况下收益不足20%,占到总体比例的12.61%。目前,暂时排名第一的新价值2期今年以来获得了156.79%的回报,而排名垫底的创赢1号收益为-5.50%。

  今年以来阳光私募收益分布

澳门新葡萄京997755 4

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。

  临近年末,私募基金业绩出现一些有趣的现象。好买对比了08年7月至09年6月及08年12月至09年11月两个时间段的私募风险收益特征分布,发现在今年6月底之前的12个月中,所有纳入统计的私募在“高风险、高收益”、“高风险、低收益”、“低风险、高收益”及“低风险、低收益”四个象限的分布基本是均匀的;而随着年底的临近,截至到11月底,私募的近12月风险收益特征分布有向“高风险、高收益”、“低风险、低收益”两个象限集中的趋势。好买注意到,向“低风险、低收益”漂移的主要是在上半年已取得较好业绩的私募,而向“高风险、高收益”漂移的多是上半年业绩平淡、净值正处于0.9元至1.2元的“近面值”基金。前一类基金充分抓住了上半年的牛市行情,下半年以稳和守为主,从容布局明年行情;而第二类由于未能完全利用上半年的单边上涨,所以只能在跌宕起伏的下半年行情中把握机会,争取浮出水面或保住面值。好买对截至11月份的最新净值在0.90元至1.20元间的私募产品进行了不完全统计,发现随着年底的临近,不少前期走势稳健的私募在近期波动加剧,其中一些的近一个月涨幅占了今年以来累计收益的较大比重,使得原本平缓的净值曲线在年底出现一个明显的“翘尾”。

  两阶段私募风险-收益特征分布

澳门新葡萄京997755 5

澳门新葡萄京997755 6

 

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。

  从私募基金经理的来源来看基金业绩的表现,截止11月底,今年以来公募基金经理出身的基金经理管理业绩的前1/3平均收益率为91.10%,中1/3平均收益为54.99%,后1/3平均收益为33.31%;券商出身的这一数值分别为91.98%、44.67%、20.15%;民间出身的出生管理的为90.10%、51.81%、20.15%。民间、券商出身的基金经理管理的基金业绩分化较大,而公募基金经理出身的基金经理管理的业绩则相对集中。公募基金经理出身的基金经理管理的产品均实现正收益,券商和民间出身管理的产品均有1只负收益。公募基金经理出身管理的产品收益最低的龙马2,今年以来增长率为21.49%;民间基金经理出身的基金经理管理的产品中未尔费收益最低为-1.47%;券商出身的基金经理管理的产品中,创赢1号收益率为-5.5%。整体平均来看,公募基金经理、民间、券商出身的基金经理管理产品今年以来平均收益分别为59.68%、53.96%、52.38%,公募表现最好。

  不同来源的私募基金经理收益分布

澳门新葡萄京997755 7

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。

  在公募基金中,当行情发行转折时,转折前的两段行情中,基金的排名往往呈现负相关关系。在私募基金中这一现象依然存在。我们比较了2009年业绩排名前20的基金与2008年业绩排名前20的基金,截止11月底,2009年业绩较好的基金在2008年大跌中均表现较差,如今年业绩位于第一的新价值2,新价值1,去年均深幅下跌,宏利2期-龙赢在2008年净值受损较多;而去年实现正收益,业绩排名靠前的私募,在今年的收益表现平平,如2008年实现正收益的星石系列,今年收益率在30%附近,中国龙系列收益率也在30%上下。这可能是因为,基金经理的操作思路具有一定的持续性,很少能在熊市操作与牛市操作的转换中得心应手。

09 年业绩排名前 20 的私募产品

基金名称

成立日期

最新净值日期

最新净值

09 年收益

08 年收益

新价值 2

20080219

20091211

1.604

156.79%

-43.21%

尚雅 4

20080218

20091210

152.76

140.08%

-36.37%

宏利 2 期 - 龙赢

20080602

20091204

1.4212

137.20%

-39.89%

尚雅 3

20071203

20091210

144.85

132.88%

-43.39%

新价值 1

20071115

20091211

1.3186

127.42%

-52.45%

开宝

20071119

20091113

95.82

126.58%

-62.46%

龙鼎 1 号

20080401

20091123

216.39

125.05%

-3.85%

龙腾

20080123

20091204

108.39

120.35%

-50.81%

淡水泉成长

20070906

20091204

182.94

112.12%

-29.30%

瑞象丰年

澳门新葡萄京997755头两月发行速度创纪录,二零一零年份私募年度报告抢先看。20071227

20091113

100.2

109.97%

-53.58%

尚诚

20070328

20091120

164.66

109.57%

-51.20%

淡水泉 2008

20080205

20091208

151.8

107.39%

-30.89%

翼虎成长

20080320

20091204

1.0978

107.20%

-50.43%

景良能量

20080304

20091113

131.17

106.44%

-44.06%

混沌 1 号

20081021

20091204

2.3619

105.82%

6.96%

睿信 3

20070615

20091125

90.13

103.27%

-56.94%

向日葵

20080422

20091120

1.1424

102.63%

-43.62%

新价值 3

20080215

20091211

1.2929

100.66%

-39.26%

睿信 2

20070615

20091125

90.46

100.35%

-56.54%

睿信 4

20070703

20091125

100.03

98.20%

-55.41%

私募平均

53.46%

-38.00%

公募股票型平均

68.66%

-51.76%

沪深 300

93.19%

-65.95%

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。对于08年运行未满一年的私募产品,08年收益为成立以来收益。

08 年业绩排名前 20 的私募产品

基金名称

成立日期

最新净值日期

最新净值

08 年收益

09 年收益

金中和西鼎

20070727

20091204

1.8539

20.08%

35.17%

星石 3

20070827

20091120

147.06

4.29%

30.48%

星石 2

20070730

20091120

151.61

4.18%

30.64%

星石 1

20070730

20091120

151.45

4.02%

30.58%

中国龙精选 1

20070615

20091204

1.3468

3.12%

16.61%

亿龙中国(亿龙长江)

20060418

20091204

357.93

-9.07%

26.27%

武当 1

20071112

20091210

173.81

-11.30%

63.59%

中国龙价值 5

20071122

20091204

1.1457

-11.45%

32.97%

中国龙稳健 1

20061226

20091204

1.4099

-12.91%

25.39%

朱雀 2 期

20070917

20091113

152.56

-13.60%

52.19%

中国龙价值 6

20071204

20091204

1.1559

-15.23%

37.35%

新同方 1

20070712

20091210

132.13

-15.30%

15.90%

朱雀 1 期

20070917

20091113

147.15

-17.49%

56.89%

励石

20071228

20091204

1.1526

-17.56%

33.56%

乾坤一号

20070823

20091201

1.106

-18.20%

23.35%

中国龙 1

20030801

20091204

4.1208

-19.10%

27.30%

晓牛一号

20080103

20091204

0.9733

-20.55%

14.81%

武当 2

20071219

20091210

147.28

-20.74%

71.58%

中泰汉华

20070907

20091204

1.3505

-21.30%

34.38%

金域蓝湾

20071126

20091113

97.48

-21.92%

33.44%

私募平均

-38.00%

53.46%

公募股票型平均

-51.76%

68.66%

沪深 300

-65.95%

93.19%

  数据来源:好买基金研究中心。数据统计截至2009年11月底。

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