中国证券报,中国基金

作者:财经

 

  本报记者 徐国杰 上海报道

  李良

  光大保德信

  文华财经(编辑整理 刘阳阳)--据21世纪经济报道10月30日报道,10月,又有两只量化基金同时进入发行档期,一只是长盛量化红利基金,另一只则是华商基金于10月26日首发的内地首只混合型量化基金——华商动态阿尔法基金。

澳门新葡萄京997755 1

中国证券报,中国基金。  2006年的火爆行情成就了中国基金业的辉煌,而2007年的结构性牛市,将真正考验基金公司的投研能力和内部管理能力。如何保持持续而稳定的发展,并在此基础上给予投资人理性、稳健的回报,成为摆在基金公司面前的一个新的课题。为此,记者采访了去年率领公司成功实现业绩大幅攀升的光大保德信基金管理公司总经理傅德修。

  数据显示,2006年在78只股票基金中有21只跑赢指数,2007年在130只股票基金中只有7只跑赢指数。今年,跑赢指数的基金也是屈指可数。业内人士指出,中国股票市场的有效性正在逐渐增强,基金经理凭个人的主动投资管理将很难超越市场。在此背景下,相比定性投资,定量投资更适应现阶段的A股市场。今年以来国内量化基金的发行热潮,说明越来越多的基金公司已经认识到这一现状,以光大保德信量化核心基金为代表的一批经过长时间运作的量化基金,也证明定量投资能够立足于国内市场。

  刚刚过去的2007年带给投资者太多的回忆,而让基金投资者最关心的无疑是年终的基金业绩大盘点,投资者一直以来关注的光大保德信基金公司旗下的基金业绩表现没有让投资者失望,光大保德信的整体投资能力排名已经达到行业前列。

  

图为光大保德信基金公司董事长林昌。

  选择合适的研究模式

  光大保德信量化核心基金成立于2004年8月27日,是国内首只提出“定量投资”概念的基金。据银河证券基金研究中心统计,截至12月18日,光大保德信量化核心基金今年以来的净值增长率为80.78%,在176只标准股票型基金中排名第10,成立以来的累计净值增长率达204.36%。光大保德信相关负责人表示,量化基金是一种特点鲜明的投资产品,85%-95%的高比例仓位使其既有靓丽的表现,也有低迷的时期。尽管如此,光大保德信量化核心基金成立以来一直秉承稳健操作的理念,并始终追求持续稳健成长。公司借鉴外方股东方——美国保德信金融集团的量化投资经验,结合中国市场特点加以应用,通过投资组合优化器构建并动态优化投资组合。首先集中搜集分析大量数据,利用计算机来筛选投资机会,并判断买卖时机。同时,将投资思想通过具体指标和参数的设计体现在模型中,由模型对市场进行不带任何主观情绪的跟踪分析,借助于计算机的数据处理能力来选择投资,以追求在控制风险的前提下实现收益最大化。(李良)

  在今年股票基金业绩榜单上,前十的榜单中不乏后起新秀。据银河证券基金研究中心的年末开放式基金业绩排行榜,光大保德信基金旗下有两只基金进入前十位,殊为难得,光大保德信红利基金、光大保德信新增长基金分列第四和第十,业绩突飞猛进,十分惹人注目。而且光大保德信基金公司旗下的量化核心、新增长、红利基金都在银河证券基金研究中心的基金排行榜中被评为五星基金。

    WIND资讯统计显示,不包括两只尚未成立的量化基金,今年实际上已经发行了嘉实量化阿尔法和中海量化策略两只量化基金,加上之前的上投摩根阿尔法和光大保德信量化核心以及获批的富国沪深300量化指数基金,量化基金的家族将扩大到七只。

 □ 本报记者 马薪婷

  一年多前出任光大保德信总经理时,傅德修做的第一件事情就是根据中国证券市场的实际情况,将选股模式从仅仅依靠定量分析转为定性定量双管齐下。同时,在扩大人员数量的同时,对岗位配置也进行了调整,定性定量分析人员得到很大补充。公司现在实行投研一体化策略,除研究员以外,基金经理也要参加研究。

   已有_COUNT_条评论  我要评论

  据几家银行理财专家介绍,光大保德信红利基金一直深受投资者的信任,净值增长迅猛,光大保德信红利基金2006年3月成立以来,累计净值已经超过4元,今年以来在晨星开放式基金排名中一直位居前十名。稳健操作,风险控制严格,红利基金一直以来追求投资组合的低市盈率,使得在每次市场的大波动中都保持较少的净值损失。通过对有稳定预期增长和高成长性产业的合理布局,2008年,红利基金依然力求给投资者享受稳健回报。

  

  2009年,正值光大保德信成立五周年之际,公司董事长在接受记者采访时表示,除了在传统的开放式基金方面进一步扩大规模和产品线外,还将继续开拓专户、QDII、社保、年金等业务,将光大保德信打造成为一家综合性资产管理公司。

  对投研模式的这种调整,是提高研究效率,实现业绩改善的基础。目前光大保德信旗下量化核心、红利、新增长三只

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  而近期表现突出的光大保德信新增长基金在最近几周的晨星基金周涨幅榜上名列前茅,作为一只瞄准新兴增长点的中小盘基金,灵活的策略、对高成长性企业的深入研究都使得新增长基金的投资风格在稳健操作中又不失积极进取。对一些资源型优质企业的把握使得该基金在长期内都能分享中国资产溢价的成果。

    效果不一

  改变初始量化思路

股票型基金的业绩齐头并进,始终稳定保持在国内所有基金排名的前1/4之列,体现了光大保德信投研部门的整体实力。成立于去年9月的新增长基金更是在同期成立的十余只基金中长期名列前茅。

  优秀的业绩背后必然是一只强大的投研团队,光大保德信的投研体系在原有的量化投资模型基础上,进一步完善了设计框架,模型更加贴近中国市场的特点,应用效率持续提高。投资团队的风格一直保持严谨、稳健,在稳健中追求增长,在增长中防范风险。定性与定量相结合,注重基础研究,不断提升行业研究的广度和深度。

  

  将定量和定性有机结合

  基金业的黄金阶段

  光大保德信的投研究队伍在今年无疑创造了耀眼的投资业绩,公司的整体业绩一直稳居晨星、银河等第三方评级榜的前列。展望未来,光大保德信投研团队将力争为投资者创造更理想的回报。

    作为舶来品,量化基金和量化策略近年来在海外市场实践中逐渐显露出优势。

  记者:光大保德信基金管理公司成立至今已走过了5个年头,你如何看待公司这5年的发展情况,对于公司未来的走向又有何打算?

  傅德修认为,2005年下半年以来的长牛行情给了中国基金业一次黄金发展机遇,投资者的整体投资热情被唤醒。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  

  林昌:光大保德信10年内的发展,分为二个步骤,第一个五年夯实基础、下一个五年走向国际。作为首家中美合资的基金公司,成立五年来,光大保德信已发行了7只产品,除了一只货币基金和一只债券基金外,其余5只均为股票型基金。这是双方股东看好中国经济长期发展而做出的战略性选择。

  目前A股市值占GDP的比重已从2005年的不足18%猛增到2006年底的44.5%,股市的恢复性发展正逐渐体现其经济发展的晴雨表作用;股权分置改革的顺利完成和股权激励政策将带来公司治理改善,上市公司业绩增长继续超越预期的可能性增大。

    统计显示,从1971年BGI发行首只采用量化策略的指数策略基金后,目前基于量化策略的主动型股票基金已在美国市场中占据了约16%的市场份额;而且量化投资派的代表人物詹姆斯·西蒙斯所管理的大奖章基金在1989年到2006年区间内的平均年收益率达38.5%,超过股神巴菲特年均20%的回报。

  总体而言,第一个五年,公司在产品线、管理规模及人才储备等方面都基本符合预期。下一个五年,除了在现有业务上进一步扩大规模和产品线外,还将继续开拓新业务。同时,随着全球化投资时代的到来,作为合资公司的光大保德信基金最终还是要发挥其优势“走出去”。为此,公司也特别采用了具有海外背景的总经理及首席投资总监,因为长远来看,拥有境外市场投资管理经验在全球化投资时代会拥有一定的优势。

人民币升值、充裕的流动性等将会继续成为助推A股牛市的力量。

  

  记者:公司发行的首只产品——光大保德信量化核心基金,也是国内第一只引入量化投资方式的基金。据悉,在公司成立之初,公司就把量化作为产品设计的定位,但是经过几年的实践后,公司在产品定位上有哪些改进?

  傅德修表示,面对这十年难求的黄金发展阶段,基金业一定要抓住机遇,从提升业绩、发行新产品、完善产品线、完善服务和落实品牌建设诸方面着手实现飞跃。

    安信证券金融工程分析师任瞳向记者介绍,量化基金现在采用的模型大多数是多因素模型,其原理就是在一个方程式的左边是因变量收益率,而在方程式的右边包括几个自变量因子,可能分别包括PE、利润率、利率等等,通过模型的构建可以选出不同时期合适投资的品种,当然也可以构建单因素(例如PE)决定模型,通过PE值的变化来提示买入卖出时点,例如设定当PE大于30倍时就将卖出股票。

  林昌:从量化核心基金的运作结果表明,国内市场完全采取定量分析有其局限性。不过,公司也总结出了一些经验,即任何投资都是定量和定性的结合。随着市场的波动,量化核心基金在量化投资的变量选择、权重分配等方面都有所改善,今年以来的业绩较去年已得到较大幅度的提升。在随后的几只产品中,光大保德信参考了首只产品的经验并根据各只产品的特点进行调整,将定量和定性有机结合。

  公司的短期目标是继续2006年以来的优秀业绩,努力保持在同业的前1/3。在此基础上,逐步完善公司的产品线,继续再开发符合特定客户需求的特殊产品。获得

  

  产品同质化是发展必然规律

社保基金澳门新葡萄京997755,管理资格是公司的一个长期目标之一。

    “模型选股也是一个概率事件,量化基金经理所要做的就是尽可能确保模型的真实有效,确保增大收益的可能。”长盛基金金融工程部总监白仲光向记者表示,国外目前主流的量化模型是高盛所设计并力推的BL模型(即Black_Litterman模型),它也是多因素模型的一种,其通常所包括的自变量因子有波动率因子、上行波动率因子、市值因子、价值因子、风格因子、趋势因子、两市相似属性因子等。

  记者:你觉得基金公司具备怎样的核心竞争力才能实现自身的发展与规划?

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  

  林昌:基金公司的核心竞争力之一就是投研实力,即为持有人获取长期回报的能力。只有脚踏实地把业绩做好,才能最终立于不败之地。客户服务也是决定公司竞争力的另一决定性因素。基金公司的发展水平除了取决于成立时间、投资业绩等硬指标外,包括服务等软实力的竞争也是至关重要的。在市场风云变幻时更要注意与客户的及时沟通。如果客户认同你的投资理念,在市场波动时就可以和你一起坚守。

    富国基金另类投资部总经理李笑薇表示,截至今年6月30日,国内现有的定量投资基金的资产管理规模约为187亿元,在全部基金管理的规模中占比约为0.6%。

  记者:在打造核心竞争力的同时,光大保德信也不忘回报社会。公司在成立五周年之际,是否也会开展一些社会公益活动?

  

  林昌:此次五周年,公司会把办庆典的费用节省下来,通过上海市慈善基金会捐赠给上海市虹口区惠馨儿童康健院。随着公司的逐步成长,今后还将有计划地参与公益活动,力争成为一个业绩与社会责任感并存的综合性资产管理公司。

    对此,北京某基金公司人士表示,当前内地的股市成熟度尚低,受到人为和政策因素干扰比较大,模型选股的有效性不如国外市场受得住推敲。不过,实际上多数未冠有量化字眼的基金选股时也参考了模型的推荐。

  记者:在各大基金公司全力发展的同时,也越来越重视业绩的排名,对此你有何看法?

  

  林昌:尽管我不赞成短期排名,但也不得不承认,各种业绩排名还是有其鞭策作用。一般而言,光大保德信会偏重考量基金经理的跨年度业绩排名,特别是经历一个完整的牛熊转换周期的业绩排名。单个年度也重要,但如果像2007、2008年一牛一熊的极端情况,基金排名千差万别,以任何一个为评价依据都有失偏驳。

    那么,量化基金的收益是否真的高人一筹呢?银河证券基金研究中心的最新统计显示,截至10月22日,光大保德信量化核心在上述量化基金中业绩最佳,年度增长率已达75.63%,排名也位居股票型基金——标准股票型基金的第八位;但上投摩根阿尔法的年度净值增长率约43.57%,排在纳入统计的122只股票型基金的第112位。

  记者:你如何看待现在基金业的同质化问题?

  

  林昌:随着基金产品的日益丰富,同质化现象也日渐突出,我认为这是发展的必然规律。但名称同质化并不表明管理也同质化。投资者只要深入了解基金公司,就会发现有些基金公司有很强的个性。表面上名称相似的两个基金,在不同的基金公司管理下可能会有鲜明的差异。

    今年上半年,采用新分类方法的银河排序中,光大保德信量化核心的年度净值增长率约66.51%,排在125只标准股票型基金第七位;上投摩根阿尔法股票排在第117位,年度净值增长率约35.91%,当季度标准股票型基金的平均年度净值增长率约50.32%。从今年几个季度情况看,光大的量化基金跑赢同期股票型基金的平均水平,而上投的量化基金跑输股票型基金平均水平。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  

    相似的是,尚处于建仓期的两只量化基金尽管未纳入排名,但同样收益率开始出现分化,截至10月22日,嘉实量化阿尔法的份额净值约1.2110元,年度净值增长率已达21.10%,但中海量化策略的份额净值为0.9910元,年度净值增长率约—0.90%。

  

    两派融合

  

    随着量化基金家族的不断扩容,投资风格之争在所难免。

  

    白仲光表示,内地未来可能也将形成价值投资基金经理和量化投资基金经理两派,遵循价值投资思路的传统基金经理在选股中注重财务报表的分析、对上市公司进行实地调研采样,从基本面寻觅投资机会;量化派则是更多埋身于计算机前,监测市场的变化,不断修正模型的参数,确保其模型的有效性。

  

    嘉实基金相关人士也表示,从定性到定量的发展是一种趋势,让量化模型与基金经理相结合,实际上可以把基金经理和投资总监从琐碎的日常信息分析中解放出来。基金经理可以花更多的心思考虑市场趋势变化、结构变化,以及向模型中添加哪些新的信息。

  

    不过,华商动态阿尔法基金拟任基金经理梁永强向记者指出,其实两者并不矛盾。传统意义上的量化投资是不参考上市公司基本面的,但华商在设计这款量化基金的时候实际上是也强调要发挥主动选股的功能,一方面是在选股过程中每年两次从中报、年报中依据财务指标把具备阿尔法特质(超额收益)的股票挑选出来,例如规模变大而毛利率上升的公司可能就是符合标准的好公司;另一方面在投资过程中建立模型,每两周对模型的有效性进行检验。

  

    记者也注意到,两者融合的趋势也从此前四只基金的模型功能微调中窥见端倪。比较典型的包括:最早的光大保德信量化核心主要是通过多因素模型对股票的预期收益率进行估算从而决定是否持有;但今年发行的嘉实量化基金已是定量投资为主,辅以定性投资。通过行业选择模型,发掘具有投资吸引力的行业,然后再用多因素模型筛选个股。

  

    此外,记者还了解到,量化基金近日发行加速更多也是基金公司出于完善产品线的考虑。

  

    长盛基金相关人士向记者表示,此次发行的量化红利基金实际上是5月份报会的,五个月的审批期较上一只创新型产品长盛同庆的审批期限稍长,但作为公司旗下的第十三只产品,其深一层次的意义还在于对已有产品线的补充和完善。发行量化基金后,作为老十家之一的长盛基金门下基金种类将一应俱全。

   已有_COUNT_条评论  我要评论

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

本文由澳门新葡萄京997755发布,转载请注明来源

关键词: