强监管显效,2018银行理财规模增速将继续放缓

作者:保险

摘要:在防风险、去杠杆持续推进的背景下,目前市场对2018年银行理财增速放缓乃至有所收缩具有共识。市场人士指出,随着大资管新规落地,银行表内同业负债受限、表外融资收紧、理财产品向净值化方向发展,2018年银行理财尤其中小银行理财仍面临流动性冲击和缩量压...

相信最近大家都收到消息,各家银行都陆续停止了对保本理财产品的销售了。

强监管显效 同业理财挥别高速扩张

4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,规模超百万亿元的大资管行业终于在2018年迎来了统一监管的新时代。《金融时报》记者了解到,后续将进一步出台相关的实施细则。 资管新规中,“消除嵌套、严禁资金池、打破刚性兑付、严禁保本保收益”等要求,将对现有的银行理财产品形态产生影响,中小银行或将面临资产端缺净值型产品、负债端缺存款的严峻现实,银行理财业务的重构成为商业银行面临的紧迫问题。 结构性存款逐步替代保本理财 资管新规明确资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构不得开展表内资管业务;针对银行发行的资产管理产品,特指非保本银行理财产品。 也就是说,从即日起至2020年底的过渡期内,金融机构发行的新产品需符合相关规定,这意味着银行新发行的保本理财产品正式“寿终正寝”。关于为接续存量产品所投资的未到期资产情况,资管新规明确金融机构可以发行老产品对接,以维持必要的流动性和市场稳定,但必须严格控制在存量产品整体规模内,并有序压缩递减。 《金融时报》记者注意到,相比征求意见稿,资管新规延长了一年半的过渡期,给予金融机构更为充足的整改和转型时间。 “保本理财产品目前基本上都已经下架,以后也不会再发售新的保本理财产品了。”某股份制银行理财经理表示。 另一家中小银行客户经理称:“保本理财产品还没有停售,正在等待总行的通知,不过以后这种产品会慢慢被替代,过渡到净值型产品或结构性存款。” 业内专家也表示,针对市场保本需求,大额存单或结构性存款可作为保本理财替代方式。为有序引导,此前央行已加快存款利率市场化步伐,多家银行先后上浮了大额存单利率。经市场调研,已有多家银行会在5月发售大额存单,且大额存单利率相较基准利率上浮50%以上。 “2018年前4个月,结构性存款规模迅速攀升,已引发金融监管部门的担忧,并放缓或暂停部分地方性银行的结构性存款资质申请。未来,具备衍生品交易资质的银行会加大结构性存款发行,部分中小银行承压进一步加大。”普益标准研究员魏骥遥认为。 引导投资者接受净值型产品 在资管新规中,对预期收益型产品彻底进行了否定,要求变更为净值型产品,不能保本保收益、不能通过轮流接盘保收益、不能用自有资金保收益。这将完全改变银行理财产品持续了多年的运行模式,全面向净值型转化,意味着以往银行理财的刚性兑付性质不复存在,对银行理财的冲击不言而喻。 考虑到目前银行理财客户的风险偏好程度较低,刚性兑付的打破,即使只从形式层面的调整来看,投资者过低的接受程度也令各家银行极为头疼。如何增强投资者层面的净值型产品教育及引导投资者购买理财产品,将成为银行理财销售端面临的第一大难题。 对此,魏骥遥建议,商业银行可从两个层面增强投资者对于净值型银行理财产品的接受程度。 首先,从理财产品层面,分客户类型逐步推出相应的净值型产品,通过对机构客户、高净值客户、普通个人投资者分步骤,由上及下地推出相应的净值型产品,避免在过渡期结束后集中推出,被动面临比较明显的客户流失和流动性风险。 其次,供给侧环境的变化将倒逼投资者需求分化更为明显,单一理财产品或将较难满足客户日益多元化的投资需求。未来,商业银行必须增强客户需求的挖掘及定位,并整合存款业务、理财业务、代销业务等打造完善的产品池,并以标准化、专业化、综合化的财富管理流程辅以先进的财富管理系统,实现产品组合与客户需求的完美匹配,从而留住客户。 “推动银行理财净值化转型可能更多地需要依靠商业银行提交的资产管理业务整改计划,预计对于不同发展程度的银行,资管业务整改计划的时间点将有明显差异。监管或将给予大中型银行更大转型压力,对其时间安排提出更高要求。在大中型银行率先打破刚兑后,中小型银行能更容易地实行投资者教育,整体行业转型进度将加快。”魏骥遥表示。 转型代销业务或成为现实选择 资管新规明确,代销机构需持牌照代销资管产品,没有牌照的相关机构一律不得销售资管产品。金融机构需建立资管产品的销售授权管理体系,明确代理销售机构的准入标准和程序,明确界定双方的权利与义务,明确相关风险的承担责任和转移方式。目前的情况是,公募基金等产品的代销需要监管机构颁发许可牌照,而对于银行理财产品的代理销售,监管机构并未颁发牌照,持牌非银机构是否可以代理销售银行理财产品尚未明确。 理财专家认为,随着平等准入市场机制的逐步建立,中小银行理财业务发展会面临更大的竞争压力,基于代销业务而发展财富管理正成为较多银行的现实选择。 需要强调的是,银行机构在代理销售相关资管产品时,必须合规经营。针对违规销售问题,《关于进一步深化整治银行业市场乱象的意见》作了重点描述,即不允许代销金融监管机构监管范围外的、不持有金融牌照的机构发行的产品;不得将代销产品与存款或自身发行的理财产品混淆销售,或允许非本行人员在营业网点从事产品宣传推介、销售等活动;不得假借所属机构名义私自推介、销售未经审批产品的私售“飞单”行为等。 “合规代销依赖相关的制度建设、培训体系建设、财富管理系统建设等,需要从源头把控代销类产品、分析客群特征。一方面通过产品设计和创新匹配不同用户的需求;另一方面做好品牌建设,真正将财富管理业务做起来,形成品牌与特色,创造银行发展新的竞争力。”魏骥遥分析称。 魏骥遥还表示,对于主动管理能力过弱或无主动管理能力的商业银行而言,未来对于委外的需求将进一步增强。但由于业务规模及专业能力等因素,中小银行对接委外机构时话语权偏弱,对于委外资产掌控力不足的问题或将进一步凸显。尤其是在刚性兑付打破的大环境中,对于资产过弱的掌控可能增大产品亏损的可能,进而增大银行的声誉风险。 因此,业内专家提醒,在开展委外业务的同时,中小银行应考虑通过委外系统的建立,增大对于委外资产的监控力度,降低不可控风险的发生

发展背景:监管趋严,理财来到变革的十字路口 2017年金融强监管下,银监会发布政策文件近30份,和银行理财业务相关的约10多份,其中将改变理财业务生存格局的莫过于《资管新规》征求意见稿。整体思路上:“非保本”、“净值化”、“破刚兑”,回归资管本源的方向非常明确,理财来到了变革的十字路口。

  在“防风险、去杠杆”持续推进的背景下,目前市场对2018年银行理财增速放缓乃至有所收缩具有共识。市场人士指出,随着大资管新规落地,银行表内同业负债受限、表外融资收紧、理财产品向净值化方向发展,2018年银行理财尤其中小银行理财仍面临流动性冲击和缩量压力。对银行业而言,不管是为了稳住存量客户,还是开拓新市场,资产管理业务都有着向个性化财富管理过渡的必要。

“未来,银行获将不在给理财产品定预期收益率,而是像基金那样按净值申购、赎回。银行没必要再自己贴钱保证客户收益。”

“据我了解,今年初开始,已经有几家股份制银行、城商行在加大购买非保本同业理财产品力度了。等资管新规正式落地,这个趋势会在同业间蔓延开来。目前市场上非保本型同业理财的预期收益水平,比保本型产品要高到60-80基点。而‘高收益承担高风险’这个道理,机构应该比个人看得更明白。”某股份制银行广东地区金融市场业务负责人刘霄对中国证券报记者表示。

    市场概况:热潮消退,回归理性

  增速料继续放缓

哎,妈呀!

专家和银行业内人士表示,随着打破刚兑的预期愈发明确,再加上金融强监管背景下银行业务回归实体信贷本源,同业理财将彻底挥别高速扩张时代。尤其是资管新规及相关配套细则落地后,银行理财业务将加速归本源,同业理财的规模与占比料进一步下降。

    1、规模:增长逐渐回归理性,同业收缩零售支撑。2、收益类型:同业理财收缩下,非保本理财余额近年来首次出现下滑。3、投资标的:负债端成本压力倒逼向高收益资产倾斜。4、投资者结构:个人理财规模快速增长。5、收益率:持续震荡上行。

  2017年以来,监管升级态势对理财规模的增长无疑起到较为明显的抑制作用,尤其是中小银行开始进入全面收缩阶段。

你这是弄啥呢?

告别“抽屉协议”

    保本理财产品:逐渐淡出后的缺位与补位

  《中国银行业理财市场报告(2017年)》显示,2017年,国有大行和城商行成为理财规模增长主力,全年增速分别为5.7%和7.3%,这是2014年以来国有行份额首次回升;股份行和农村金融机构的理财规模则有所下降,分别较年初下降了2.5%、4.3%。

资管的新政来啦!

“尽管几年前开始,各家银行都推出了不少非保本型同业理财,但是同业机构购买热情不高,除非银行可以提供兜底协议。但是,这类协议基本都是‘抽屉协议’,2017年开始银监部门开始严查之后,敢出‘抽屉协议’的银行很少了。”刘霄进一步对中国证券报记者表示,以往除了商业银行,包括券商、财务公司等都是同业理财的购买“大户”,而国资背景金融机构在保本和高收益之间,必然选择保本。

    保本理财的“保本”含义有两种,一是按照合同承诺兑付本金,但没有明确如何保本;二是通过“固收 衍生品”模式进行技术性保本。新规下第一种保本模式将走进历史,第二种保本模式向结构性存款转型是方向,具体还需等待后续监管细则。对于结构性理财本身而言,一方面,并非所有的结构性理财都是保本的,非保本的结构性理财理应还是划入银行理财产品。另一方面,未来向结构性存款转型后,起购金额、双录等要求是否会改变,产品设计上能否面向更多的个人投资者也还需等待监管的后续规范。

  中信证券银行业研究团队指出,按照资管新规(征求意见稿),在关于打破刚兑、限制嵌套要求下,预期保本理财和同业理财将受到直接限制。静态测算,保本理财、同业理财在过渡期均匀压退,则2018年理财业务规模降幅约12%;若考虑到非结构性保本理财向结构性存款转换以及保本理财与同业理财的交叉项,则规模收缩10%左右。部分中小银行业务压力更大。

要打破刚性兑付!

银行业内人士认为,告别“抽屉协议”后,同业理财逐步打破刚兑的默契正逐渐形成。“相较于个人投资者来说,金融机构的风险偏好肯定是不一样的,打破刚兑更有利于银行理财市场化运转机制的形成。在一定程度上,监管部门也可以借此挤压脱实向虚、空转套利的那部分资金。”

    非保本理财产品:同业腰斩,全面净值化势在必行 同业理财。17年同业理财规模降幅达到51%,遭到腰斩。未来业务开展的监管成本持续提升,后期资管新规及相关细则的落地将决定其生存格局。净值型产品。2017年净值型理财产品发行数量呈现出较为强劲的增长态势,但规模占比恐还不足一成。资管新规明确指出资管产品应当实行净值化管理,对目前的银行理财而言,直接走向净值计价太难了,从近年净值型产品规模迟迟上不来就能看出一二,但是资管新规出台后就不得不进行了。

  中泰证券银行业团队则认为,银行理财短期不会明显收缩。“在存款压力大、负债荒背景下,个人理财规模不会明显下降;因为各家银行面临"囚徒困境",老百姓理财意识在这,哪家银行率先放弃,客户就会流失。未来,个人理财规模不会明显下降,只会在银行间的集中度提升。”

在交通银行首席经济学家连平看来,未来商业银行六万多亿的保本理财将面临调整,新增公私募产品划分也给传统业务带来一定的挑战,而分级产品设计也将倒逼商业银行产品结构调整。净值化管理与规范资金池,打破刚兑回归资管本源。金融机构对资产管理产品要实行净值化管理,同时不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务,从而达到打破刚性兑付的目的。

    展望:银行理财2.0时代转型路径探析

  资管转型迫在眉睫

去年11月17日,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。

规模料持续下降

    1、保本理财转型。银行理财规模在保本理财被划出后将出现收缩;保本理财转型对银行表内负债端的影响更多是结构性的;大部分中小银行不具备金融衍生品业务资质,开展结构性存款业务压力较大;审慎监管指标:早已被纳入,压力不大。

  市场人士指出,虽然截至目前资管新规的最终版本尚未出台,但可以肯定的是,包括银行理财在内的各类资管产品使用摊余成本法进行产品净值计提的方式已经成为过去时。净值计提方法的转变带来的风险暴露的显著抬升势必会对存量理财产品的赎回带来不小的压力,商业银行资产管理业务也必将面临转型。

这篇长篇大论的意见稿

“除了资管新规打破刚兑的预期,还有一个重要原因就是2018年的流动性都不会太宽松,不少商业银行2018年一开年就有这个苗头。银行放贷都没有额度,更不用说做同业投资了,在这种情况下,2018年同业理财规模下降基本是不可逆转了。”在采访过程中,无论是国有大行,还是中小银行,都给出了类似的回答。

    2、非保本理财转型。负债端:主要看银行理财客户接受非保本、净值型产品的可能性有多大,不同风险偏好投资者将表现出各异的投资举措。资产端:当前监管思路下,理财投资非标的路径受到极大限制,未来非标规模或将出现大幅收缩;非标回表路径可能不会非常顺畅,但政策释放出的信号有利于减缓部分压力;标准化资产将迎来良好的资金环境,但如何处理切换估值方法后浮出水面的浮亏是个难题。

  中金公司指出,目前来看,对于银行理财大部分投资者还是期望刚性兑付的。如果未来银行理财打破刚性兑付,投资者可能会有两种行为取向。对于那些有金融常识和风险承受能力的投资者,会继续在银行理财、现金类资管产品等产品之间选择和比较。对于风险承受能力较低的人,可能不会再购买银行理财,尤其投资人要用资金用于养老的,这部分人群可能会更加审慎,逐步退出此类产品投向。那些早已不再依赖刚性兑付的人来说,其未来投资考虑要看历史业绩、管理能力等条件。

我就不在这里念了啊

实际上,银行业理财登记托管中心最新发布的《中国银行业理财市场报告》就显示,2017年同业理财规模与占比呈现双降。截至2017年末,理财总规模29.54万亿,较16年底小幅增长4900亿;但同比增速不断下降,2017年底增速已降至1.69%,创历史新低。

    3、银行理财2.0时代来临。2017年的金融监管开启了银行理财业务转型的时间窗口。在回归资管本源的明确方向下,产品转型是重要驱动因素;而抓住客户、渠道、品牌效应等方面的比较优势,逐渐弥补在投研能力、销售理念、基础设施建设等方面的比较劣势,是理财业务转型的关键点所在。不同类型银行需在金融体制改革的大框架下寻找自身的定位、价值和发展空间,打造属于自己的核心竞争优势。

  “从稳住业务存量的角度来讲,定制化服务,满足各类风险偏好投资者的资产配置需求尤为必要,而从开发增量的角度来讲,降低资产管理业务准入门槛,使大量低净值客户群体享受到普惠金融的福利,也是未来资管行业危局可能的突破口。”中信证券固收首席分析师明明表示。

对于新人来说,或许会感觉有点蒙

强监管显效,2018银行理财规模增速将继续放缓。海通证券首席经济学家姜超指出,2015年以来,同业理财规模大增,是推动理财发展的重要支撑之一。

    风险提示:本报告所载数据为市场不完全统计数据,旨在反应市场趋势而非准确数量,所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断

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什么是“资管业务”?

而同业理财同时也是“发行同业存单-购买同业理财/委外债券投资”链条的重要工具,催生了资金空转套利现象。随着金融去杠杆的推进,对于同业和表外业务的监管不断收紧,同业理财规模大降,而个人类理财规模稳中有升,反映出金融监管之下理财正逐渐回归本源。

更多

什么叫“表内业务”?

中银国际证券研究部总经理励雅敏表示,“除大行外,各类机构的理财业务规模增速都在下行通道之中。大行资金来源端同业理财占比较低,受监管冲击有限。与之相反,中小银行理财业务的放缓则充分反映了监管因素的影响。”

什么叫“表外业务”?

展望2018年,励雅敏认为资管新规的落地,短期内将对银行表内外资产配置带来影响,尤其是表外理财业务的发展将面临一定调整压力。银行理财整体规模与2017年持平,结构上同业理财继续下降,个人理财产品规模平稳增长。

什么是“影子银行”?

中国银行国际金融研究所研究院熊启跃表示,从结构来看,同业理财下降较多,反映了监管层面去同业、去理财的大趋势,希望银行的业务模式转向更为稳健、更有利于支持实体经济的方向。同时,总体来看,整个负债端的成本都在上升,资金面对于理财产品也不是特别有利,使得理财产品相对于其他产品的吸引力有所下降。“资管新规的影响还体现在不同资质的银行理财产品的差异化定价将更加明显。未来净值化的产品可能会更多,理财产品或将更趋于实时反映价格,流动性可能也会更好。”

什么是“刚性兑付”?

仍是风险排查重点

.....

尽管同业理财已“紧急刹车”,但是监管部门的风控之手却难言松。2018年1月,银监会发文明确要抓住影子银行及交叉金融产品风险这个重点,严查同业、理财、表外等业务层层嵌套;同月召开的2018年全国银行业监督管理工作会议提出,“继续压缩同业投资,将特定目的载体投资作为监管检查重点,对委外机构实行名单制管理。”

我们一线员工需要了解么?

多地银监部门负责人对中国证券报记者表示,今年银行同业业务仍将是风险排查重点,同业理财是其中一个重要环节。从银监会披露的行政处罚来看,同业理财的确是频遭处罚的“重灾区”。比如,上海银监局日前公布的两张罚单均涉及了同业业务,其中北京银行上海分行因对同业投资资金投向未尽合规性审查义务领罚50万;平安银行上海分行因在2015年至2016年间对部分同业理财产品未尽合规性审查义务及违规对外签署同业投资合同被上海银监局罚款100万元。

跟我们有几毛钱关系?

2018年2月,北京银监局召开的2018年北京银行业监督管理工作会议提醒机构“及早开始理财业务转型,主动压缩非标债权,严格规范交叉金融产品”。

考啦认为

“从银监会‘三三四’专项检查开始,同业理财业务收缩就是意料之中了,银行不能心存侥幸。”交通银行研究中心研究员李津津表示,由于以往的同业理财很多方面合规存问题,随着资管新规的落地,其收缩的速度也将加剧。因此,银行不能抱有监管可能放松的侥幸心理,而应探索拓展其他合规的投资业务领域。记者 陈莹莹 欧阳剑环

作为金融业的一员,虽然我们平时干的只是搬砖的体力活,但是,这些监管新规定将切实影响到我们的工作和生活,解读新政,先从基本的概念入手,由浅入深,方可知其然和所以然。

来吧,跟着考啦的节奏~

一、什么是资管业务?

资管就是资产管理,就是获得监管机构批准的公募基金子公司、证券公司、保险公司、银行等,把募集来的资金或者被人托管的财产,进行运作投资,获取收益的行为。

那么,很显然,我们大宇宙行的银行理财业务,就是银监会批准的资管业务。相比其他类型的资管业务,银行理财投资策略较保守,产品收益不算高。

原来如此~

二:什么是表内业务和表外业务?

表内业务:

强监管显效,2018银行理财规模增速将继续放缓。简单点讲就是银行资产负债表中所有业务。,资产和负债栏目可以揭示的业务;例如存贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款等,通俗的说,就在报表之中。

表外业务:

是不在资产负债表上反映,但是在一定时期可以转化成资产负债表上的内容的或有负债业务。通俗的说,不是通过银行自身的资产来运作,更多的是提供中介服务和各种代理业务。表外业务也称为中间业务。

主要好处: 吸收的资金游可以离于监管之外。

那么,问题来了。理财产品是表内还是表外呢?一般情况是这样的--保本理财:一般都是表内业务,吸收的资金视为银行吸收的存款。

非保本类:为表外业务,吸收的资金作为代理投融资款项,不计入银行表内负债。

因 此

如果客户来我们行买的是保本类理财,就会入表内。而且,必须按照约定,兑付起码的“本金”或者“收益”。这就是下面马上要说的刚性兑付。

但 是

根据银监最新的《意见》稿明确规定:

“资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构不得开展表内资管业务,出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。同时,对资管产品实行净值化管理,不设定预期收益率,按净值申购、赎回,不再保证投资人的收益,从根本上打破刚性兑付。“为什么啊?为什么这样弄?

别急

咱们先了解下什么叫刚性兑付.....

三、什么是刚性兑付?

刚性兑付的意思就是无论发生什么,资管机构都要分配给投资者本金和利息,给你兜底。你肯定要问,咱们国家还有这么好的规定呢?

当然没有啦~

事实上,我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付,这只是信托业一个不成文的规定。原来是业内默认的“潜规则”啊为什么银行都争先恐后的出保本类产品,宁愿给客户兜底呢?

因为

(银行理财的作用)

1、相比于存款、债券高出很多,本金甚至收益有一定的保证,跳出了利率上限规定,作为高息揽储、同业竞争的重要手段。

2、期限设计灵活,可以合理调节银行的资金配置,到期后立即转换为存款,可以调节报表数据,利于时点存款的冲高。

3、保本理财被设计成结构化产品(约等于结构性存款),本金投资极低风险的资产,拿一部分未来到期的收益投资金融衍生品,即便到期亏损,本金仍然能够确保。

4、非保本理财资金可以游离出表内,在表外核算,可以逃离监管,就像影子。(影子银行就是指游离于银行监管体系之外、高风险、高杠杆的资金配置。)好了,刚性兑付是什么以及为什么存在大家都懂了,接下来就是最重要的,为什么专家学者监管层天天喊着要打破刚醒兑付呢?

为什么要打破刚性兑付?

1、理财产品本应该由投资者自己应承担自己的风险(应该跟股票,基金一样自我承承当风险),但是一旦无法兑付时,风险就转移到了银行自身资产和广大储户身上。

2、公众在参与非法集资过程当中的心态是盈利归自己,亏损找政府。

3、所以,刚性兑付的文化下,中国目前只有财政,没有金融。财政是国家信用,银行是商业信用,很多理财投资者不分。

4、政府承担着无限的责任,在这样的压力下,由于责任不清,往往采取花钱买稳定,助长了刚性兑付的文化。

5、如果没有了刚性兑付,那就意味着好的信托资产,以及投资者手里钱都会流到那些风险控制做的比较好、资本比较雄厚、管理能力比较强的信托公司,对于资源配置来讲是个好事儿。

6、对投资者,打破了刚性兑付,意味着你买的信托产品更加透明化了,你的收益和风险也会更加匹配。

最 后

我们讲利率市场化,没有风险的暴露,不打破刚性兑付,没有违约事件,哪里来的风险定价。

如果不打破刚性兑付,不真正的实现风险定价,中国只有财政,没有金融。

好了,讲完了,最后送给大家一句话,钱都辛辛苦苦挣来的,投资的时候一定一定睁大双眼别犯困。

保本理财退出成定局:银行理财市场谁将唱主角?

2017年,银行理财市场持续发展,总体体量已接近30万亿元的规模,但增速逐渐下降。根据普益标准数据监测统计结果,截至2017年12月底,全国共有476家银行业金融机构(不包括外资银行)有存续的理财产品,理财产品数达122290只,年内增速居于高位;而存续规模估计为28.88万亿元,较年初的规模29.05万亿元减少0.17万亿元。银监会在2017年10月14日发布的数据显示,银行理财产品增速连续8个月下降。

展望2018年银行理财发展趋势,业内人士认为,一个绕不过去的“坎”即是资管新规可能落地。在“打破刚兑”的要求下,银行理财将逐步告别“保本理财”,转型为银行结构化存款。此外,净值型产品的数量和规模会有明显上升趋势。

净值化转型有望提速

净值型产品通过合理的净值波动,可以客观反映投融资市场的真实风险与收益,实现金融市场与实体经济的良性互动,实现理财产品服务实体经济的需求。

根据普益标准数据监测显示,2017年,各商业银行共发行1183款净值型理财产品,相比于2016年全年发行的756款,同比增长率高达56.48%。

2017年11月出台的资管新规明确,金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险。按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定。

“此次新规在资管产品形式的要求上采取了超过行业预期的‘一刀切’做法,要求所有资管产品在过渡期后都转型为净值型产品。和净值型产品形式要求相配套的是对刚性兑付行为的分类惩处和有奖举报,意指彻底打破刚性兑付。随着监管的推进,银行理财向净值化转型的速度有望提升,预计2018年至2019年初,将有较多银行推出净值型理财产品以应对监管。

另外,从银行内在需求来看,银行业金融机构也期望通过净值化管理转移风险并实现成功转型。目前银行理财业务的突出矛盾在于,投资者认为银行理财的预期收益即是“实际收益”,产品到期后银行应当足额兑付,相关风险由银行全部承担。尽管就产品合同而言是“卖者有责,买者自负”,但现实执行的效果是“卖者全责,买者无责”,这对银行理财业务转型显然不利。

随着中国经济不断转型升级,选择合适的理财产品形态对接实体经济新变化,用合理的净值波动客观反映投融资市场的真实风险与收益,以实现金融市场与实体经济的良性互动。

客户思维转变尚需时日

值得关注的是,从负债端看,净值型产品的“类基金”性质,要求投资者自主承担投资风险,这对银行理财资金端的客户思维转变提出了更高要求。

理财专家认为,深受银行预期收益型理财产品多年熏陶,普通投资者对银行理财产品的思维定势是“保本保收益”,因而推广“买者自负”类基金的净值型产品显然困难重重。投资者“风险自担、收益自享”的成熟投资理念的形成需要逐步引导和教育。

让投资者接受净值化的银行理财产品,分步骤实施是唯一可行的操作办法。具体而言,可以通过对机构客户、高净值客户、普通个人投资者分步骤推出相应的净值型产品,避免在过渡期结束后集中推出,被动面临比较明显的客户流失和流动性风险。

有专家提出,在2018年,各类型银行机构可能会推出不同形式的净值型理财产品,以引导投资者逐步接受净值型产品。比如,类货币基金的理财产品可能会越来越多,对理财产品设置收益率区间可能成为新趋势,即银行理财不再设定一个固定收益率,而是根据基础资产收益表现,设置收益区间,投资者能获得的实际收益率按最终资产表现而定。另外,在理财产品收益形式上,产品净值和预期收益率(每日变化)一同公布的方式可能会越来越流行。

从资产端看,稳定净值波动的关键即在于加强投研与风控能力建设,无论是配置型还是交易型投资策略,都意味着银行投资部门需要与其他资管机构在同一战场上进行竞争,这对银行特别是中小银行的挑战是全方位的。截至2017年11月,18家全国性银行中,17家已发行了净值型产品,在系统建设层面基本不存在障碍;而中小银行中,发行净值型产品的银行很少,要在短期内搭建系统,压力相对较大。

保本型理财或将逐步退出市场

按照收益类型,银行理财可以分为保本型和非保本型,保本型又可以分为保证收益类、保本浮动收益类。根据资管新规,银行非保本理财产品属于资产管理产品,银行保本理财产品不在其列。同时,资管新规要求,金融机构不得开展表内资产管理业务。

普益标准报告指出,截至2017年三季度,保本类理财产品的存续规模仍超过5万亿元,其中,农村金融机构的保本类理财产品的占比更是高达32.04%。

2018年,保本型理财产品可能会逐渐退出市场,转型为银行结构化存款。资管新规要求,资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构不得开展表内资产管理业务。针对市场保本的客观需求,各银行可能会根据自身定位,设计不同形式的结构化存款产品。

此外,对于2018年的银行理财市场发展,业内专家还预计,从银行理财资产属性看,投资对象可能会更趋丰富,涵盖债权类、权益类、另类型等。与此相对应,银行理财收益的波动范围趋于扩大,投资者将承受与风险相适应的收益率水平。

从资管新规关于管理费的要求来看,即使银行机构只收取管理费的要求可能会放松,但由投资者获得大部分投资收益将成大概率事件,这意味着投资者也将不得不承担投资表现不佳引致的亏损成本。由此,‘刚性兑付’机制将逐渐被打破,2018年将有越来越多的理财产品达不到此前公布的预期收益率水平。

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