景顺长城投资副总监李志嘉,12只新基金同发

作者:财经

  本报记者 付 刚 北京报道

  《投资者报》记者 邓妍

  文/ 本刊记者 张祎

  业内人士担忧此现象可能存在利益输送漏洞,呼吁完善信披制度

  对投资者来说,最重要的是要选择一个架构清楚、投研团队实力强大、核心人物过往业绩优秀的管理人

  出差往机场的路上能干什么?迷糊一会儿还是打电话聊聊天?对于景顺长城基金公司投资部投资副总监李志嘉而言,这段被很多人视为无用的路程,却是用另一种视角调研的机会。

  俗话说,“是骡子是马拉出来溜溜。”

  流水不腐,户枢不蠹。

  每经记者 宋双

   理财周报记者 汤雅婷/文

  他会留心深圳宝安机场高速路两边的广告牌。“去年底,广告牌空了三四块,今年3、4月份空缺最多,达18块左右,最近还剩12块。尽管这属于一个滞后的指标,但说明微观经济确实出现了好转,对做投资的人而言,是个值得注意的迹象。”

  当新基金发行市场9月进入血拼时代,不少基金公司纷纷搬出旗下猛将,意欲靠“明星基金经理”的号召力迅速积聚8月暴跌中伤损的投资者人气。

澳门新葡萄京997755,  人才的流动状况,标志着一个企业发展的动力和活力。但是,凡事皆有度,过于频繁的人才流动,传递出来的信号也许不是我们所希望看到的那一面。

  日前,长盛基金[微博]旗下一则人事变动公告,让《每日经济新闻》记者注意到了社保组合基金经理人选的一个特殊之处:包括长盛在内的4家基金公司均存在任命同一基金经理同时管理公募基金和社保组合的现象。

   在专户“一对多”业务风生水起之时,更要有“冷眼”观察的心态。

  李志嘉极少面对媒体,虽然早在1998 年他就参与筹建长盛基金,属于国内基金业第一拨“老人”,且经历十分丰富,先后任职于长盛基金、招商基金、景顺长城基金,干过交易员、研究员、基金经理助理、集中交易室主管、基金经理、投资副总监等,还担纲过社保组合的管理人,他的故事却鲜见于报端。9月初,在北京接受《华夏时报》记者专访时,李志嘉细数个中点滴,不少细节生动有趣,并折射出中国基金业发展进程中的一些里程碑事件。

  《投资者报》记者统计发现,截至9月8日,共有12只新基金同期发行,其中有6位拟任基金经理均挂基金公司部门总监、副总监级别,甚至还埋藏着中国基金业从开创阶段就参与的“元老级”人物。

  港澳数据统计显示,截止到8月20日,今年共有457只基金的基金经理发生了变动。具体看来,7月份有71只基金的基金经理发生变动,进入8月已有53只基金的基金经理发生变动。也就是说,几乎每个工作日都有1只基金的基金经理发生变动。今年的前7个月,分别有28位、16位、20位、16位、13位、13位、20位基金经理辞职。

  目前,仅11家基金公司具有社保组合管理资格,公募基金对于社保组合的运作也一直以管理的神秘性、风控的独立性著称。

   对投资者来说,最重要的是要选择一个架构清楚、投研团队实力强大、核心人物过往业绩优秀的管理人,选择适合自己的产品。

  入行考试“杀伤”一群人

  在这12只新基金共13位基金经理的队伍中,除了任职级别高外,还有一个突出特色是学历高,内有两名博士、9名硕士,仅两人持大学文凭。他们接二连三参与到发行大战中,无疑让国庆前的新基金发行陡然升温。

  基金频繁换帅的背后,基金的资产安全问题开始凸显。基金经理人走茶凉之后,继任者能否延续前任的投资风格?认人入场的基民,该选择赎回还是持有?面对大规模的基金经理新面孔,我们应赋予他们几分信任?

  由于社保组合并无信披义务,因此公众对部分基金公司的社保组合基金经理任职情况不得而知。

   博时基金:三大团队配合,

  1998年筹建基金业“老十家”之一的长盛基金公司,让李志嘉一脚迈入基金行当。筹建期不算太忙,这时,他接触到朋友从美国带回的彼得·林奇著作《战胜华尔街》,此书对他影响深远。由于国内还没有出版该书的中文版,李志嘉拿着英文原版影印了一本,慢慢读。

  六大总监:门路各不同

  10年老将仅余5位

  对于这一现象,外界对此知之甚少,就连业内人士也大呼不可思议,并表示这种做法应该禁止。业界一直流传基金公司有 “重社保、轻公募”的操作思路,加上基金经理同时管理公募和社保,那么问题来了,这道防火墙究竟该如何设置?

   年金组合业绩优秀

  “巴菲特和彼得·林奇相比,我比较喜欢林奇的风格,他本身就是一位基金经理,方式和方法比较适合公募基金。”李志嘉当年的刻苦及对美国基金业的求知渴望,实际上代表着一群想推动国内基金业发展人士的状态。

  13名基金经理中,仅海富通中证100的牟永宁出自研究体系。牟永宁历任申银万国证券分析师、申万巴黎基金股票分析师。2004年8月加入海富通基金,任策略分析师、研究总监。

  娱乐圈青睐新容貌,基金业钟情旧面孔。

  基金经理交叉管理非个案/

   博时首只“一对多”产品——“金牛一号”博时基金积极配置资产管理计划于9月16日起展开募集。另一只产品——博时—民生私银—避险增值1号资产管理计划将于9月22日起在民生银行展开募集。

  当时,国内基金业刚起步,证监会组织基金公司高管考试,“基本没人能及格。”李志嘉笑着回忆说,考题多是价值投资理念出自谁的书、《证券投资原理》的作者是谁等等,这些内容大部分人当时没接触过,“成绩当然是一塌糊涂。之后,大家都在补课。”

  华宝兴业中证100的徐林明与华安上证180ETF联接基金的许之彦都出自金融工程部门。前者自2005年8月加入华宝兴业基金,现任金融工程部副总经理;后者2005年加入华安基金,现任金融工程部负责人。

  但是,基金经理变更已经成为业内常态。高频度的人才流动,使得坚守下来的老基金经理更是稀缺资源。

  10月16日,长盛基金旗下一则普通的人事变动公告,引起了《每日经济新闻》记者注意。

   “金牛一号”的投资经理为董良泓和石国武。董良泓现任博时公司特定资产管理部总经理,兼任股票投资部价值组投资总监,石国武现任博时特定资产管理部投资经理。

  进入基金业后,李志嘉有多年的交易员经历。早期的基金交易讲究交易技巧,如何寻找最佳买点和卖点,如何根据图形做趋势判断都曾经让年轻的李志嘉着迷。

  6位总监级基金经理中,有3名出自投资部门,且资历都很深。

  数据统计显示,在上半年频繁的换帅潮中,基金业从业年限超过10年的基金经理仅有5位,分别为汇丰晋信林彤彤、华安基金(微博)尚志民、大成基金(微博)周建春和何光明、长盛基金(微博)王宁。而从业年限超过8年的基金经理数量也不超过40位,更多的则是从业年限不超过5年的年轻基金经理。

  前基金经理邓永明的辞职,引发了长盛旗下4只基金的基金经理同时生变。其中,接替邓永明管理长盛同德的基金经理王宁,不仅是长盛现任总经理助理,还是长盛同智、长盛城镇化基金经理,以及“长盛系”社保组合基金经理。

   博时的专户投资管理团队为特定资产管理部。此外,还有负责提升服务品质与管理规范的中台支持团队,以及与合作机构共同拓展市场的销售团队。

  但随着资产管理规模越来越大,投资理念越来越成熟,在投资价值被看好的情况下,交易价格不再显得锱铢必较。基金经理的指令到了交易部门后“找一个所谓的好价格”执行,成交价格只要在基金经理指令的价格范围之内都可以接受,交易部逐渐变成了执行部门。

  如农银汇理策略价值拟任基金经理栾杰,具13年证券从业经验。曾任华宝信托投资部副总经理、华宝兴业基金投资副总监,现任农银汇理基金投资总监。

  记者查询了这5位基金老将的相关资料。资料显示,林彤彤——汇丰晋信基金(微博)公司副总经理、汇丰晋信龙腾基金经理,管理基金年限长达13.24年,是现任基金经理中管理基金时间最长的。早在1998年基金业发轫之时,林彤彤便在华安基金任职,2006年加入汇丰晋信,当年9月汇丰晋信龙腾成立,管理该基金一直至今。1998年,他掌管基金安信,在3年任期内,创下了111.76%的回报率,而同类基金的平均回报率为88.7%。2006年9月27日,任汇丰晋信龙腾基金经理,目前管理该基金的时限已超过5年。截止到7月19日,根据好买基金数据显示,他任期回报率为98.3%,同类基金的平均回报率为104.9%。

  这不免令人有些费解。众所周知,长期以来,社保组合的投资运作以业绩的稳定性、管理的神秘性、风控的独立性而著称。如果基金经理同时管理公募基金和社保组合,那么投资上这道最关键的防火墙应该如何设置?

   博时基金已有超过6年的养老金专户管理经验。根据路透公司采集中国年金市场60%以上已实际运作的部分组合样本进行相关年金绩效统计(MIP),在2008年投资股票等权益类产品上限为30%的运作满一年的103个年金组合中,博时管理的8个年金组合有4个组合排名进前10名。在16只不含股票的年金组合中,博时管理的1个年金组合排名第4。

  李志嘉的兴趣慢慢转向了研究,调研上市公司、勤读研报为他的职业生涯开启了另一扇窗。

  景顺能源基建基金拟任基金经理李志嘉具12年证券从业经验。曾任职长盛基金、招商基金,历任交易员、研究员、基金经理助理、集中交易室主管、基金经理、投资副总监等职。在招商基金还担任过社保基金组合管理人。2005年8月加入景顺长城基金,现为景顺长城投资部投资副总监。

  管理基金经验超过10年的还有华安基金的尚志民。尚志民一直在华安基金工作,先后担任5只基金的基金经理,管理基金年限达到11.9年。他曾获得过3次“金牛奖”,自1999年担任基金经理以来,先后管理过4只风格不同的基金,包括封闭式基金安顺、封闭式基金安瑞、混合型基金华安创新以及股票型基金华安宏利。其中,封闭式基金安顺在其管理期间内总收益389.44%,战胜同期同类基金指数138.49%,在54只同类基金中排名第7;华安宏利成立以来收益率也达到238.05%,超越同期同类基金指数59.74%,在43只同类基金中排名第4。

  《每日经济新闻》记者查询长盛旗下36只基金的基金经理任职情况,发现王宁并非个别现象。长盛同鑫二号基金经理蔡宾,不仅是总经理助理、固定收益投资总监,同时也担任社保组合基金经理。公开资料显示,王宁2005年加入长盛基金公司,曾任长盛权益投资部总监;蔡宾则是2006年2月加盟长盛。记者向长盛基金公司内部人士了解到的情况是,两位基金经理在公司都是“有地位”而且比较低调的,尤其是王宁,鲜有介绍采访以及公开发表观点。对于兼任一事,上述人士表示,是由社保理事会默许的,且不具备披露义务,因此并不愿意多谈。

   南方基金:投资总监负责首只产品,专户管理实力雄厚

  穿梭于基金业历史中

  大摩领先优势拟任基金经理项志群,11年证券从业经验,曾先后任职航天CAD工程公司、经易期货、海南证券等。2001年11月入长城基金,历任交易主管、长城久富基金经理,2008年在大成基金任投资经理,现为摩根士丹利华鑫基金投资管理部总监。

  大成基金周建春和何光明。资料显示,周建春至今的投资生涯几乎都在大成基金中度过,早在1999年10月便加入大成基金。他从研究员做起,历任高级研究员、景博基金经理助理、景博基金基金经理、景福基金经理助理。2008年11月26日,周建春挑起大成策略回报基金经理的大任,在2009~2010两年的震荡市中,该基金获得了114.11%的回报率。彼时,他管理的另一只基金大成积极成长也获得了85.43%的收益,在所有产品中排名第53位。和周建春一样,工科硕士出身的何光明也将自己的青春奉献给了大成。他于1999年加入大成基金之后,历任研究员、策略分析师、基金景阳基金经理助理、大成蓝筹稳健基金经理助理、大成价值增长证券投资基金基金经理助理、大成积极成长股票型证券投资基金基金经理助理,任过大成精选增值基金、大成深证成长40ETF、大成深证成长40ETF联接基金经理。目前掌管大成价值增长混合。

  记者就此咨询业内专家,专家表示,自己此前没有关注到这一现象,同时明确指出“这根本不应该发生”,因为很容易就会让人联想到利益输送,简直不得不防。

   目前,南方基金获批的专户“一对多”产品正在光大银行发行。首单产品由公司总经理助理兼投资总监邱国鹭先生负责。邱国鹭有10年证券业从业经历,是CFA,美国TUFTS大学经济学硕士、ROCHESTER大学金融学硕士。曾任Plinthos Capital基金经理、美国韦奇资本管理公司研究总监、执行副总裁及合伙人。

  李志嘉向新角色的蜕变暗含着中国基金业的另一个发展里程碑——合资基金公司出现。他的投资生涯始于国内成立的第一批合资基金公司,他成了一名研究员。当时公司的投资总监是拥有丰富海外投资经验的外籍人士,带来很多新鲜的理念和研究方法,让李志嘉学到不少“干货”。同期做“学徒”者,还有目前在业内也颇有名气的周炜炜、张冰、李立等人。

  李志嘉:“元老级”人物

  长盛基金王宁。这位毕业于北京大学光华管理学院的“70后”EMBA,历任华夏基金(微博)公司基金经理助理、兴业基金经理等职务。2005年8月加盟长盛基金公司,曾任投资管理部基金经理助理、长盛动态精选基金基金经理等职务,2008年1月3日起任长盛成长价值证券投资基金基金经理。在2006-2007年王宁执掌长盛动态精选期间,该基金被银河证券评为三年期、二年期的五星基金,一年期的四星基金。在2008年1月,他开始担任长盛成长价值的基金经理,不久前,这只基金也被银河证券评为一年期的五星基金。

  目前仅有11家公募基金公司具有社保组合管理资格,其中“老十家”占据7家。这一资格的含金量主要来自于其“稀缺性”,社保理事会在近十年时间里都没有再将管理资格进一步放开。除长盛之外,另外10家基金公司分别是博时、广发、国泰、海富通、华夏、嘉实、南方、鹏华、易方达、招商。记者逐一查阅10家基金公司基金经理人事安排之后发现,基金经理交叉管理公募基金和社保组合的并非只是长盛一家,博时、鹏华、嘉实均有此现象。

   专户投资管理部总监吕一凡,为北京大学光华管理学院硕士,曾任深圳证券交易所综合研究所高级研究员。2000年加入南方基金,先后任研究部研究员、基金经理助理、基金金元基金经理、基金开元基金经理、南方高增基金经理和南方隆元基金经理。

  之后,李志嘉来到景顺长城基金。“当时投资总监的理念是彻底进行自下而上的基本面研究,带来了极好的业绩表现。”李志嘉深受基本面研究的影响,至今仍是调研上市公司最勤奋的基金经理之一。

  若不是此次新基金发行让李志嘉浮出水面,低调得几乎未接受过媒体采访的他,甚至让人忽略了基金经理阵营中还有这样一位“元老级”人物存在。

  十年磨一剑。

  具体来看,博时基金[微博]现任股票投资部总经理、股票投资部价值组投资总监邓晓峰,兼任博时主题行业基金经理以及社保股票基金基金经理。

   “专户理财,按我的理解,意味着专业,聚焦。”吕一凡如此概况他对专户的理解。作为专户投资的管理人,他希望能够达到“两个80%”——市场上涨周期,能够把握住80%的上涨机会,而在市场下跌周期里,能够规避掉80%的下跌。如果能够做到这一点,经过一个牛熊周期后,还能够享受到令人满意的业绩。

  李志嘉还有一个特殊经历——较早担任社保基金组合的管理人。由于社保基金的操作常被市场解读为能成功抄底逃顶,这份神秘感也给李志嘉2004年至2005年间任全国社保基金110组合基金经理的经历涂抹上了些许“刺激”。

  在接受《投资者报》采访时,记者了解到,尽管年纪不大,可早在1998年筹建基金业“老十家”之一的长盛基金公司时,李志嘉就一脚踏入基金行当。

  10年的历练与磨砺,成就基金老将的荣誉称号。10年的时间,看大盘起伏,行情涨跌,当时间如水一样蚀去他们的青春,过往的业绩已成为他们头顶最荣耀的光环。

  目前掌管鹏华丰盛、鹏华双债的基金经理初冬,同时也是鹏华总裁助理、固定收益投资总监、固定收益部总经理、投资决策委员会成员及社保基金组合投资经理。

   由于操作风格的不同,吕一凡透露,目前南方基金从事专户投资的十几位投资经理,大部分来自以往负责社保、年金等账户的投资经理。“这是我们有意为之。”

  其实,从他的感觉看,管理社保基金和公募基金的区别并不是很大,只是“社保基金对风险的要求更严格一些,各基金公司对社保也很重视,操作压力更大一些”。

  李志嘉在长盛基金做了多年交易员。 “那会儿交易平台不成熟,有时候每单只下100股,最疯狂时,我们一天甚至下过一万个单,练就了我们在电脑键盘上,左手敲行情、右手下单的‘超级本事’。”

  基金新贵大举来袭

  嘉实多元及嘉实多利基金经理王茜,现任嘉实固定收益部总监及社保组合基金经理。

   南方基金拥有相当雄厚专户管理实力,在2008年市场遭受系统性风险的影响下,逆市取得了8.61%的绝对正收益。而在2006、2007年市场大牛市的背景下,分别取得了27.11%和36.47%的年化收益。年金实际投资运作规模也从2006年的3个多亿、发展到目前的逾120亿。

  组合中的股票全部调研过

  基金公司当时只有交易部和研究部,各公司对交易部都很重视。但随着资产管理规模越来越大,交易部慢慢变成了执行部门。“早期我们很讲究交易技巧,如何寻找最佳买点和卖点,如何根据图形做趋势判断”,但随着投资理念的成熟,在投资价值被看好的情况,交易价格不再显得锱铢必较,成交价格只要在基金经理指令的价格范围之内都可以接受。

  基金行业人员的“新陈代谢”,是其发展的必然。从基金行业的发展趋势看,这也是非常必要的,毕竟基金公司不可能只靠“老一辈”打天下。只不过,目前基金行业的新老更替太快。

  值得一提的是,这仅是记者根据已披露的公开信息查找到的情况。由于社保组合并不存在信披义务,因此有的基金公司并未在基金经理的公开履历上披露其是否同时管理社保组合这一信息。在与《每日经济新闻》记者的交流中,有基金公司内部人士坦承旗下基金经理正在交叉管理,但并未披露,理由是没有披露的义务。也就是说,除了单独任命的社保组合基金经理之外,与公募基金进行交叉管理或许已经成为普遍现象。

   易方达:专户业绩优异

  李志嘉并不因自己最早从事的是交易,而认为交易员的盘面感觉就一定比研究员出身的基金经理好,“获得收益有很多种方式,但要找到适合自己的方式。”

  李志嘉的兴趣转向了研究,于是加盟国内第一批合资基金公司做研究员,跟随外籍投资总监学到不少国外的研究方法;之后的再一次跳槽,缘于景顺长城时任投资总监自下而上基本面研究风格的吸引。

  从国外经验来看,基金经理的任职时间一般以3年——5年为一个周期。3到5年,显然是一个并不算长的人才成长周期。然而,这样的速度和基金市场扩容的速度比起来,仍然太过缓慢。

  从基金业整体来看,同样不具有信披义务的基金公司专户产品,专户基金经理与公募基金经理却是严格分开的,就是为了防止利益输送。

   从2008年4月签下基金公司专户理财第一单开始,“易方达又获专户大单”之类的新闻屡屡见诸报端。2008年6月18日到2009年6月18日,大盘走出一轮U形反转行情,主力投资经理孙松管理的某“灵活配置”专户投资组合运作满一年,累计收益超过40%,而同期上证综指涨幅仅为2%。此外,即将出任“一对多”账户投资经理的邵红慧管理的企业年金账户在同类账户中也取得了第一名的成绩。

  他透露,自己的投资理念更接近从基本面出发自下而上的选股理念。“我的想法是所持有的公司都应该自己调研过。所以我组合中的股票都较少,保持在三四十只。”

  李志嘉并不认为交易员的市场感觉就一定比研究员出身的基金经理好,“获得收益有很多种方式,但要找到适合自己的。”他透露,自己的投资理念更接近从基本面出发自下而上的选股理念。这是彼得·林奇钟爱的策略。受基本面研究的影响,李志嘉至今仍是调研上市公司最勤奋的基金经理之一。

  海通证券高级基金分析师王广国在谈及当前基金市场的规模时说:“剔除QDII基金的规模,今年二季度基金总规模为2.38万亿,比一季度末增加11.18%。分类型看,债券型基金增加规模比例最大,偏债基金规模增长78.11%,纯债基金规模增长61.41%。” 基金市场规模的快速膨胀,凸显出的是基金经理人才的缺失。这样的倒挂现象,随着基金市场的发展而越发凸显。

  任命由社保理事会拍板/

   据招商银行发布的2009年第二季度私募基金绩效评估报告,在招行托管的128只企业年金投资组合中,第二季度和上半年,排名前三位的机构均为基金公司。其中易方达业绩最优,平均收益率达到6.63%和11.2%。

  不过,从上市公司价值判断来考察资产价格,常常会让李志嘉觉得昂贵。“再好的公司也不能不惜一切代价追求它,任何一项资产都有它的合理定价,只有在比较合理的价格下买到喜欢的资产才能创造更好的收益。”

  “我的想法是所持有的公司都应该自己调研过。所以,我组合中的股票都较少,保持在三四十只”,但精选个股的投资特点在今年上半年行情中业绩表现并不突出。李志嘉总结,核心的投资方法不能不坚持,但也不能死守不动,要根据市场变化做适当调整。

  数据显示,目前在国内基金经理中,约四分之一从业年限不满1年。港澳数据显示,截止到8月20日,共有141位新人首次担任基金经理一职,不少基金公司出现新人扎堆的现象。

  社保组合的投资运作方式为社保理事会直接投资和委托投资管理人投资。由于其资金的特殊性质,受委托管理的11家公募基金和中金公司均不敢有所怠慢。那么社保组合基金经理这一角色究竟是如何产生的呢?

   易方达目前已建立了实力强大的专户投资团队,由肖坚担任专户投资总监,并由几位经易方达培养多年、从研究和交易出身的投资经理管理账户。9月3日,易方达正式推出首单专户“一对多”产品,副总裁刘晓艳也在业内较早对专户“一对多”产品提示了风险。

  精选个股的策略在流动性推动市场普涨的上半年并非最有效。“优质的公司在行业轮动的行情中并没有爆发,我个人觉得轮动不创造价值,只是跟着市场跑,昙花一现。”李志嘉所钟爱的医药等业绩增长性高的行业在上半年表现并不突出,当近期市场出现调整时优质公司才显现出相当的价值。

  李志嘉爱调研可体现在一个小习惯上。每次从单位去深圳宝安机场的高速路上,他都会利用这点别人认为的“垃圾”时间数路两旁的广告牌,从广告牌空缺的多寡来判断经济景气情况。

  这些基金经理新贵们又有着什么样的面孔?

  根据《每日经济新闻》记者了解的情况,基金经理的最终任命权并不在基金公司手中,而是由社保理事会拍板。

   招商基金:良好的激励机制,社保过往业绩优秀

  尽管市场风格最终转向业绩驱动,又将迎来精选个股的时期,但李志嘉仍在不断反思。他向记者分析说,管理基金最终目的是为投资者挣钱,这要求基金经理有一种核心的投资方法,但不能过于执着,不能给投资者创造收益,再好的方法也会失去意义,“不能不坚持,但也不能死守不动,要根据市场阶段变化适当地调整。”

  在他看来,三季度市场的主题词还是震荡整理。从国外调查数据看,全球基金经理的现金持有比例达到历史最低,约是3.6%,这意味着机构资金推动的力量很弱;此外,到三季度,大部分机构都完成了全年投资目标,现在是着手布局明年的时候,不会很冲动地在市场上“兴风作浪”。

  由于这些职场新贵的从业年限大都较短,记者在港澳数据的基础上,挑选了几位从业年限不足1月的基金经理新贵,对他们的资料进行解读,力图为读者勾勒出一个较为清晰的面相。

  上述一家具有社保管理资格的基金公司内部人士向记者表示,社保组合基金经理的选定是一件非常繁复的过程,社保理事会有一套自己的筛选体系。首先,基金公司内部挑选数名业绩出色的基金经理参与选拔,主要包括面试以及答辩,社保理事会主要听取其投资理念等相关内容,再结合其管理业绩,商议考察一段时间之后再做出最后决定。

   继首只基金“一对多”专户产品成功募集之后,招商基金旗下另一只“一对多”产品也将于9月15日通过中国农业银行指定的分行开始募集。该产品属稳健配置型,股票仓位为0—70%,由招商基金专户资产投资部总监杨奕亲自挂帅。

  短期波动不必过分忧虑

  项志群:勤奋得“吓人”

  管理着1.75亿元资产规模的薛琳,其女性身份引人关注。虽然这位职场新贵掌管国联安货币的时间不足1月,但是其过往的经历却并不平淡。资料显示,拥有本科学历的薛琳曾在上海红顶金融研究中心公司担任项目管理工作9个月。此后,她于2006年12月至2008年6月在上海国利货币有限公司担任债券交易员,2008年6月至2010年6月在上海长江养老保险股份有限公司担任债券交易员。2010年6月加盟国联安基金(微博)管理有限公司后,先后担任债券交易员、债券组合管理部基金经理助理,目前管理的基金规模为1.75亿元。

  当然,基金公司对于出现交叉管理的结果并非完全不可控。其可控的部分就在初始人选之上,如果基金公司向社保理事会提供的候选人不是现任公募基金经理,最后当然也能够避免交叉,但社保理事会并未对此作出明确规定。

   据招商基金副总经理陈 介绍,专户一对多的客户能够享受到同投资公募基金不同的待遇。招商基金会对客户提供一对一的尊享服务,并且定期召开投资人会议。

  在李志嘉看来,如果站在全球经济增长周期的起点上看,最近A股的短期波动不必过分忧虑。抓住行情演绎的最本质因素有两方面,一是全球经济触底基本确认;二是中国经济强劲复苏。“经过此轮调整,一些核心品种的估值已很有吸引力。如市场调整前沪深300的平均动态市盈率约23倍,现已降到20倍左右,考虑2010年的盈利水平,约是18倍,显示出相当的吸引力。”

  大摩华鑫的项志群与李志嘉有些许相似,也有担纲交易员、交易主管的履历。同样,项志群在公司调研上也十分下苦功,甚至勤奋得有过之而无不及,一年之中的三分之二时间,项志群几乎都是夹着一个特别旧的包,衣着朴素地在外调研。

  在知名的基金公司供职,是这群职场新贵的另一特别之处。招商优势的基金经理郭锐,硕士研究生学历。2007年7月起,先后任职于易方达基金(微博)及华夏基金行业研究员,主要从事钢铁、有色金属、建筑建材等行业的研究工作。2011年加入招商基金管理有限公司后,郭锐曾任首席行业研究员、助理基金经理,目前掌管资产规模为1.39亿元。

  上述专家表示,“出现交叉管理的情况,与眼下公募基金人才流失太过严重有一定关系,要让基金公司完整派出单独一支基金经理团队可能有些难度。不过具有社保资格的都是大公司,如果这点人才储备都不具备,如何又谈得上大公司呢?”

   陈 还提到,截至今年6月,作为一家拥有社保、企业年金、专户理财、QDII资格的全牌照公司,招商基金旗下社保以及年金组合管理规模超过130亿元,在专户管理上,积累了丰富的经验。公司非公募组合投资继续保持了2008年良好的投资业绩,社保业务方面,招商基金管理的社保组合业绩表现优异,在同类组合中名列前茅,投资管理能力得到社保理事会的认同。在社保理事会最近完成的2009年度考评中,招商基金所管理的偏股类投资组合的综合考评结果均被评为最高档。

  不过,他也强调,三季度的主题词是震荡整理。从国外调查数据看,全球基金经理的现金持有比例达到历史最低,约是3.6%,这意味着机构资金推动的力量很弱;此外,三季度大部分机构都完成了全年的投资目标,现在是着手布局明年的时候,因此不会很冲动地在市场上“兴风作浪”。但这亦可以说明,市场继续深跌的可能性也不大,未来企业盈利是否超预期决定市场估值的中枢。

  “我当基金经理的3年多时间里,跑了200多家上市公司。”项志群向《投资者报》记者透露,他投资的公司全都基于调研的基础而来。一个典型的例子是,他看好的一只股票,在3年时间里做了5次调研。

  在高度全球化的证券资本市场,“海归”无疑是受欢迎的。这群职场新贵中,便不乏拥有海外工作经验者,执掌中海蓝筹不足1月的王巍即是一例。有着清华大学国际工商管理硕士及CFA教育背景的王巍,曾任北方证券公司资产管理部和基金管理部投资经理、安铂瑞投资管理公司(美国对冲基金)组合经理、海通定向理财高级投资经理,拥有十多年的投资管理经验。

  2012年,《投资者报》对于社保组合的投资运作进行了部分揭秘。文章指出,“公募基金公司的研究平台是共享的,即社保基金与公募基金产品共用一个研究平台,但在其他方面则由上及下构筑了严密的防火墙,这包括各自有独立的投资团队、独立的办公区域、独立的监察稽核,甚至有些设立了独立的交易员。”

   招商基金总经理助理、专户资产投资部总监杨奕称,招商基金专户投资团队目前有8人,人均从业年限8年左右,都经历过了完整的牛熊周期的考验和历练。制度上,招商基金专户投资部建立了一套收入与业绩挂钩的激励机制,每个人对团队的贡献甚至都能量化出来。

  李志嘉

  “我从来不买自己没调研过的股票。别的基金经理老觉得排名压力大,我从没这种感觉。平均每年我调研的公司在60到80家,调研一家要两到三天,而周末上市公司根本不理你,因此基本上是一年120—180个工作日在外面跑,没有时间去感觉排名的压力。”

  然而,新人就是新人,和故人相比,缺乏在市场摸爬滚打的实战经验,乃是不争的事实。这些职场新贵在成功实现职场晋升之后,是否能承担起为持有人获利的重任,留待后市观察。

  在这种情况下,社保组合与公募基金为何共用同一位基金经理?

   招商基金相关人士表示,为更好地服务客户,还建立了独立于公募基金客服的特定客户资产管理计划的服务平台,包括独立对账单、独立的投资分析报告体系、独立的投资交流会流程等。

  首都经济贸易大学经济学硕士,CFA,12年证券从业经验。曾任职长盛基金、招商基金公司,历任交易员、研究员、基金经理助理、集中交易室主管、基金经理、投资副总监等职。2005年8月加入景顺长城基金公司。2004年12月至2005年8月在招商基金任全国社保基金110组合基金经理,2006年6月至今任景顺长城新兴成长股票基金经理,同时为景顺长城投资部投资副总监、景顺能源基建基金拟任基金经理。

  项志群坦言,自己不太看好券商召集的上市公司交流会,那种交流缺乏效率,由于不同基金经理对公司的了解参差不齐,因此,他真正感兴趣的东西从不愿意公开问。

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  上述基金公司内部人士向记者表示,“投研确实没有分开,但交易系统和风控系统肯定是分开的。比如说,如果一位基金经理同时管理3只公募基金和社保组合,他看中某一只股票准备下单,一般情况下交易室会为其所管理的3只基金同时买入该股票。而社保的交易系统是分开的,其下单时间与公募基金的买入时间并不一致,但买入的股票或许是同一只。”

   大成基金:团队经验丰富,业绩优秀

转发此文至微博景顺长城投资副总监李志嘉,12只新基金同发。)

  “股市在3000多点出现调整,应该说是一件好事,有助于夯实市场基础。目前的股市对政策的依赖性比较高,当大家预期政策有可能发生调整时,股市的波动必然加大。再加上前期房市也有所降温,引发了大家的担心,股市出现震荡在所难免。”

  基金经理晋升路线图

  社保组合业绩神话曾遭质疑/

   大成基金目前已经有三只“一对多”专户理财产品获批,均为灵活配置产品,分别与光大银行、邮储银行与广发银行合作,目前已进入实质性操作阶段。

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  此外,项志群表示,从2007年的基金申购平均成本来看,大概接近沪指3700点的位置,也就是说目前大部分的投资者还处于待解套的状态。“此前有媒体报道基金赎回压力已经开始显现,这一因素或也不可忽视。”

  业内人士告诉记者,基金经理的出身主要有两大来源:一种是研究员出身的研究派,另一种是交易员出身的实战派。

  采访过程中,当《每日经济新闻》记者提到对利益输送的担心时,有基金公司立刻拍胸脯保证称“请持有人放心,我们公司是绝对不可能做违规交易的。”

   据了解,大成基金专户部门的两位投资经理均有10年从业经验,刘庆曾任职光大银行信贷部、光大证券投行部;王丹娜女士历任太平洋资产管理公司权益投资部高级研究员、权益投资部投资经理、海通证券证券投资部研究员。此外,高级经理卢侃达拥有CPA资格,历任恒基集团澳洲资产管理团队信用分析员、澳洲金融集团(AFG)新南威尔士州客户关系经理。

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  对于未来的投资方向,项志群透露主要会买入长线看好、并具有领先优势的品种,并会积极参与一些大的整合购并主题。未来的投资主线包括新能源、房地产、电网建设、商业零售以及并购重组等。另外,还看好化工行业中的农药、新材料以及精细化工等。

  一般来说,行业研究员/交易员——基金经理助理——基金经理,是基金经理晋升的主要路径。据基金公司人士透露,从研究员提升为基金经理助理并不容易,这需要研究员在自己专业方面有突出表现,并不是所有的研究员都能成为一名合格的基金经理。然而,在整个晋升流程中,最为关键的一环是基金经理助理,一般做基金经理助理两年后,才可能成为真正的基金经理。升职的流程也很繁琐,总监谈话、个人意愿和计划呈报、双基金经理或助理备份制、同事评估打分和业绩量化考评,经过层层的考核之后,最后决定取舍。从研究员/交易员到基金经理,至少要花费2到3年的时间。

  早在2005年6月,社保基金管理人投资运作绩效情况的第一次考核结果公布之后,银河证券便曾撰文质疑公募基金和社保组合业绩的差异性——前者亏而后者赚。2006年媒体跟进,尤其是鹏华所管理的社保组合与旗下公募基金业绩的差异引人关注,与此同时鹏华旗下公募基金与所管理的104社保组合交叉持股又遭媒体曝光,所涉及的6只股票均不是同买同卖,而是反向操作,例如针对同一只股票公募基金增持而社保组合减持,或者公募基金减持而社保组合增持。《21世纪经济报道》曾就此采访鹏华相关高管,获得了一些解释。但随后银河证券再次撰文,质疑了鹏华方面的解释,呼吁进一步调查清楚事情真相,但最终不了了之。

   大成基金早在2006年就已经开始担任银行理财产品投资顾问,承担包括人民币理财产品、集合资金信托、创新理财产品、单一信托产品、特定客户资产管理等多款产品的投资顾问工作。公司管理的多只产品投资业绩一直处于行业前列。以大成基金管理的“大成基金奥运主题2期”为例,该产品成立于2008年2月5日,今年以来的收益达到了61.76%,是目前公募基金充当投资顾问中业绩最好的一只。

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  出身不同,基金经理的投资策略可能存在显著不同。

  2009年9月,《股市动态分析》撰文指出长盛旗下公募产品和社保组合之间存在交叉持股行为,文章认为这恐怕不是一种巧合。

   鹏华基金:强调产品与服务个性化,社保历史悠久、规模大

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  以研究员出身为代表的研究派,习惯从行业公司估值的角度去分析上市公司的内在价值,以此作为操作依据。在投资范围的选择上,往往只买自己熟悉的行业、自己熟悉的股票。而交易员出身为代表的实战派,则根据技术走势、数学模型等建立操作系统,往往是比较典型的趋势投资者,投资的选择范围相对来讲更为广泛。

  应该说,这些质疑大都源于社保组合的业绩神话,以及公募基金公司内部对于社保组合的重视。多年来,不论牛熊如何穿越,社保组合总能维持整体正收益,甚至还传颂着低处建仓、高处逃顶的佳话,俨然一支A股投资奇兵。正因为出众的业绩,当社保组合偶尔现身季末上市公司前十大流通股东席位时,这些个股往往也被投资者特别关注,所谓的社保重仓股,也成为一个重要的投资概念。

   鹏华基金鹏诚专户累计四只产品获批,其中“鹏诚理财封基精选1号资产管理计划”和“鹏诚理财灵活配置2号资产管理计划”已于近日双双结束募集。

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  不过,社保组合的投资范围并不局限于A股和债券资产,而是包括境内和境外。境内投资范围包括:银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等;境外投资范围包括:在批准范围内的银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品,债券、股票、证券投资基金,以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。

   鹏华专户投资业务由机构投资部和固定收益部的团队进行投资管理。其中,关键人物机构投资部副总经理杨俊为澳大利亚麦格里大学商学院硕士,2002年加入鹏华基金,历任行业研究员、基金经理助理、社保组合基金经理。基金经理助理李锐为中国人民银行研究生部硕士,先后在融通基金、中金公司、银华基金任产品设计经理、销售交易部高级经理、高级策略研究员。

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  2001年颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》一直沿用至今,办法详细规定了各类资产的投资比例:首先,银行存款和国债投资的比例不得低于50%,其中银行存款的比例不得低于10%,在一家银行的存款不得高于社保基金银行存款总额的50%;其次,企业债、金融债投资的比例不得高于10%;再次,证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。

   鹏华基金机构理财部副总监苏波表示,特定客户资产管理业务所具有的个性化特色来源于产品设计和后续服务的个性化。除了根据各种客户需求推出“鹏诚”品牌系列等有特色的理财产品,全力把投资业绩做好之外,还将为专户客户提供个性化的组合方案、专人的客户拜访、专线的服务和专题报告会等活动,客户也可以通过短信、邮件及投资管理人网站查询相关信息,及时了解投资运作的具体状况。

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  与此同时,单个投资管理人管理的社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金,不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%;按成本计算,不得超过其管理的社保基金资产总值的10%。由于社保组合允许投资基金,因此投资管理人管理的社保基金资产如果投资于自己管理的基金还须经理事会认可。

   鹏华基金2002年首批获得全国社保资金管理资格,2008年首批获得专户理财资格。截至2009年6月30日,管理的社保基金资产接近600亿元。旗下社保资产组合历史最悠久的至今已有6年,社保资产股票组合运作以来大大超越业绩基准。

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  尽管投资标的纷繁众多,但社保组合运用相对广泛的还是传统的股票和债券投资;此外,股权投资也是其保证收益、分化证券投资风险的主要途径。

   景顺长城:兼顾投研,与客户充分沟通

  业内呼吁信披“对称”/

   景顺长城的专户投资团队负责人为具有10年证券业从业经验的投资部投资副总监杨兵兵,杨女士为武汉大学经济学硕士,曾任职于万科、大鹏证券等。

  尽管运作社保组合并不会为基金公司带来高额的管理费回报,但社保资格对于基金公司来说本身就是一块金字招牌,代表着专业、安全和信誉。目前公募基金公司数量已达95家,但具有社保组合管理资格的仍仅有上述11家。

   据了解,景顺长城的专户投研团队内还包括了债券投资经理、行业研究员、行业数量研究员,不仅同时顾及股票和债券的投资范围,更能够在基本面研究和数量支持方面,为专户理财客户提供更严谨的投资管理。

  上述基金公司内部人士也毫不吝言公司对于社保资格的珍视程度,派遣精兵强将为其保驾护航;即便人才捉襟见肘,也不惜令现任的优秀公募基金经理“跨界”。

   景顺长城基金国际投资部副总监陈爱萍对理财周报记者说:“我们初期推出的产品以灵活配置型为主,未来将往绝对回报、多重配置策略和QDII配置产品等方向发展。”

  公募基金与社保组合信息的“不对称”是造成利益输送担心的主要原因。

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  业内人士早就呼吁,建议社保组合也应该和公募基金一样形成公开信披制度,既然社保组合的资金与公募基金都是为百姓理财,就都具备信披义务。

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  目前社保理事会做到的信披是每年一次向社会公布社保基金资产、收益、现金流量等财务状况;每季度一次向财政部、劳动和社会保障部提交社保基金财务会计报告、投资管理报告等。其同时要求社保基金投资管理人应按社保基金委托资产管理合同及理事会的要求定期和不定期向理事会提供社保基金委托资产投资运作报告,但这类报告并不对外公开。因此,除社保组合偶尔现身上市公司前十大流通股东之外,其他投资痕迹很难追踪。

  今年6月30日公布的2013年度社保理事会基金年度报告显示,社保基金会管理的基金资产总额12415.64亿元,其中:社保基金会直接投资资产6697.74亿元,占比53.95%;委托投资资产5717.90亿元,占比46.05%。基金权益投资收益额685.87亿元,其中已实现收益额592.71亿元 (已实现收益率5.54%),交易类资产公允价值变动额93.16亿元,投资收益率6.20%。基金自成立以来的累计投资收益额4187.38亿元,年均投资收益率8.13%,确实不低。

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