澳门新葡萄京997755哪些行业依然兼具安全边际与

作者:保险

摘要:上周贵金属、白酒、航空、有色金属、葡萄酒、人寿保险、煤炭、建筑与农用机械、生物技术、环保服务排名位居行业排行前十名,表明这些板块个股市场表现处于相对强势。其中,人寿保险、煤炭、建筑与农用机械排名大幅上升而成为上周跻身前十名的新晋者。一个月...

上周,综合金融服务、证券经纪、白酒排名高居行业排行榜前三名;贵金属排名上升6名成为跻身前十名的新晋者;人寿保险、银行、餐饮、机场服务、房地产经营与开发、家庭日用品排名继续位居前列。申银万国分析师孙婷指出,资本市场改革和行业转型带来证券行业战略性投资机会,将分为三大波行情:1、方向驱动性行情(2012年初至5月初);2、政策驱动性行情;3、业绩驱动性行情。当前证券行业进入政策驱动性行情,创新大会所涉及证券行业的措施将得到相应的落实构成行业催化剂。

时间:2015-04-21 09:10来源:中国证券报 作者:航空 点击:次 曝光台 注意防骗 网曝天猫店富美金盛家居专营店坑蒙拐骗欺诈消费者

上周,综合金融服务、证券经纪、白酒排名高居行业排行榜前三名;贵金属排名上升6名成为跻身前十名的新晋者;人寿保险、银行、餐饮、机场服务、房地产经营与开发、家庭日用品排名继续位居前列。申银万国分析师孙婷指出,资本市场改革和行业转型带来证券行业战略性投资机会,将分为三大波行情:1、方向驱动性行情(2012年初至5月初);2、政策驱动性行情;3、业绩驱动性行情。当前证券行业进入政策驱动性行情,创新大会所涉及证券行业的措施将得到相应的落实构成行业催化剂。

报告摘要

上周贵金属、白酒、航空、有色金属、葡萄酒、人寿保险、煤炭、建筑与农用机械、生物技术、环保服务排名位居行业排行前十名,表明这些板块个股市场表现处于相对强势。其中,人寿保险、煤炭、建筑与农用机械排名大幅上升而成为上周跻身前十名的新晋者。一个月来人寿保险和煤炭排名的上升速度最为突出,分别从第71名和第73名一路攀升至上周第6名和第7名,成为强势排行榜中上升速度最快的两个行业。

上周人寿保险排名第4名。可转债融资工具放开,保险行业再融资压力消除。5月30日《上海证券报》报道,“保监会已将《关于保险公司发行次级可转债有关事项的通知》下发至国内主流保险机构”,“保监会决定允许上市保险公司和上市保险集团公司发行次级可转债债券,并同意可转债在转换为股份前计入保险公司的附属资本”。中信证券分析师潘洪文表示,过往由于保险行业融资渠道非常单一,导致了全行业面临非常严峻的融资需求,这也是抑制保险股估值的一个重要因素。预计年内保监会会出台更多的融资工具,如混合资本债、境外债务工具等来补充保险公司的资本金,这将大幅减少市场对保险股再融资的担心、提升保险股的估值,对保险行业构成明显利好。中国平安作为第一家发行可转债且已获保监会批准,最为受益。随着公司再融资问题解决以及此前公告员工股问题基本解决,强烈建议重点关注中国平安,维持首选。

上周,投资银行业与经纪业、航空、人寿保险、综合金融服务、高速公路与隧道、铁路运输、其他专卖店、家具及装饰、互联网服务、商业银行居前十。其中,其他专卖店排名为第7,是跻身前十名的新晋者。

上周人寿保险排名第4名。可转债融资工具放开,保险行业再融资压力消除。5月30日《上海证券报》报道,“保监会已将《关于保险公司发行次级可转债有关事项的通知》下发至国内主流保险机构”,“保监会决定允许上市保险公司和上市保险集团公司发行次级可转债债券,并同意可转债在转换为股份前计入保险公司的附属资本”。中信证券分析师潘洪文表示,过往由于保险行业融资渠道非常单一,导致了全行业面临非常严峻的融资需求,这也是抑制保险股估值的一个重要因素。预计年内保监会会出台更多的融资工具,如混合资本债、境外债务工具等来补充保险公司的资本金,这将大幅减少市场对保险股再融资的担心、提升保险股的估值,对保险行业构成明显利好。中国平安作为第一家发行可转债且已获保监会批准,最为受益。随着公司再融资问题解决以及此前公告员工股问题基本解决,强烈建议重点关注中国平安,维持首选。

看涨幅:公用事业、银行、建筑、石化行业年初以来明显滞涨。

10月份以来,煤炭板块呈现一轮快速修复上涨,目前其相对估值水平回到历史均值水平。在需求预期向好及弱势美元的背景下,煤炭股的估值水平有望继续提升。当前投资者最关心此次加息对煤价及煤炭股走势有何影响。对此,国泰君安表示,以史为鉴来看,在加息初期商品的牛市并不会受到影响。

汽车制造排名较前周上升8名至上周第12名。政策有望刺激汽车销售。5月29日,据《上海证券报》获悉,国家相关部门将出台汽车下乡、以旧换新等刺激消费政策,并将于近日公布。国泰君安分析师陈欢瑜认为,刺激政策出台的可能性是挺大的。现阶段,国家因为担心经济增长继续下滑,希望刺激消费来拉动经济,汽车消费占全社会消费品零售总额的10%左右,因此其对内需的拉动起到很有效的作用。但是汽车消费在2009年和2010年经历过快的增长,国家会以谨慎的态度出台政策去引导汽车消费,以避免汽车数目的过快增长。另外值得关注的是,5月30日温家宝主持召开国务院常务会议,讨论通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。新能源汽车作为国家七大战略性新兴产业之一,规划要求加快高性能动力电池、电机等关键零部件和材料核心技术研发及推广应用,形成产业化体系。预计《规划》获讨论通过,后续配套支持政策等有望陆续推出,有助于新能源汽车产业持续稳健推进。

航空行业上周跻身前二。如果说3月初开始的一轮航空板块上涨的催化剂是航空公司一季报业绩的超预期,那么从近期的数据判断,春运后的 “淡季不淡”已经基本定型,这将为市场对于今年旺季航空公司盈利的更高预期打下伏笔,加上行业提价范围的进一步扩大,以及反复强调的供需关系好转,今年三季度盈利有望再超市场预期。长江证券表示,综合考虑油价、估值、催化剂等因素,首推迎来业绩拐点、后续受益迪斯尼刺激、货运和电商平台逐步完善的东方航空,以及差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空,同时推荐对油价与国内航线弹性最高的南方航空和欧美航线布局完善、行业龙头股中国国航。

汽车制造排名较前周上升8名至上周第12名。政策有望刺激汽车销售。5月29日,据《上海证券报》获悉,国家相关部门将出台汽车下乡、以旧换新等刺激消费政策,并将于近日公布。国泰君安分析师陈欢瑜认为,刺激政策出台的可能性是挺大的。现阶段,国家因为担心经济增长继续下滑,希望刺激消费来拉动经济,汽车消费占全社会消费品零售总额的10%左右,因此其对内需的拉动起到很有效的作用。但是汽车消费在2009年和2010年经历过快的增长,国家会以谨慎的态度出台政策去引导汽车消费,以避免汽车数目的过快增长。另外值得关注的是,5月30日温家宝主持召开国务院常务会议,讨论通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。新能源汽车作为国家七大战略性新兴产业之一,规划要求加快高性能动力电池、电机等关键零部件和材料核心技术研发及推广应用,形成产业化体系。预计《规划》获讨论通过,后续配套支持政策等有望陆续推出,有助于新能源汽车产业持续稳健推进。

在大级别上升行情中,滞涨行业存在轮动机会,而超跌行业上涨时向上弹性更大。年初以来,公用事业、银行、建筑、石油石化和餐饮旅游行业涨幅较小,均低于27%。从上轮行情市场高点2015年6月15日至今,上证指数和深证成指分别下跌37%和42%,传媒、计算机、国防军工、机械和纺织服装行业跌幅较高,均大于56%。

加息对保险板块是个重大利好因素。由于保险资金80%左右配置在固定收益类资产,当利率进入上升周期,投资回报率提升增加公司价值;反之,利率进入下降周期,投资回报率下降拉低公司价值。因此保险受益于温和的加息周期。中金公司表示,根据利率周期对保险公司影响的理论,保险公司股价通常在降息周期最后阶段和升息周期前半段有很好的表现(保险公司的投资收益率会上升)。相信本次加息将提升保险公司的投资收益率,幅度有可能在50-100个基点,且投资收益率上升的速度会快过保单资金成本上升的速度。国信证券调升中国人寿、中国平安、中国太保2011年估值至35.5元/股、102.1元/股、34.4元/股。

环保服务排名从低位大幅回升,上周排名第71名,较前周上升15名。过去六个月环保板块跑输大盘6.1个百分点。近期环保板块产业层面积极政策持续出台、微观面上市公司订单陆续增加,在双重利好刺激下,出现上涨明显跑赢市场。中投证券分析师张镭表示,目前市场对经济增速下滑担忧依然存在,政策利好或带来环保板块新一轮的主题性投资机会在未来1-2月内将持续存在,环保板块仍然值得看好,但建议防范中期业绩风险。个股方面,可遵循两条投资思路:思路一:股价从政策驱动到业绩驱动转化,选择有业绩支撑的个股长期持有,长期来看推荐桑德环境、碧水源,中期来看推荐雪迪龙。思路二:受益政策催化,或存在短期交易性机会的个股:受益即将颁布的循环经济十二五规划和5月30日颁布的废弃电子电器产品补贴基金政策的个股格林美(收入占比50%以上,且在本次评估中全国排名第一)、东江环保(业务占比10%,广东市场看好)和桑德环境。

贵金属行业上周上升26位,排名第46。上周金价上升 0.34%,银价上升 1.68%。海通证券表示,重复贵金属二季报观点,金价触底反弹,三利好支持金价持续反弹。这些利好包括:1、地缘政治风险推升金价;2、美国经济环比回落以及欧元区经济触底反弹;3、二季度是黄金需求的传统旺季。当然金价最大利空仍是美国的加息预期,在此之前金价难有大涨幅,观注黄金能否有效突破1300美元/盎司。A 股方面,由于金价触底,同时大盘震荡,黄金板块有配置意义,关注山东黄金、恒邦股份、紫金矿业和银泰资源。

环保服务排名从低位大幅回升,上周排名第71名,较前周上升15名。过去六个月环保板块跑输大盘6.1个百分点。近期环保板块产业层面积极政策持续出台、微观面上市公司订单陆续增加,在双重利好刺激下,出现上涨明显跑赢市场。中投证券分析师张镭表示,目前市场对经济增速下滑担忧依然存在,政策利好或带来环保板块新一轮的主题性投资机会在未来1-2月内将持续存在,环保板块仍然值得看好,但建议防范中期业绩风险。个股方面,可遵循两条投资思路:思路一:股价从政策驱动到业绩驱动转化,选择有业绩支撑的个股长期持有,长期来看推荐桑德环境、碧水源,中期来看推荐雪迪龙。思路二:受益政策催化,或存在短期交易性机会的个股:受益即将颁布的循环经济十二五规划和5月30日颁布的废弃电子电器产品补贴基金政策的个股格林美(收入占比50%以上,且在本次评估中全国排名第一)、东江环保(业务占比10%,广东市场看好)和桑德环境。

看估值:银行、石化、建筑、房地产行业估值具有吸引力。

澳门新葡萄京997755,长期以来,航天与国防排名一直位居前列,上周排名第11名。今年前3季度行业指数远超大盘,9月份军工行业表现依然强劲,目前行业整体估值约70倍。军工行业内的上市公司多数具有市值小、收入及资产规模不大的特点,而军工行业是我国具有战略地位和核心技术的行业,具有内生增长和外延扩张的趋势,因此得到市场资金的长期关注。中投证券表示,4季度行业主要催化剂有:低空领域政策的推出、战略性新兴产业规划、航空航天十二五规划等产业政策因素;行业内上市公司重组事件、年底的航空航天展、周边局势等事件性因素。长期关注:受益于行业变革的航空动力、哈飞股份、航天电子、中国卫星等;具有业务增长点和产业发展空间的哈飞股份、航空动力、中国卫星、航天电子、四创电子等。

一个月来排名持续上涨的行业还包括:贵金属、建筑原材料、建筑工程、无线电讯服务、家具及装饰、有色金属、建筑与农用机械、制铝业、钢铁等;下跌的行业包括:保健产品、休闲用品、旅馆与旅游服务、石油钻探设备与服务、互联网服务、商务印刷、出版等。

建筑工程行业近三个月排名持续上升,目前排名第17。4月15日国务院常务会议要求在公共领域大力推广特许经营、PPP等模式,吸引社会投资,此前多部委分别发文推进PPP 模式的应用推广。安信证券表示,PPP模式推广带来的广泛机会受到市场认可度持续提高,行情还将不断扩散蔓延。除前期重点推荐的围海股份、苏交科、龙元建设、巴安水务等品种外,还重点推荐具备极好 PPP先天基因的宏润建设、浦东建设。

一个月来排名持续上涨的行业还包括:贵金属、建筑原材料、建筑工程、无线电讯服务、家具及装饰、有色金属、建筑与农用机械、制铝业、钢铁等;下跌的行业包括:保健产品、休闲用品、旅馆与旅游服务、石油钻探设备与服务、互联网服务、商务印刷、出版等。

截至4月4日,银行、钢铁、煤炭、房地产和建筑行业市盈率较低,均低于14倍;而银行、煤炭、石油石化、钢铁、建筑行业市净率最低,均低于1.5倍。根据2005年以来数据计算的估值分位数,建材、零售、化工、轻工、房地产行业市盈率分位数较低,均低于12%;传媒、零售、房地产、石化、银行行业市净率分位数较低,均低于18%。综合考虑估值水平的横向比较和历史分位数,银行、石化、建筑和房地产行业目前估值具有吸引力。

一个月来排名持续上涨的行业还包括:其他石油设备与服务、家用工具、汽车制造、铁路运输、电力、建筑工程、化肥农药、银行等;下跌的行业包括:系统软件、医疗设备、旅馆与旅游服务等。

航天与国防行业排名第89,较前周下降12名。2015年4月6日至4月10日一周,兴业军工板块加权涨幅1.4%,平均涨幅 1.7%,上证指数涨幅 5.5%,创业板上涨 3.1%,军工板块大幅落后于主板指数。兴业证券表示,随着时间接近年中,利好正逐渐积累,军工投资三要素中的“事件驱动”因素正逐渐变强。在过去两个星期,发动机专项立项,国防科工局启动“军民融合专项行动”。同时,军工央企或迎来重要运行体制改革。考虑到过去半年,军工板块走势显著落后于大盘,军工行业利好事件逐渐积累,同时,实体经济依然疲弱、前期热点板块预期已经相当充分,军工很可能成为下一阶段资金追逐的热点之一,走势有望从弱于大盘向强于大盘过渡,建议择机逐渐提高配置。重点关注:民参军、高技术军转民、核心装备加大研发投入、资产整合预期加强的相关标的。

看外资:机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大。

(上海证券报)

一个月来排名持续上升的行业还包括:高速公路与隧道、其他专卖店、钢铁、环保服务、工业品贸易与销售、医疗设备、纺织品、服装和饰物、纸制品、建筑产品、贵金属等。

纺织服装、化工、军工、有色金属、计算机行业陆股通持股比例较低,龙头企业被外资增持的空间较大。年初以来,煤炭、农林牧渔、计算机、零售和机械行业被陆股通增持的幅度在35%以上。结合外资目前的持股比例以及年初以来持股变化,机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大。

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中国航空网 www.aero.cn航空翻译 www.aviation.cn本文链接地址:航空行业今年三季度盈利有望再超市场预期

看业绩:机械、食品饮料、电力设备行业增速有望较好。

根据统计局公布的规模以上工业企业1-2月盈利数据,一级行业中非汽车交运、食品饮料、电气设备行业盈利增速较高,钢铁、石油石化、汽车行业盈利增速较低;细分行业中,非汽车交运、饮料、珠宝、专用设备、食品、电气设备行业盈利增速较高;石化、钢铁、汽车、有色金属、造纸、化工、煤炭行业盈利下滑显著。结合统计局数据与上市公司数据的匹配程度,以及1-2月统计局数据的盈利增速,机械、食品饮料、电力设备行业一季报业绩有望较好。

行业配置:建议关注银行、建筑、石化、机械和汽车行业。

综合考虑行业基本面催化、年初以来涨幅、估值吸引力、北上资金增持潜力等因素,我们建议关注银行、建筑、石化、机械、汽车行业。银行业资产规模增速和净息差均有触底回升迹象;建筑行业受益于基建增速回暖和一带一路峰会主题催化;石油石化行业受益于油价提升带来的勘探利润显著改善和资本开支加速增长;机械行业受益于工程机械销量快速增长及制造业景气度提升拉动制造业产业链需求增长;汽车行业受益于渠道库存快速去化和销售数据下行促使刺激政策发力。

风险提示:经济复苏力度低于预期,数据和模型存在局限性。

正文

我们对比了一级行业2019年以来以及2015年市场调整以来涨跌幅,行业的PE、PB以及PE和PB的历史分位数,总结了2019年以来陆股通持股变化,并考虑2019年1季度预期,以及行业的基本面催化和景气度预期,推荐银行、建筑、石油石化、机械和汽车行业,并筛选了部分有潜力的标的。

公用事业、银行、建筑、石化行业滞涨明显

公用事业、银行、建筑、石化行业年初以来明显滞涨。2019年以来,上证指数上涨30%,深证成指上涨44%,在大级别上升行情中,滞涨行业存在轮动机会,而超跌行业上涨时向上弹性更大。年初以来,公用事业、银行、建筑、石油石化和餐饮旅游行业涨幅较小,均低于27%。从上轮行情市场高点2015年6月15日至今,上证指数和深证成指分别下跌37%和42%,传媒、计算机、国防军工、机械和纺织服装行业跌幅较高,均大于56%。

年初以来公用事业、银行、建筑、石油石化和餐饮旅游行业涨幅较小。2019年以来,A股市场强劲上涨。上证指数上涨30%,深证成指上涨44%。农林牧渔、计算机、非银金融、电子、建材行业涨幅领先,涨幅均超过46%。相比之下,公用事业、银行、建筑、石油石化和餐饮旅游行业涨幅较小,均低于27%。本轮行情市场涨幅较大,大级别上升趋势已经确立。在大级别上升行情中,几乎所有行业都会有轮动机会,因此,滞涨的行业若基本面出现改善或存在低估,则后续补涨空间较大。

2015年6月以来传媒、计算机、军工、机械和纺织服装行业跌幅较大。从上轮行情市场高点2015年6月15日至今,上证指数和深证成指分别下跌37%和42%。同期不同行业表现分化非常严重,食品饮料、银行和家电行业取得正的收益率,而传媒、计算机、国防军工、机械和纺织服装行业跌幅大于56%。年初以来计算机等行业反弹幅度较大也与此前跌幅较大有关。因此,过去3年市场调整中跌幅较大的行业可能反弹空间更大。

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银行、石化、建筑、房地产行业估值具有吸引力

银行、石化、建筑、房地产行业估值具有吸引力。截至4月4日,银行、钢铁、煤炭、房地产和建筑行业市盈率较低,均低于14倍;而银行、煤炭、石油石化、钢铁、建筑行业市净率最低,均低于1.5倍。根据2005年以来数据计算的估值分位数,建材、零售、化工、轻工、房地产行业市盈率分位数较低,均低于12%;传媒、零售、房地产、石化、银行行业市净率分位数较低,均低于18%。综合考虑估值水平的横向比较和历史分位数,银行、石化、建筑和房地产行业目前估值具有吸引力。

银行、钢铁、煤炭、房地产、建筑行业市盈率较低。我们比较了截至4月4日的不同行业市盈率TTM,行业间市盈率差距较大。传媒、农林牧渔、计算机、通信和机械行业市盈率均超过66倍,而银行、钢铁、煤炭、房地产和建筑行业市盈率低于14倍。

银行、煤炭、石化、钢铁、建筑行业市净率较低。截至4月4日,食品饮料、计算机、医药、农林牧渔和餐饮旅游行业市净率较高,均超过3.8倍,而银行、煤炭、石油石化、钢铁、建筑行业市净率较低,均低于1.5倍。

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建材、零售、化工、轻工、房地产行业市盈率分位数较低。我们根据2005年以来月度的行业市盈率,计算了截至4月4日的行业市盈率分位数。传媒、农林牧渔、机械、计算机、通信行业市盈率分位数较高,均高于75%。建材、零售、化工、轻工、房地产行业市盈率分位数较低,均低于12%。

传媒、零售、房地产、石化、银行行业市净率分位数较低。我们根据2005年以来月度的行业市净率,计算了截至4月4日的行业市净率分位数。轻工、农林牧渔、食品饮料、家电、通信行业市净率分位数较高,均高于62%。传媒、零售、房地产、石化、银行行业市净率分位数较低,均低于18%。

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机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大

机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大。5月初MSCI将A股纳入比例从5%提升至10%,由于跟踪MSCI的资金中约9成为主动管理,因此外资或将在纳入实施前加快增持A股。纺织服装、化工、军工、有色金属、计算机行业陆股通持股比例较低,龙头企业被外资增持的空间较大。由于外资的交易具有一定的延续性,年初以来被增持的行业在5月MSCI提高纳入比例前被继续增持的潜力更大。年初以来,煤炭、农林牧渔、计算机、零售和机械行业被陆股通增持的幅度在35%以上。结合外资目前的持股比例以及年初以来持股变化,机械、计算机、零售、有色金属行业被外资增持潜力较大。

纺织服装、化工、军工、有色金属、计算机行业陆股通持股比例较低。我们计算了截至4月4日的陆股通持股占行业自由流通市值比例。5月初MSCI将A股纳入比例从5%提升至10%,由于跟踪MSCI的资金中约9成为主动管理,因此外资或将在纳入实施前加快增持A股。目前陆股通持股比例较低的行业或有较大的增持空间。食品饮料、家电、餐饮旅游为陆股通持股比例较高的行业,陆股通持股均超过自由流通市值的13%,而纺织服装、化工、军工、有色金属、计算机行业陆股通持股比例较低,均低于1.6%。

年初以来陆股通增持煤炭、农业、计算机、零售、机械行业较显著。我们计算了年初以来陆股通持股变化的幅度。由于外资的交易具有一定的延续性,年初以来被增持的行业在5月MSCI提高纳入比例前被继续增持的潜力更大。以陆股通持股占自由流通市值比例的变化算,煤炭、农林牧渔、计算机、零售和机械行业被陆股通增持的幅度在35%以上。而纺织服装、交通运输、钢铁餐饮旅游行业被陆股通减持。

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澳门新葡萄京997755哪些行业依然兼具安全边际与向上弹性,融资工具放开。四

一季报前瞻:机械、食品饮料、电力设备行业增速有望较好

机械、食品饮料、电力设备行业增速有望较好。根据统计局公布的规模以上工业企业1-2月盈利数据,一级行业中非汽车交运、食品饮料、电气设备行业盈利增速较高,钢铁、石油石化、汽车行业盈利增速较低;细分行业中,非汽车交运、饮料、珠宝、专用设备、食品、电气设备行业盈利增速较高;石化、钢铁、汽车、有色金属、造纸、化工、煤炭行业盈利下滑显著。结合统计局数据与上市公司数据的匹配程度,以及1-2月统计局数据的盈利增速,机械、食品饮料、电力设备行业一季报业绩有望较好。

一级行业中,非汽车交运、食品饮料、电气设备行业一季度盈利增速可能较高。我们将统计局公布的工业企业盈利数据对标到一级行业层面,发现石油石化、煤炭、有色金属、公用事业、钢铁、化工、建材、机械、汽车和食品饮料行业上市公司盈利增速和国家统计局数据相关性较高。根据统计局数据,2019年1-2月,非汽车交运、食品饮料、电气设备行业利润总额增速较高,钢铁、石油石化、汽车行业盈利增速较低。

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细分行业看,非汽车交运、饮料、珠宝、专用设备、食品、电气设备行业一季度盈利增速有望较好。我们将统计局公布的工业企业盈利数据与各细分行业代表性上市公司的盈利进行相关性分析,发现饮料、专用设备、电力、建材、煤炭、化工、造纸、有色金属、汽车、钢铁、石化行业匹配程度较高。2019年1-2月,非汽车交运、饮料、珠宝、专用设备、食品、电气设备行业盈利增速有望较好;石化、钢铁、汽车、有色金属、造纸、化工、煤炭行业盈利下滑显著。

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建议关注银行、建筑、石化、机械、汽车行业

澳门新葡萄京997755哪些行业依然兼具安全边际与向上弹性,融资工具放开。建议关注银行、建筑、石化、机械和汽车行业。综合考虑行业基本面催化、年初以来涨幅、估值吸引力、北上资金增持潜力等因素,我们建议关注银行、建筑、石化、机械、汽车行业。银行业资产规模增速和净息差均有触底回升迹象;建筑行业受益于基建增速回暖和一带一路峰会主题催化;石油石化行业受益于油价提升带来的勘探利润显著改善和资本开支加速增长;机械行业受益于工程机械销量快速增长及制造业景气度提升拉动制造业产业链需求增长;汽车行业受益于渠道库存快速去化和销售数据下行促使刺激政策发力。

银行:资产规模和净息差向好。2019年1月和2月,其他存款性公司总资产分别同比增长7.5%和7.7%,增速较2018年第四季度低于7%的水平出现一定提升,向上拐点迹象明显。我们以AA级5年期企业债与1年期银行理财产品收益率之差模拟银行净息差的变动趋势,则3月息差为0.6%左右,高于1-2月约0.4%的水平,银行净息差或出现向上趋势。银行年初以来滞涨,且估值具有吸引力。银行2019年以来仅上涨21%,涨幅在一级行业中位居倒数第二。银行市盈率TTM和市净率分别为7.16倍和0.92倍,均为市场最低,且市盈率和市净率分位数为45%和17%,与其他行业相比偏低。银行有外资增持潜力。银行业陆股通持股占自由流通市值比例为4.16%,在所有行业中位居中游,年初以来北上资金增持银行业的幅度为23%。作为A股市值最大的板块且具有显著的估值优势,银行业有外资增持的潜力。

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建筑:基建投资增速加速回暖。2019年1-2月,基建投资累计同比增长4.3%,增速较2018年全年提升0.5个百分点;铁路和道路投资分别同比增长22.5%和13.0%;增速较2018年提升27.6和4.8个百分点。3月建筑业PMI指数和建筑业PMI新订单指数分别为61.7和57.9,不仅环比提升,且高于2018年同期水平。一带一路峰会4月下旬即将召开。2017年年初至5月首届峰会前建筑行业最高上涨23%,具有显著超额收益,且峰会前后大量建筑企业宣布一带一路相关订单。建筑行业年初以来滞涨,且估值具有吸引力。建筑行业2019年以来仅上涨25%,涨幅在一级行业中位居倒数第三,且2015年6月以来下跌达51%,跌幅超过市场平均水平。建筑行业市盈率TTM和市净率分别为13.4倍和1.46倍,均为市场倒数第五,且市盈率和市净率分位数为28%和34%,与其他行业相比偏低。建筑行业有外资增持潜力。建筑行业陆股通持股占自由流通市值比例为1.7%,在所有行业中位居倒数第七,年初以来北上资金增持建筑行业的幅度为14%。中国建筑行业在全球具有很强的竞争力,外资有望增持建筑行业头部公司。

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石油石化:油气行业景气度显著回暖。2018年,3大国有石油公司勘探板块经营利润合计达1174亿元,较2016-2017年连续亏损显著改善。2019年以来,轻质原油期货价格上涨39.3%,预计2019年油气行业仍然维持高景气度。三大国有石油公司2019年勘探资本开支将继续快速增长。2018年3大国有石油公司勘探资本开支达3004亿元,同比增长23.6%,3大国有石油公司计划2019年勘探资本开支合计达3628亿元,预计同比增长21%,油气产业链仍将维持高景气度。石油石化行业年初以来滞涨,且估值具有吸引力。石油石化行业2019年以来仅上涨26%,涨幅在一级行业中位居倒数第四。石油石化市盈率TTM和市净率分别为20.3倍和1.28倍,分别为倒数第8和倒数第3,且市净率分位数为17%,位列倒数第四。石油石化行业有外资增持潜力。石油石化行业陆股通持股占自由流通市值比例为2.7%,在所有行业中位居中游,年初以来北上资金增持石油石化行业的幅度为5%。石油石化行业为大市值公司数量多,外资机构认可度高的行业。美股市场有埃克森美孚、雪佛龙等5家市值超过1000亿美元的油气上市公司(不包括中国3大国有石油公司),预计外资有增持国内油气行业龙头企业的潜力。

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机械行业:机械行业景气度提升明显。2019年1-2月,国内主要企业挖掘机销量达3.05万台,同比增长40%,工程机械行业景气度较高。3月制造业PMI、PMI生产指数、PMI新订单指数分别为50.5、52.7和51.6,均较2月显著回暖且超过荣枯线。即使考虑春节因素,制造业复苏的态势也较为显著。预计机械行业中注塑机、激光、机器人、工业控制等相关行业将回暖。统计局数据也显示1-2月非汽车交运(包括轨交、船舶、航空、航天等)和专用设备行业利润总额分别同比增长84%和14%,增速在工业行业中排名居前。机械行业年初以来滞涨,且估值具有一定吸引力。机械行业2019年以来上涨38%,涨幅在一级行业中位居中游,但考虑到机械行业2015年6月以来跌幅高达58%,排名第四,机械行业在超跌行业中仍属滞涨。机械行业市净率为2.54倍,市净率分位数为37%,考虑到行业初现拐点,估值具有一定吸引力。机械行业有外资增持潜力。机械行业陆股通持股占自由流通市值比例为2.4%,在所有行业中位居中游,但年初以来北上资金增持机械行业的幅度为35%,位居第五。三一重工、中国中车等国内机械行业龙头公司已经具备全球竞争力,未来国际化经营空间较大,预计外资配置比例仍有提升空间。

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汽车行业:汽车行业景气度触底,去库存力度显著。2019年1-2月,汽车销量增长率约-17.5%,增速接近2011年以来的最低水平。但3月汽车经销商库存预警指数降至55.3,较2018年11月的75.1降幅明显,表明汽车渠道库存去化显著。汽车消费刺激政策有望使行业进入景气周期。2019年1月底,发改委等十部委印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的的实施方案》,其中促进汽车消费为方案重点。由于今年汽车销售数据仍差,后续汽车以旧换新等政策力度有望较大,行业低基数下,刺激政策有望使得行业进入景气周期。汽车行业年初以来滞涨,且估值具有一定吸引力。汽车行业2019年以来上涨29%,涨幅落后于大盘,更显著落后于食品饮料、家居、家电等消费板块。汽车行业市盈率为21.1倍,市净率为2.05倍,与其他行业比处于偏低水平,汽车行业市净率分位数为37%,也低于历史中枢。汽车行业有一定外资增持潜力。汽车行业陆股通持股占自由流通市值比例为4.8%,高于市场平均水平,但年初以来北上资金增持汽车行业的幅度仅为4%,位居倒数第六。我国汽车消费市场潜力较大,且行业龙头企业优势显著,作为北上资金较为青睐的行业,汽车行业今年被增持较少与基本面较差有关。随着行业景气度见底,国内龙头汽车公司有被外资增持的空间。

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潜力标的筛选。我们从银行、建筑、石油石化、机械和汽车行业中选择部分基本面有催化,估值较低,外资增持潜力较大的股票,如表3所示。

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风险提示:经济复苏力度低于预期,数据和模型存在局限性

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