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作者:财经

  □本报记者 黄淑慧 上海报道

  ⊙本报记者 周宏

  ⊙本报记者 巩万龙 王慧娟

澳门新葡萄京997755 1华泰柏瑞李文杰

华泰柏瑞海外投资部总监 李文杰

  国内的基金经理,或许有比李文杰年龄大的,但应该没有比他跑的更远的。

  2010年以来,伴随QDII基金陆续获批,国家外汇管理局对QDII外汇额度放行力度加大,继去年外汇额度重新开闸之后,有近20家基金公司先后获得外汇额度,获批额度多数在5亿到7亿之间。据最新消息,又有两家公司分别获得5亿美元额度。

  屏蔽噪音把握主轴

  证券时报记者 程俊琳

  两年前还在阿布扎比负责亚太和中国股票(QFII)投资的李文杰,日前已成为华泰柏瑞新发QDII基金——华泰柏瑞亚洲领导企业股票基金的拟任基金经理。而他同时也是该公司的海外投资部总监。从生于斯长于斯的香港,到中东国家阿联酋的首都,再到上海,李文杰的投资经历似乎在证明,投资不仅需要有国际视野,也必备独往独行的投资精神。

  分析人士指出,在多家基金公司拿到境外证券投资额度的情况下,新QDII产品送证监会审批只是时间问题。2010年下半年,有望掀起QDII基金发行的又一个热潮。

  十余年的投资经历让李文杰逐渐理解了“大道至简”的内涵。市场每天潮起潮落,扰人耳目,一个优秀的基金经理需要屏蔽掉这些波动和干扰,把握市场的主轴所在。

  “好的投资机会都寂寞。现在大家不看好QDII,但此时投资日后赚钱的几率可能更大。”华泰柏瑞海外投资部总监李文杰是香港人,说一口流利的普通话。有多年香港市场投资经验的李文杰,常常用内外对照的眼光来寻找中国市场的投资机会。

  效力全球最大主权基金

  长信获5亿美元额度

  “就拿A股市场来说,上半年很多人看得很空,但是中国经济有那么糟糕吗?A股有严重的泡沫吗?M2负增长了吗?房地产泡沫要爆破了吗?都没有,那你担忧什么!”李文杰说,只要抓住这条主轴,就会意识到,纵使因为诸多短期因素的影响,2010年会是波动的一年,但最终仍可能会回到年初时的点位水平。那么,参与到这个市场中的时候,就不会只是跟着市场上上下下、被动地追逐波动因而迷失了自己。

  投资需要多反问自己

  李文杰,2009年9月担任华泰柏瑞海外投资部总监。此前他曾效力于阿布扎比投资局——这个全球最大的主权投资基金之一,因在次贷危机中大手笔投资花旗集团75亿美元,以及支持迪拜免于支付危机而扬名天下。

  待批首只产品

  现在华泰柏瑞亚洲领导企业股票基金即将扬帆出海,驶向中国香港、中国台湾、韩国、印度尼西亚、马来西亚、印度等市场。作为“船长”,李文杰首先考虑的也是海上的大环境是否风平浪静。

  对于QDII的发行,李文杰不太乐观。“现在的情况,与2005年我们发第一只股票基金非常像。”李文杰表示,虽然不被看好,却是非常好的买入时机。

  但在业内,阿布扎比投资局则是一个拥有长达30年投资记录,以谨慎的长线投资闻名的大型投资机构。该机构很少寻求董事会席位或投票权,同时希望远离公众关注。兼备香港市场和A股市场的机构投资经验,且偏爱独立判断和价值投资的李文杰,在2007年加入该公司并非偶然。

  记者最新获悉,长信基金已于近期获得5亿美元境外证券投资额度的批复,成为三季度首批获得境外证券投资额度的基金公司之一。伴随长信基金获得境外证券投资额度,长信首只QDII基金也有望获批。

  他认为,欧美日各国央行在经济不景气的大背景下,纷纷采取了量化宽松的货币政策。低利率的环境并未给他们本国经济带来起色,但宽松的货币政策却造成风险偏好的重新提升,亚洲国家由于基本面稳定,吸引了资金流入。

  2004年,李文杰被AIG派往上海参与公司筹建,从此他将上海作为自己现在的家乡,在此安家落户,成为一名地地道道的新上海人。

  而在此后的2年半中,尽管远在50度高温的阿布扎比,但李文杰依然主攻他最擅长的中国内地、香港市场投资。为阿布扎比打理2亿美元的QFII,以及规模不小的亚太投资组合。

  长信基金国际业务部成立于2009年6月,是长信海外人才计划实施后,为发展海外投资业务组建的部门,团队成员全部由华尔街资深投资经理人及海外投研人员构成。长信基金于2009年10月获得QDII(合格境内机构投资者)资格,获准开展境外证券投资管理业务,成为第30家具备QDII资格的基金管理公司。

  在关注资金面的同时,李文杰显然对于当地经济的长期发展趋势更为看重。“其实,从长期投资而言,人口结构是影响一个国家或地区长远经济增长动力的重要因素。”李文杰说,相对而言,亚洲其他国家人口结构还比较年轻,劳动力从中长期而言将比中国富裕。随着中国劳动力成本越来越高,低端出口制造业将慢慢往其他低劳动力成本国家转移,其他亚洲人口大国可能正在重演中国过去30年的发展道路。

  李文杰习惯于用成熟市场的价值评判来看待内地市场,他总是谦虚地说自己研究A股是半路出家。事实证明,李文杰在管理第一只A股基金时就迅速融入内地市场:从2005年4月27日管理华泰柏瑞盛世中国基金到2007年4月30日离任,两年时间该产品的累计净值达2.69元,期间进行了5次分红。

  同时他也以亲身经历了2007年至2009年亚太市场从鼎盛至暴跌再至反转的全过程。在李文杰看来,首批QDII基金之所以在2007年投资“折戟”的主要原因,除了当时市场时点不好之外,忽视了内地投资者对亏损的承受能力,部分股票估值过高也是重要原因。而这些,经验必然会在他未来的亚太股的投资中得到重视。

  华泰柏瑞获5亿美元额度

  当然,就在华泰柏瑞亚洲领导企业股票基金11月1日开始发行的时候,市场上美元反弹论渐有升温之势,投资者对于QDII出海的前景也仍存忧虑。对于这些短期的干扰,李文杰觉得需要关注但一定不能让其影响了自己对于大势的判断。“在未来的半年,你是看好美元还是看空美元?”在他看来,这个十分简单的问题才是真正需要回答的。

  回顾自己十年的投资生涯,李文杰说:“投资需要一些逆向思维,要常常反问自己几个问题。”这成为他在投资中必做的功课。在2007年大牛市时,任何利空消息最后都被当成了利好信息来释放,李文杰认为,如果那时候多一些反思,就会看到市场的风险所在,这时撤退可能享受不到最后20%的收益,但却不会面临2008年的巨额亏损。

  少关注些市场,多看些基本面

  产品准备有序进行

  他表示,在美元走弱但世界经济并不会出现大风险的情况下,可能正是投资的黄金澳门新葡萄京997755好的投资时机都寂寞,华泰柏瑞李文杰。时期。什么时候会出现风险?大量资金流入亚洲市场,并出现了严重的经济过热、通货膨胀和资产泡沫。目前亚洲市场估值处于中位偏低水平,属于合理状态。

  即使看空市场,股票型基金也必须保持60%的仓位,于是李文杰在2007年市场疯狂的时候离开了中国,远赴阿布扎比,担任国家投资局投资经理,主要投资自己熟悉的香港和内地市场。

  对于目前亚太市场的机会,李文杰显得颇有信心。

  记者获悉,华泰柏瑞基金已于日前正式获得境外证券投资额度5亿美元,相关产品的准备工作正在有条不紊地展开。

澳门新葡萄京997755,  出任华泰柏瑞基金管理有限公司海外投资部总监,对于李文杰而言是一次回归:2004年,当时任职于AIG Global Investment Corporation的李文杰被派到上海,参与了华泰柏瑞(原友邦华泰)的筹建,并于2005年4月27日担任公司第一只基金——华泰柏瑞盛世中国股票基金(原友邦华泰盛世中国股票基金)首任基金经理。2007年5月,他选择了远赴阿布扎比投资局担任投资经理。在这只全球最大的国家主权财富基金沉淀两年后,李文杰又于2009年秋回到华泰柏瑞,筹建公司的海外投资部和第一只QDII基金—

  只做自己熟悉的市场

  一个很重要的逻辑在于,目前欧美经济的不振,导致了其低利率和释放流动性的过程还将可能延续。而这些流动性势必无法在成熟经济体内一直留存,最终它们会蔓延向其他市场。那些经济稳定向上、估值相对合理的亚太新兴市场无疑是其中的最重要的流入方向之一。

  据了解,早在去年,华泰柏瑞的境外证券投资团队建设就已基本完成,确立了海外市场投资研究体系,并完成了相关规章制度的制订。目前华泰柏瑞基金的境外证券投资核心人员包括海外投资部总监李文杰、副总监黄明仁和三位研究员,负责境外不同的市场和行业,对海外市场已准备就绪。李文杰曾于2005年4月到2007年5月管理华泰柏瑞盛世中国股票基金,于2009年底从阿布扎比投资局再度回归华泰柏瑞基金。

  —华泰柏瑞亚洲领导企业股票基金。

  李文杰在阿布扎比投资局两年之后,2009年秋再度回归了自己的老东家,他的职责是筹建公司的海外投资部和第一只QDII基金。

  “我想不出还有哪个市场会比亚太市场更有吸引力。”李文杰说。

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  十余年游走亚洲资本市场,三次投资生涯完美转身,回头来谈投资的核心与精髓,李文杰觉得,多年的投资经历让自己越发深刻地体会到,最有效的投资方式正是最简单的投资方式,自己的投资风格也在一步步回归简单:那就是用长远的眼光,在持有牛股的从容中,等待具有确定性的收益。

  李文杰说:“更多是考虑到孩子,希望孩子能够上国内的学校,多学习一些中文,因此又举家搬迁回来。”此时中国市场在经历了大幅调整后,再度回归3000点附近。

  另外,如何更好地规避汇率风险,分享中国经济圈的增长,也是李文杰在考虑的问题。

  李文杰,香港中文大学工商管理学士,CFA。1998-1999年,任香港大福证券有限公司客户经理;1999-2004年进入香港AIGGIC,历任交易员、资深投资分析员等;2004-2007年任华泰柏瑞(原友邦华泰)盛世中国股票基金基金经理。2007-2009年任阿拉伯联合酋长国阿布扎比投资局组合经理。2009年9月再次加入华泰柏瑞,任海外投资部总监。

  “2007年,市场过分夸大了中国经济的好,现在投资人又似乎低估了中国经济的实力。”李文杰对记者表示。“在我看来,现在投资赚钱的机会可能比较大。”

  “汇率的中长期表现和经济基本面相关,因此如果看好一个国家或区域市场,汇率收益也应该是成的。”李文杰以印尼、菲律宾等地股市为例,2009年至今上述市场均出现了股指和汇率的同步升高,其中印尼股市在2009年上涨了87%,同期印尼盾汇率上升17.5%,累计海外投资者投资印尼股市收益超过118%。

  与其选时 不如“相马”

  虽然QDII基金在国内难掀大波澜,但李文杰还是对这只产品赋予了更多期待。WIND数据统计显示,在过去1年的时间里,印尼、泰国、台湾、韩国、菲律宾、印度6个亚洲市场的涨幅在3%-33%之间,其中东南亚股市表现突出,涨幅在28%-30%左右,同一阶段下,上证综指却下跌了2.6%。

  此外,韩国、中国台湾等地的IT股则可能是目前新一轮3G热潮的受益者之一。那些主业在中国或中国业务贡献度较高的外资公司并在海外上市的企业,同样受益于的印度市场等。这些都可能在华泰柏瑞QDII基金投资的视线范围内。

  在李文杰看来,成功的投资也是最简单的投资:发掘“黑马”股票,重仓买入,享受其股价向目标价攀升的过程,在这个过程中还需要不时回过头问自己:这只股票现在还值不值这个价。

  李文杰认为,欧美日各国央行在经济不景气的大背景下,纷纷采取了量化宽松的货币政策。低利率的环境并未为这些国家的经济带来起色,但宽松货币却提高了投资者的风险偏好,亚洲国家由于基本面稳定,吸引了大量资金流入。基于此,他判断未来资金将会保持流入亚洲市场的动向,直到欧美日等发达国家再度收紧货币供应。

  而在投资海外的过程中,适应当地市场的估值规律,以及以基本面出发的中长期布局,也是李文杰多年积累的投资经验:不追求市场波动中最低点到最高点的波动收益,更关注那些由基本面驱动的中长期趋势。

  他说,QDII的出海实践证明,“选时”在很多时候很难实现附加值,特别是在市场流动性不好的时候。快进快出的交易方式在海外市场往往是行不通的。

  从去年回归,李文杰一直在做一件事,那就是组建自己的海外投资团队。“我们的团队非常有意思,聚集了香港人、台湾人和马来西亚人。”李文杰兴奋地介绍起自己的团队,“我自己是香港人,熟悉香港市场;我们的副总监黄明仁是台湾地区人,熟悉台湾地区、印度、韩国等市场;高级研究员叶国威是马来西亚华侨,对整个东南亚地区市场非常了解。其它研究员针对不同市场不同板块也有深入研究。日后如果海外投资业务发展起来,我们再根据需要引进合适的人才。”李文杰为出海配备了熟悉各个投资标的的伙伴,他期待这次能够更好的启航。

  “屏蔽掉市场波动的噪音,其中的内在价值的变化就会凸显出来。”李文杰说。

  他更愿意深挖“隐形冠军”企业。这些“隐形冠军”就是一些在某个细分行业里做到顶峰的企业,但往往容易被大家所忽视。“如果是我管理的话,十大重仓股里有些公司,可能大家都没有听说过。这不是说为了不一样而不一样,而是市场经常会有一些特别的公司能带来超额的回报。”

  只买最看好的公司

  

  他举例说,在每个人的日常生活中,如果稍加留心,就会发现类似的企业,比如“永和大王”是在一家菲律宾上市公司快乐蜂名下;比如“大食代”是一家新加坡上市公司Breadtalk的旗下企业;比如上海人熟知的久光百货,是在香港上市公司利福国际名下,等等。这些企业同样受益于中国内地内需增长。

  由于已经有了一只可以信赖的团队,此次华泰柏瑞打算“单飞”,凭借自己的实力赴海外投资。李文杰表示,华泰柏瑞的海外投资团队有实力与公司外方股东合作,分享外方股东的研究资讯等多方投研力量。“当然,这次的单飞只是因为我们熟悉要投资的市场,不代表日后我们的QDII产品都会走这条路。”他补充到。

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  李文杰以2008年在阿布扎比投资局的一段投资小故事诠释了这一投资风格所带来的收益。“当时为了投资一家成长性较好的不知名的港股公司,我与老板产生了严重分歧。我向他解释,这家公司做汽车代理,已经有50年历史,表面上看是一家香港公司,但实际上它已经把业务拓展到了中国内地,现在中国内地汽车的销售额占到了70%,但当时有很多人还没有意识到这一点。当年看这家公司才4、5倍的市盈率。买入后不久,这家公司股价从1元涨到了1.4元,我坚持没有卖;时至今日,这家公司的股票已经涨到了10元。”

  对第一只产品,他的投资思路非常清晰。他分析认为:“我们的投资理念中,与基准的跟踪误差并不是最重要的,我们更关注能为投资者带来正收益。”这也是他一直强调的“赚钱和跑赢是两个概念”的关键点所在。基于这种理念,他们在股票选择上会更多考虑下跌风险、波动率、公司治理和盈利的确定性,业绩基准的市场权重只作为参考,市场配置方面主要考虑未来成长性和该市场内在风险,个股在指数中的比重不是重要考虑的因素,“我们只买自己最看好的公司。”

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  “你比对手先注意到这些公司,就可能带来更好的投资收益。”李文杰说,“发掘黑马”进而“提前收集”所获得的成果,可能将远远高于每天纠结于短期波动“做交易”的收益。

  作为在香港与内地都管理过基金的“双栖”投资人,李文杰表示,国内的基金以零售为主,而国际基金中个人投资者的比例相对较低,因此国际市场中的基金更讲究资产配置。相对而言,A股投资则相对短线,“这是因为整个行业发展还处于初期,市场波动也大于国际市场。”

  为了寻找“黑马”,这位“伯乐”也是出了名的勤奋。与这位土生土长的香港人交流,能明显感觉到他对香港、内地以及整个亚洲资本市场的熟稔,还有那种香港式的勤勉敬业。在同事中,他的钻研、勤奋和敬业有口皆碑。按公司规定,早晨8点半打卡上班,可他总是7点左右就到,比规定的要早很多,这已经成了习惯。用他的话说,这样可以更好地与世界市场同步。

  日常投资生活中,李文杰非常钦佩自己的一位前辈。他对记者说:“这位前辈的收入都投资在自己的所管理的基金里,据我所知,他投资的收益已经远远超过了他每年的工资收入,但他不愿意退休,因为这样不仅生活很充实,也能确保自己能一直站在行业的前端,跟随市场一起发展。”

  与投资者共同进退

  ·简 介·

  交流中,能感觉到李文杰非常重视“对投资人的交代”。在2005年4月27日-2007年5月31日管理华泰柏瑞盛世中国股票基金期间,他为投资者创造了不错的收益,期间分红5次,累计每10份基金单位分红10.05元。在这一切都顺风顺水的时候,处于公募基金投资管理生涯高峰期的李文杰却离职去了海外。对于其中的原因,他对记者坦言,主要是希望有更多的时间陪伴家人,当然,意识到A股潜在的风险、希望“对所有的投资人都有交代”也是因素之一。虽然在市场4000点时的离开让自己错过了年底丰厚的奖金,但他一点也不后悔。

  李文杰: 10年以上国内A股基金管理和海外投资经验。香港中文大学工商管理学士,特许金融分析师(CFA)。1998年-1999年,任香港大福证券有限公司客户经理;1999年-2004年于香港 AIGGIC,历任交易员、资深投资分析员等职位;2004年加入华泰柏瑞公司,2004年-2007年,任华泰柏瑞(原友邦华泰)盛世中国股票基金基金经理。2007年-2009年任阿拉伯联合酋长国阿布扎比投资局组合经理。2009年9月再次加入华泰柏瑞,任海外投资部总监。

  李文杰希望投资者能就此体会到,他绝对不会因为追求短期净值的靓丽,而牺牲更大的长期收益。

  

  如同其他公募基金的基金经理一样,李文杰也曾经历过每天被别人“量净值”的日子。他坦言,在管理华泰柏瑞盛世中国股票基金的时候,他也要让仓位随行情而动,也要追逐一些题材。虽然对自己的风格有所坚持,但是有时太过坚持似乎也很难,更多时候是在找平衡。

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  但现在管理这只QDII基金,他准备抛开一些短期因素。对于现在的淡然,他将部分原因归结于在阿布扎比投资局工作的日子。2007年5月底,他离开上海远赴阿联酋,开启了一段新的投资历程。据美国主权财富基金研究所最新报告资料显示,阿布扎比投资局位居全球50大主权财富基金市值榜首,其资产市值总计6270亿美元。当时李文杰主要管理亚洲组合中的香港部分,后来阿布扎比拿到2亿美元的QFII额度,也由他来负责。

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  李文杰觉得,那两年多的时间沉淀了自己。因为掌管着一笔大资金,最好的投资方式之一可能是因循“发掘黑马”——“提前收集”——“等待上涨”路线。“收集”的过程也是买买停停,记得有一次买入一只股票,前后足足花了一个月时间。这与机构为了一段短期行情纷纷抢筹的A股市场文化截然不同。“既然你不可能做短期投资,那么也就学会了把眼光放长。”

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  最后,李文杰以一位同行的经历作为总结,“我认识的一位基金经理前辈,他的收入都投资在自己所管理的基金里。据我所知,他投资的收益已经远远超过了他每年的工资收入,但他不愿意退休,因为这样不仅生活很充实,也能确保自己能一直在行业的前端,跟随市场一起发展。”李文杰说,这也是他自己十分向往的状态。

  责编:鲁孝年美编:尹建

  

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