澳门新葡萄京997755:任泽松式微,专访任泽松

作者:财经

  ⊙本报记者 丁宁

澳门新葡萄京997755 1   任泽松,清华大学硕士,曾任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产管理有限公司研究员、中邮创业基金管理有限公司行业研究员、中邮核心成长股票型证券投资基金基金经理助理、中邮战略新兴产业股票型证券投资基金基金经理助理,现任投资部总经理助理兼中邮战略新兴产�

摘要:中邮基金和公募新一哥任泽松的光环,正在褪去。 2016年公募基金二季报近日全部发布完毕,在公募基金整体盈利767.30亿元、77家基金公司在二季度实现扭亏为盈的大背景下,中邮基金连续两个季度亏损,上半年累计亏损77.59亿元,成为上半年亏损金额最高的基金公...

  编者按:两位都是曾经的公募基金“一哥”,中邮基金任泽松代表的是新生代,而千合投资王亚伟代表的是老一代。两位男神在上周都有发声,观点却大相径庭。任泽松主张“享受”创业板泡沫,做中国的彼得·林奇;王亚伟则表示长期的价值投资会远远跑赢成长型投资,愿意做中国的巴菲特。或许,屌丝就此如梦方醒,男神未来都能如愿以偿。

  编者按:这是一个变革的时代,时势造英雄。刚刚过去的一年,在转型和改革的大浪潮中,一批基金经理峥嵘初露。2013年,他们何以胜出;2014年,他们又将何去何从?

  80后,首次履新基金经理,就成为年度股基冠军,对于任泽松来说,幸福来得太突然。

  打破基金排名魔咒的80后基金经理任泽松

  中邮基金和公募新一哥任泽松的光环,正在褪去。

  中邮基金任泽松:“享受”创业板泡沫 做中国的彼得·林奇

  自今日起,《基金周刊》将镜头对准去年前十大绩优股基背后的掌舵者,探析其领先原因,解码其操作风格,并分享其最新的投资观点。

澳门新葡萄京997755:任泽松式微,专访任泽松。  面对接踵而至的“新一哥”封号,任泽松直言“压力山大”。

  中国基金报记者 付建利

  2016年公募基金二季报近日全部发布完毕,在公募基金整体盈利767.30亿元、77家基金公司在二季度实现扭亏为盈的大背景下,中邮基金连续两个季度亏损,上半年累计亏损77.59亿元,成为上半年亏损金额最高的基金公司。而被冠以公募新一哥的中邮基金明星基金经理任泽松,其管理的偏股型基金,在二季度收益全部为负。

澳门新葡萄京997755:任泽松式微,专访任泽松。  ■本报见习记者 唐 芳

  ⊙本报记者 丁宁

  “短期排名只是个游戏,有很大偶然性,大家别太认真。公募要给投资人赚钱,要看长期,3-5年比较客观。”任泽松戏说:“‘一哥’,只是个传说。”

  他是标准的80后,却连续夺取了2013年和2014上半年的公募基金业绩之冠,打破了公募基金“前一年牛后一年熊”的魔咒。这位清华大学生物科学与技术系硕士,年纪轻轻就名动资管江湖。

  四年前,中邮基金总经理周克在接受媒体采访时曾表示,在市场比较活跃的情况下,中邮的所有基金业绩排名都不应该在后1/4,如果谁的基金连续三个月在后1/4,基金经理就要休息,要调整自己的投资思维和方法。

  “感觉就像领了结婚证半年多,再补办一个婚礼,一样是很高兴的。”3月24日,在中邮基金任泽松投资工作室挂牌仪式上,任泽松笑着对《证券日报》记者说道。

  大学时踢足球,任泽松所在院队得过清华冠军。当时踢中后卫的他,职责是稳健防守。

  与投资时的凌厉不同,平日里的任泽松很谦逊,甚至有些腼腆。

  他一身休闲装坐在中国基金报记者面前,对于外界的质疑,有时候显得满不在乎,有时候似乎又余怒未消:“有人说我集中持股是赌性十足,难道集中持股就是风险大,分散投资就没有风险?”

  但数据显示,上半年中邮基金多只基金的业绩排名位于同类后1/4处,时代周报记者就此向中邮市场部人士询问周克,是否有要求相关基金经理作调整,但截至发稿,该人士以领导还未回复为由,没有给出答复。不过,时代周报记者从中邮员工处了解到,并没有相关基金经理被要求“停一停”,该员工还援引了周克曾经的一句“是雄鹰就会有飞翔的心,我们要做的不是缚住他的翅膀,而是提供一片广阔的天空”作为佐证,认为中邮注重的还是长期的业绩表现。

  虽然说的轻松含蓄,但是作为中邮基金的“试点工程”,任泽松和他的投资工作室的故事远不止这样简单。

  但成为基金经理后的他,在投资上却展现出凌厉的进攻性。2013年,他执掌的中邮战略新兴产业基金以80.38%的年回报排名主动偏股型基金首位。

  “很多基金经理能力比我强,只是变数太多。自己管理的基金规模小,操作相对容易。”任泽松坦言,希望自己能够赢在长跑,也希望基民能够出于长期投资的理念而非单纯做波段来投资他的基金。

  当上“一哥”给他的生活带来了什么影响?他说:“我还是我,生活照旧。”

  中邮基金在业内是个特别的存在。牛市时规模大增、喜欢重仓、投资工作室的运作方式、登陆新三板……这些都让中邮基金充满话题性。然而这份独特,是否真的能够铸成一家优秀的基金公司。

  工作室也是创业

  一个80后,首次担任基金经理,股基冠军……对于这样一个一战成名的年轻人,市场忍不住好奇:为什么是他?

  从之前的切水果、愤怒的小鸟,到现在的天天爱消除、天天酷跑,任泽松对热门手游均有涉猎。年轻,代表对新生事物的天然接纳,同时也意味着对牛熊转换缺乏市场体验的经验短板。这是市场对年轻基金经理业绩持续性的最大质疑。

  他就是中邮战略新兴产业基金的基金经理任泽松,他管理的基金2013年净值增长80.38%,2014年上半年又增长39.42%,连夺同类产品业绩冠军。

  回不去的净值

  未来3至5年管理500亿元

  任泽松的回答是,自下而上、精选个股、重点投资、长期持有。他形容自己的投资风格是不把鸡蛋放在太多篮子里,同时要悉心看护。“我不倾向过度分散投资以规避风险,而是选择集中持股提升收益,并通过长期跟踪和调研来对风险进行把控”。

  他告诉记者,作为新人,确有很多需要学习的地方。

  盛名之下,任泽松也承受着质疑:过于集中持有前十大重仓股,重仓创业板股票,年轻且没有经历过牛熊转换锻炼,运气太好,等等。对于这些问题,这位对科幻小说《三体》尤为推崇的基金经理,会如何回应呢?

  数据显示,今年二季度,中邮基金亏损1.70亿元,而今年一季度其亏损金额为75.89亿元。

  去年10月份,中邮基金正式对外宣布任泽松投资工作室成立。这是中邮基金第一个事业部制“试点工程”,也是公募基金行业第一个以基金经理命名的投资工作室。选择任泽松自然是有理由的。2013年他管理中邮战略新兴产业基金的第一年就获得股基冠军,2014年前11个月,他管理的该只基金也一直是股基收益第一名,今年以来,该基金也已经斩获50%的收益。

  为什么是他?

  “总结去年投资缺失,有一点就是对企业的成长空间把握还要提升,一些好票没拿到高峰。”任泽松表示。

  我一般是长期持有,但并非意味着死守不动

  相对2015 年末,今年上半年公募基金行业整体基金份额和资产净值分别萎缩0.2%和5.13%,剔除新基金发行因素,两项数据分别为-6.76%和-6.69%,表明2016年上半年基金净值损失背景下遭遇较大的赎回压力。

  “公司的投资工作室制度改变了我们和公司的雇佣关系,变成了类似合伙人,是合作的关系。工作室只需要把投研的业务管好就可以,把所有的中后台业务托付给公司;利润分配上,我们做好我们的事,拿我该拿的钱,公司把公司的事做好,赚公司该赚的钱,双方的责权利分得很清楚,这就像自己在创业。而且,公司给我提供了现成的平台,投研、销售、产品设计等等,我可以更专注做好投资,无后顾之忧。”

  归因:个股选择精准、仓位控制有效

  不过,对于80后的标签,任泽松显得很平和。“年轻是客观事实,这个问题决定权在我母亲,我改变不了;我能做的就是埋首学习,敬畏市场,历练成一个真正有底蕴的基金经理”。

  中国基金报:风水轮流转,上一年度公募冠军往往下一年就栽得很厉害,而你去年夺得了公募基金业绩排名年度冠军,今年上半年又是第一,你是如何打破这个魔咒的?你今年上半年重仓的主要是哪些品种?

  时代周报记者整理发现,货币型基金的大量赎回和权益类基金净值下跌严重是导致中邮基金上半年亏损的主要原因。与2015年年末相比,今年上半年中邮旗下基金总份额共减少32.07亿份,但除了货币市场型基金份额减少54.14亿份外,其他类型基金的份额均有所增加,其中偏股混合型基金增加了5.19亿份;资产净值方面,今年上半年共减少100.13亿元,其中货币市场型基金基金资产净值减少54.14亿元,而偏股混合型基金资产净值减少66.61亿元。

  据任泽松介绍,他的团队其实从2014年1月份就开始按照投资工作室的机制运作。至今一年多时间中,除了投资工作室负责人带来的身份和心态的变化,他认为最大的变化是工作室成立后他在用人方面有更大的自主权 。“我可以自己挑人,不局限于公司的投研团队。我可以组建一个我想要的精英团队,一起去做想做的事。”

  新年甫过,任泽松就对自己过去一年的投资写了份小结。

  “其实80后也已经不算年轻了,”任泽松话锋一转:“我认识一家上市公司的实际控制人也是个80后,很正常。”

  任泽松:今年我买的主要是软件和医药。硬件这块渗透率的高峰期已经过了,行业过了高增长期之后,毛利率不断在下降,比如触摸屏价格战打得很厉害。

  2016年上半年,大盘大幅深跌之后震荡,整体行情低迷,截至半年末,上证综指下跌17.22%,沪深300下跌15.47%。偏股型基金几乎全军覆没,净值大幅下跌,中邮旗下基金也未能幸免。

  目前任泽松投资工作室共有4人,包含他在内的3名基金经理和1名投资助理,均是中邮基金原投研平台成员。任泽松也透露,目前正在接洽一些其他机构的优秀投研人员,未来工作室引入人员将以基金经理为主,因为在他看来现在投研工作有互联网化、社交化的趋势,微信群的帮助不可小觑。再加上有公司投研平台和卖方的投研支持,研究资源不用愁,更关键是找到懂投资、会投资的人。

  在总结去年胜出的原因时,他写道“最重要是抓住结构性行情,个股选择成功率较高”。

  除了年轻,他的投资风格也备受关注。

  我一般是长期持有,很少参与短期的主题概念炒作,基本上选一个股票就准备拿三到五年,看这家公司三到五年内的增长有没有问题,所以,我的换手率很低,今年上半年我就没怎么换仓。

  根据同花顺iFinD分类,中邮旗下共有16只偏股型基金,其中除2只属于今年新发基金,其他14只中有8只上半年回报排名处于同类1198只基金中的后1/6处,中邮核心优选混合和中邮核心主题混合甚至分别以-21.62%和-29.3%的回报分别位列第1112、第1186。其他类型的基金中,中邮信息产业灵活配置混合和中邮多策略灵活配置混合的回报率均在71只同类产品中排在后十位。

  对于工作室未来的发展,任泽松也有清晰的目标。目前任泽松团队共管理4只基金,资金总规模已有90多亿元。“今年我们的目标是100亿元,这个很快就能完成,明年目标是200亿元,未来三至五年能希望能达到500亿元。后面我们的产品线也会丰富,会有一些差异化产品,包括行业主题基金、量化对冲基金、类私募产品等等。”对于实现这个目标,任泽松充满信心,他强调,“未来工作室所发基金产品都会打破公募基金旱涝保收的管理费提取模式,都会是不赚钱不收管理费的产品。”

  回顾该基金过去一年的投资组合报告就能了解,所谓“成功率较高”的含义——掌趣科技、丹邦科技、尔康制药、华宇软件……这些2013年的牛股,都被任泽松“相中”,并成为其前十大重仓股。

  “对于成长股的偏好、对于重仓股的激进持有,成就了去年的领先;但有没有想过,哪天市场风格突然不适合你的投资偏好了,该怎么办?”记者问。

  但长期持有也并非意味着死守不动,今年一季度我也找了一些新的投资标的,对中邮战略新兴产业基金组合贡献很大的几只股票就是我从一季度新上市的46家公司中选出来的。我们也会不停地去找新的投资标的,包括新股中业绩不错的,也会主动去调研。对于组合里相对不好的品种,一旦有了更好的目标,我也会把它换掉。

  而周克当年回应中邮核心成长混合净值不能超过0.8元,以避免投资者大规模赎回一事时,那句著名的“但凡我还有一口气在,我就一定要把投资者的钱赚回来”,也仍是一句“空头支票”。截至7月29日,中邮核心成长混合的净值为0.79元,今年以来总回报为-19.87%,在同类1198只产品中排在第1010位。自2007年8月17日成立以来,总回报率为-20.63%。成立近9年,仍未把“投资者的钱赚回来”。

  证监会[微博]信息显示,3月以来,中邮基金先后上报了5只新基金,任泽松表示其中有2只会由他的工作室负责管理。

  任泽松回顾道,去年重点投资了TMT、医药、环保和化工新材料。TMT比重最大,始终保持在60%以上。其中出现不少年内涨幅翻番的牛股,助推基金净值提升作用明显。

  这次任泽松没有马上回答。想了一会儿,他说“向市场学习,敬畏他。”

  我只是寻找我看好的公司,管它在哪个板上市

  激进投资风格扬名

  工作室仍聚焦成长股

  统计显示,掌趣科技去年上半年涨幅就达到217.85%;此外,丹邦科技、华宇软件和尔康制药去年也分别上涨199.03%、148.70%和93.70%。

  他说,转型大幕已启。除非转型失败,否则他的投资风格应该还有很长一段路要走。“我对本届政府很有信心,相信转型能成功”。

  中国基金报:你的风格是高度集中持股,作为一位职业投资人,你是如何给持有人分散风险、做好资产配置的?

  业内谈起中邮基金,总绕不开其“激进”的投资风格,不论牛市熊市,总是维持着较高的仓位,因此在市场不好时,其权益类产品很难表现出色。

  要在泡沫中游泳

  “我的选股思路有三个维度。”任泽松告诉记者:“首先是看盈利模式,这决定了企业的竞争力;其次是看所在行业的空间,空间足够大,企业才有成长性。相对热衷大行业中的小公司;此外,公司管理层的战略眼光、执行力也是重要的考察点。”

  想起马云[微博]与王健林打赌时说,如果他输了,一代年轻人就输了。尽管一个微观人的投资命运,无关乎大局;但忍不住好奇,任泽松的“偏执”,会有一个什么样的“未来”?

  任泽松:我的风格就是“自下而上、精选个股、集中仓位、长期持有”。我为什么敢集中持股?肯定是因为我对这些公司经过了深入调研和详细了解,有了十足的把握,我相信它们是我能够从市场上找到的最好的投资标的,然后我才会去集中持有,并且我的重仓股每个月至少会去调研一次。因此,我对风险的控制是通过长期跟踪和调研去把控的。基金法有“双十”的规定,我买的股票都符合规定,我是尽最大努力把业绩做到最好。

  中国的资本市场不成熟,公募基金持有人也不成熟,导致基金业存在这么一个怪圈:容易做大规模的时候都是过热的时候。然而,中邮基金正是这个“怪圈”的受益者。

  提起任泽松,创业板是一个绕不开的话题。可以说他是伴随创业板“崛起”而成长起来的基金经理,其“成名作”中邮战略新兴产业也是一只一直重配创业板股票的基金。任泽松也表示,工作室以后也将聚焦于新兴产业,重点挖掘成长股的投资机会。

  其中,前两个维度重案头分析;后一个维度则主要依靠实地调研。

  市场最终会给出答案。

  中国基金报:创业板和中小市值股票估值都很高,你就不怕这种高估值的泡沫破灭的那一天?

  说起中邮激进风格的形成,彭旭一定会被提起。这位被称作“满仓一哥”的中邮前投资总监,非常敢于重仓。2006年中邮成立初期,其投资总监彭旭崭露头角。彭旭掌舵的中邮创业核心优选2007年上涨191.51%,仅次于王亚伟的华夏大盘。中邮也抓住了这一机会大做文章,迅速做大规模,在2007年四季度规模达到769亿,最高时甚至有近900亿的规模。

  “这次股市可以说是改革开放以来,居民资产第二次再分配,第一次是十年前的房地产,换句话说,现在买股票和十年前买房子是一样的。十年前到现在房子涨了10倍,可能涨到3、4倍的时候,很多人就开始唱空房地产,但他最后还是涨了10倍,现在的创业板也是,从底部起来到现在涨了4倍,很多人都说有泡沫。也许以后你回过头来看,发现现在还在山脚下。现在很多创业板股票都达到100多倍的PE,你觉得他不会再涨,但他确实还在涨。”

  熟悉他的同事告诉记者,任泽松为人勤奋,去年一年基本都在外面跑公司。“列入重仓股的,基本上1到2个月就要跟踪调研一次。”任泽松自己说。

  任泽松:其实我根本不会去区分所谓的创业板和中小板,我只是寻找我看好的公司,管它在哪个板上市。只是我选的股票碰巧比较多是创业板股票,这并不是说我喜欢创业板,也许未来新股上主板发行的也很多,我会选择很多主板和中小板的股票。

  然而,2008年,中邮创业核心优选的排名竟直线下跌至最后一名。有趣的是,2009年,其排名重新上升至第6位,却又在2010年、2011年排名倒数,直至彭旭2012年年初辞职。但大量被套牢的投资者并不甘心赎回,数据显示,其份额并未因净值严重下跌而大量减少。不过,这也为中邮在投资者心中不甚光明的形象埋下了伏笔。

  任泽松表示在3到5年内都坚持看好创业板。“从长期来看,创业板中一定是有一批伟大的公司能够走出来的。创业板即便涨了这么多,到现在还没有1家千亿市值的公司出现,千亿市值也就是不到200亿元美金,在美国这也就是蓝筹股入门的标准。也就是说,中国创业板还没有1家公司能符合美国蓝筹股的标准。我个人认为未来创业板至少有十多二十家千亿市值的公司出现。现在创业板排名第十的公司市值也就300多亿元,从300亿元到1000亿元,至少有3倍的涨幅,也就意味着创业板指数有3倍的涨幅,我觉得未来创业板指数能到5000点。”

  资料显示,在任职中邮基金前,任泽松曾任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产管理有限公司研究员。

  如果仅仅按照估值去买股票的话,你就用电脑把股票的估值一排序,按照估值的高低买股票就行了,这样收益率会好吗?估值这个东西更多地是艺术而非科学。如果我能搞个定量的标准,那我把这个标准放在那儿,然后休假一年再回来看看不就得了?对每个公司价值的判断,就像画家画一幅画一样,你需要有灵感,需要一些独特的判断。可能别人觉得40倍的估值贵,但在你这里可能50倍都不贵。不同的公司在不同的发展阶段,各有不同的成长性,给的估值当然就会不一样。

  虽然2008年的坑尚未填上,“规模爆发式增长”的历史却再一次重演。彭旭离开后不久,中邮迎来了与彭旭风格类似的80后基金经理任泽松。2013年任泽松掌管的中邮战略新兴产业收益率高达80.38%,斩获偏股型基金冠军。2014年,其收益排名第22。2015年,仍以16.39%的收益排名第137。

澳门新葡萄京997755,  任泽松也坦言,当前的创业板确实存在泡沫,最后也难免出现一地鸡毛的现象。但他认为:“现在中国的大赛道就是新兴产业,就是创业板,现在是各路资金入场抢赛道的阶段。有很多马儿在跑,谁是冠军尚不清楚,投资者就是伯乐,我们就是希望把那些有潜力跻身千亿市值行列的马儿挑出来,尽大可能地提高我们的胜率。未来创业板的泡沫可能会破裂,但现在还尚早,现在还是一个享受泡沫的阶段。”任泽松表示,他特别赞同一句话:“看空泡沫的人变得越来越聪明,在泡沫里游泳的人变得越来越有钱,当聪明人想变成有钱人时,泡沫就破裂了。”

  “在‘四大’做审计掌握了基本的财务知识,在私募做研究员积累了投资理念和行业人脉。”任泽松表示,履职私募时的研究范围就覆盖TMT、医药和环保,为之后投资成长股打下了基础。

  从这两年的行情来看,市盈率(PE)这个指标已经不好用了,用市值空间来判断上市公司的成长性和投资价值更好。京东在美上市,它没有盈利,你怎么给它定PE?亚马逊[微博]十几年没有盈利,股价年年创新高,你怎么给它定PE?互联网企业前面三到五年都是烧钱的时候,你又怎么给它定PE?不同的宏观经济条件和流动性背景下,市场对不同的行业和股票给予的PE都是不一样的,如果一个企业市值空间未来三到五年内可以翻5倍、10倍,即便现在估值是30倍、40倍,那又有什么关系呢?我主要看的是:这个行业怎么样?这个公司在所在的行业占有多大的市场份额?它做到相应份额的时候应该有多大的利润?它有这样利润规模的时候应该有什么样的市值?它现在又有多大的市值?

  中邮基金再一次名声大噪,任泽松则被冠以公募“新一哥”名。因为任泽松的业绩,2013-2015年中邮基金再次迎来规模增长期。2013年年末,中邮的公募资产规模为286.44亿元;2014年年末,其公募资产规模为372.43亿元;2015年年末,这一数值增长至789.29亿元,达到近年新高。

  任泽松对创业板的坚持,在他的持股策略上也有体现。他管理中邮战略新兴产业的两年多时间里,其前十大重仓股更换频率较低,即便是在去年四季度风格轮换时,他的前十大重仓股也只变更3只,并且其中2只新进股票仍旧是创业板股票。任泽松表示,自己更倾向于彼得·林奇式的投资、基本不跟风口、炒主题或频繁短期操作,一直都是秉持长期投资。“看好一只股票就要以娶媳妇、过日子的心态去做投资。市场上好的标的这么少,如果确定了,为什么不多买呢?我为什么敢集中持股,因为我有把握。”

  除了选股精准,良好的仓位控制能力同样至关重要。

  调研前必须对上市公司及所在行业有足够了解

  任泽松的投资生涯很顺遂。据公开资料显示,任泽松在2009年10月份-2011年3月份任北京源乐晟资产管理有限公司行业研究员;2011年4月份加入中邮基金,先后担任行业研究员,中邮核心成长、中邮战略新兴产业基金经理助理;2012年12月21日起与厉建超一同担任中邮战略新兴产业基金经理,2013年年中因厉建超涉“老鼠仓”去职,任泽松开始独自管理该只基金,并在当年获得同类基金收益的第一名。现在的中邮战略新兴产业规模已超百亿,管理难度极大,但其三年期业绩仍非常出色,在同类515只产品中排名第二。根据同花顺iFinD基金经理业绩排名,任泽松所管理的偏股混合型基金最近三年的总回报为204.72%,在120名同类基金经理中排名第一。

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  任泽松表示,去年主要进行了两次仓位调整,一次是在一季度末,一次是在6月份。“特别是6月份钱荒前夕,意识到流动性风险可能上升,将仓位降到了60%的历史低位,规避了后续风险,保存了前期积累的战果”。

  中国基金报:听说你调研非常频繁,大部分时间都不在北京呆,你调研时主要考察哪些指标?如何防止被上市公司高管“忽悠”?

  能者多劳任泽能者松

  而在大多数时间里,该基金的仓位,基本都维持在90%甚至更高的水平。

  任泽松:除了周末,我确实是大部分时间都在调研上市公司。调研上市公司的时候,你要通过行业、上下游的情况,以及通过各种各样的关系去验证、去证伪。

  某沪上“老十家”基金公司中层帮任泽松“平反”,他认为任泽松的投资风格并不能称为激进。他所理解的激进,是频繁地追热点,调整重仓股,但任泽松并没有。

  不把鸡蛋放在太多篮子里

  调研时我主要考察的是上市公司所属的行业情况以及公司在行业中的地位,包括公司的战略规划。多跟上市公司的高管聊天,就会有很多独特的感觉。对投资标的风险的把控,就是通过这种不停的调研进行的。去之前至少要对上市公司的具体情况和所在的行业有个五六成以上的了解,这样才有对话的能力。长期下来,调研的上市公司多了,调研者也可以给上市公司提很多意见和建议,包括如何利用资本市场把公司做得更好。只要你够专业、案头工作做得够好,上市公司的高管还是愿意和你聊的。

  “任泽松的投资风格是不择时,自下而上地选股,做长期价值投资。他希望跟公司一起长大,挣公司成长的钱。”一位了解任泽松的业内人士对时代周报记者如此评价。正如任泽松在之前接受媒体采访时所说:“别人看我买的股票估值都很高,事实上我的换手率很低。我的风格非常简单,自下而上选股,做长期价值投资。很少做主题炒作、追热点、追涨杀跌。”

  风格:集中持股、长期跟踪

  中国基金报:你现在重点调研的主要是哪些行业?

  2015年3月24日,中邮基金旗下邓立新、任泽松、许进财投资工作室正式挂牌成立。而任泽松的团队早在2014年1月就开始按照投资工作室的机制运作。任泽松因此拥有了更大的自主权,比如可以自己挑人,而不局限于公司的投研团队。比如因为股权激励,任泽松的薪资并不比私募少。上述业内人士透露,任泽松称自己并不会离开中邮,较高的薪资水平和宽松的投资环境让他感觉在中邮呆得很舒服。

  “自下而上,精选个股”,这只是任泽松去年折桂秘诀的一半;较高的持股集中度和长期细致的跟踪,也是助其夺魁的重要原因。

  任泽松:我主要调研通信、传媒和科技(TMT)和医药行业,也有节能环保、机器人等行业,医药里面我更看好医药中间体和药用辅料类企业。目前政府有决心进行经济改革和结构调整,那么新兴经济就会迎来更好的发展时机。为什么2012年底股票市场开始上涨?那个时候上市公司业绩也没有什么大的变化啊,但实际上股市的上涨跟新一届政府的上台有很大关系。新一届政府一上台就表明了态度,而且一步步给人以信心,包括厉行节约、禁止三公消费、简政放权、推动新兴经济发展等。如果中国未来有一批中小企业能够发展起来,我们做投资的也一定能够取得不错的收益。

  在一位资深基金业人士看来,优秀投研人才的缺乏是中邮现阶段必须正视的问题。“虽然中邮对外说公司有成熟的投研人才梯队,但事实上中邮现在表现突出的投研人才,仅有任泽松一人。所谓能者多劳,任泽松管理的基金规模非常大。但是对于基金经理来说,盘子大了并不是好事,一般来说,对于选股型基金经理来说,100亿的规模已经到了天花板。”

  记者统计显示,该基金前三季度末持股集中度分别高达96.54%、79.41%和89.05%,换言之该基金前十大重仓股持有市值占整个基金投资股票市值的比例基本维持在80%至90%,远高于行业40%至50%的平均水平。

  我赶上了一波“风起来”的时候

  时代周报记者整理发现,截至7月29日,中邮旗下共27只基金,资产合计689.12亿元。其中任泽松共管理7只基金,资产合计262.75亿元,占据全部资产的近1/3,且一半以上为权益类产品。“明星基金经理的光环,对基金公司规模增长的影响可谓立竿见影。但如果不注意保护持有人利益,这种繁荣只是建立在浮沙上的高楼。”上述业内人士说。

  去年三季报显示,任泽松的前五大重仓股占基金资产净值比例基本都在10%左右。

  中国基金报:你是1984年生人,标准的80后,年纪轻轻就当上“一哥”的感受如何?

让更多人知道事件的真相,把本文分享给好友:

  在任泽松看来,预期收益率与持股集中度应该是正相关的。“特别是在这样的结构性行情中,如果经过长期跟踪调研认定一只股票有价值,为什么不多配一点呢?”任泽松说。

  任泽松:我整体上心态还是不错的,老老实实把自己的事情做好才是最重要的。去年拿了公募基金业绩排名第一,媒体上的质疑很多,我只能靠业绩来反驳质疑了。做投资就是不停地给持有人挣钱,其他真的无所谓。一两年业绩优秀说明不了什么,巴菲特做了五十多年的投资,才能成就一个传奇。很多人也说只是这两年的市场风格适合我,没准哪天市场风格一变,我就不行了。我只能说,等着看呗!

更多

  在2013年成长股一路高歌猛进的市况下,这种进取性强的投资风格让中邮战略新兴产业净值水涨船高。

  中国基金报:你真正进入投资这个行业也就是2009年的事情,也就是说你从事投资的经历不超过五年,但少年得志、一战成名,有机构利诱你挖你走吗?你又如何看待你目前的成功?

  持股集中度高,意味着单只股票占基金资产净值的比例高、对单位净值的影响大。在这种情况下,如果重仓若干只大牛股,基金单位净值就会明显提升;然而,反之亦然。

  任泽松:中邮基金目前对基金经理的激励机制非常市场化,我觉得呆在这里挺好的。我希望通过我的努力,我管理的基金能取得更多更好的收益回馈给投资者。

  “不担心风险吗?”记者问。

  我最近一年多业绩比较好,跟现在的宏观经济、行业发展轨迹确实有很多巧合。我入行的时候就研究医药行业,看了半年,然后去研究TMT,去年到现在涨得最多的是TMT和医药。我管理的基金是战略新兴行业基金,投资的也主要是TMT和医药,而我大学学的又是生科,资本市场这几年又认新兴行业,这些因素凑在一块了,我赶上了一波“风起来”的时候。如果把我放在2006年、2007年的市场,当时钢铁、煤炭、地产涨得厉害,这些我都看不懂,可能就不会有今天这样的业绩。

  任泽松回答,“分散风险”的理念已经通过基金契约的制度安排执行了,每只股票顶配10%。“在这种情况下,投资过于分散对于收益率提升无法起到明显作用”。

  中国基金报:听说你不买房,而且喜欢手游,果真如此吗?手游和做投资可以扯上半毛钱的关系吗?

  任泽松补充说,集中持股并不意味着忽视风险。高配的前提有两个,一是配置前经过充分的调研,而是配置后进行长期的跟踪。

  任泽松:为什么要买房呢?我也买不起房。我只是觉得买房子的收益这两年远远没有买基金的收益高。我买了我自己管理的基金产品,也取得了很不错的收益。

  “我不倾向过度分散投资以规避风险,而是选择集中持股提升收益,并通过长期跟踪和调研来对风险进行把控”。

  我哪有时间玩游戏?我已经很久没玩游戏了,如果有时间,我还不如去跑步、健身、打球。不过,我倒是喜欢看科幻小说,它可以启发你的思维。给你推荐《三体》,一共有三本,一天看完,会完全颠覆你对人生和宇宙的认识。

  任泽松告诉记者,前期选股非常慎重,后续跟进也要及时。因此对重仓股的表现较有把握,即便股价阶段性有所调整也能扛得住:“我的重仓股中,有5-6只股票,从建仓到现在一直持有没有变过。虽然持股集中度高,但我的换手率却很低。”

  ■任泽松如是说

  “打个不恰当的比喻,我的风格倾向于'不把鸡蛋分放在太多篮子里,然后悉心看护'。”任泽松表示。

  我为什么敢集中持股?肯定是因为我对这些公司经过了深入调研和详细了解,有了十足的把握,我相信它们是我能够从市场上找到的最好的投资标的,然后我才会去集中持有,并且我的重仓股每个月至少会去调研一次。

  成长股的魅力在于“看未来”

  我根本不会去区分所谓的创业板和中小板,我只是寻找我看好的公司,管它在哪个板上市。

  展望:看好移动互联网和消费电子

  我主要调研TMT和医药行业,也有节能环保、机器人等行业,医药里面我更看好医药中间体和药用辅料类企业。

  从上述操作思路和投资风格看,去年的市场行情很大程度上成就了任泽松的一战成名。那么对于今年的市场行情他如何预期,又会有怎样的战略布局?

  去年拿了公募基金业绩排名第一,媒体上的质疑很多,我只能靠业绩来反驳质疑了。做投资就是不停地给持有人挣钱,其他真的无所谓。一两年业绩优秀说明不了什么,巴菲特做了五十多年的投资,才能成就一个传奇。很多人也说只是这两年的市场风格适合我,没准哪天市场风格一变,我就不行了。我只能说,等着看呗!

  大方向上,任泽松预期今年重心在于转型和改革,宏观经济不会有太大起色,因此整体难有趋势性行情,上证综指仍将维持较窄幅的波动,2000-2600点是主要波动区间。

  记者手记

  在他看来,今年市场可能仍保持成长股的风格,但这种结构性的机会不如2013年,更需要研究的深度。

  任泽松印象:他不在调研,就在去调研的路上

  “今年可能没有牛市,但依然会有牛股,牛股出现在成长股的概率更大。”任泽松表示。

  中国基金报记者 付建利  

  具体板块方面,任泽松依然看好移动互联网、消费电子、生物医药和节能环保等新兴产业领域。“目前国内智能手机的渗透率可能达到80%左右,应用软件和相关服务的扩容就成为必然逻辑。”他表示。

  出名要趁早,这是海派文学代表作家张爱玲的名言。对于年仅30岁的中邮战略新兴产业基金经理任泽松来说,去年拿下公募基金业绩冠军时,年仅29岁,一时间名满江湖,出名可谓早之又早了。

  此外,国内消费升级、去年低基数效应的消费、人口变迁带来的消费也成为其今年选股所关注的一条线索。如调味品等大众消费品,旅游,传媒,新车型,户外运动,节能降耗的家电,老龄化对医疗器械与服务的需求等。

  难能可贵的是,任泽松似乎并没有为名所累,而是一如既往地专注于自己的投资。中国基金报记者几次联系采访任泽松,中邮基金相关人士的答复常常是“在外调研”。除了周末,任泽松多半是“正在调研”,或在去调研的路上。任泽松说,他不懂技术分析,与其坐在办公室,还不如出去外面跟上市公司的人聊聊天。

  对于目前投资者所关注的市场风险,任泽松也有自己的认识。

  很多时候,职业投资人要么过于纠结于盘面的走势,K线图的上蹿下跳就是他们的心电图;要么以调研不到核心的东西为由,或者见不到上市公司的董事长和总经理而作罢。任泽松的感受是,调研就必须找到上市公司里“说话算数”的人,否则调研的效果就大打折扣。而在调研之前,任泽松会做大量的案头工作。他认为,肚中有货、真正专业的投资人去上市公司调研,不仅仅是向上市公司的董事长或总经理“索取”信息,而是一个互动的过程,调研者也会给上市公司高管提供很多有用的建议和意见,调研者和上市公司的高管就会成为朋友,一回生二回熟,及时而有效地跟踪上市公司的最新进展,就是理所当然的事情了。看来,调研上市公司,最核心的还是“专业”二字。

  首先,目前无风险收益率持续高企。对于流动性风险,任泽松坦言确实存在;但他认为,基于经济转型的需要,国家对新兴产业的政策引导可能会使得资金在流动性紧张的情况下更加流向成长股。

  一旦基金经理夺取年度业绩之冠,各种荣誉和掌声纷至沓来,自我膨胀和忘乎所以也很容易“顺理成章”。不过,任泽松这位在很多年长的持有人看来还是毛头小伙子的明星基金经理,对自己的定位非常清晰:自己就是一位专门做投资的人,最大的任务和目标,就是尽可能地给持有人多赚钱。

  对于高估值,任泽松表示现在很多移动互联网和游戏公司,已经不是过去大家所理解的成长股的发展“路数”,他们几乎是以100%、200%甚至300%的速度实现业绩增长。因此,这一趋势正是投资这一板块的魅力所在。

  股票市场上从来不缺聪明人,真正的职业投资人,需要勤奋,更需要淡泊名利的平和心态。专注加专业,或许应该是成为成功投资人的不二选择。遗憾的是,我们中的大部分人,都无法同时做到专注和专业。

  “好的成长股大部分时间都不便宜,等他便宜了,可能也见顶了。”任泽松表示。

  事实上,最让任泽松关注的风险,在于企业业绩被证伪。“去年很多企业的业绩预期都很高,并因此推高了估值;一旦业绩或者订单不及预期,那就会非常危险。”任泽松表示:“因此今年的投资,已不再是鸡犬升天,更加需要甄选个股。”

本文由澳门新葡萄京997755发布,转载请注明来源

关键词: