澳门新葡萄京997755:银行理财生态变革初露端倪

作者:保险

摘要:如果要问2017年银行理财的关键词是什么,合规与转型必将毫无悬念高票当选。全国金融工作会议已经向市场传达了明确的信号,强监管将成为未来银行业的主旋律,而银行理财是强监管的重点,今后可能会出台大资管行业统一的监管规则,这将对整个银行理财市场的长...

摘要:同业理财卷土重来? 窗口期银行业务回归零售端 年中考核时点过后,银行同业理财似乎正卷土重来。 普益标准统计数据显示,7月银行同业理财规模呈现大幅上涨,特别是中小银行上涨幅度更大。 上半年,在金融去杠杆、严监管下,包括同业理财在内的整个同业业务链...

摘要 市场研究机构普益标准最新披露的数据显示,2018年,银行业金融机构共发行净值型理财产品4481只,同比增长278.78%,平均年化利率高达3.78%,较公募基金产品和券商资管型产品而言具有优势。业内人士表示,随着监管的推进,净值化产品承担打破刚性兑付的重任,将日益成为银行理财未来发展方向。

近日,普益标准发布的报告显示,2018年末全市场银行理财规模相比年初略有下滑,而净值型产品的发行量和存续量均快速上升。此外,无论在规模、净值化转型还是理财子公司的设立上,银行理财都呈现出向头部集中的马太效应。

日前,安永发布《中国上市银行2018年回顾及未来展望》报告,报告显示,2018年,“资管新规”和“理财新规”正式落地实施,对上市银行的理财业务带来挑战,为适应监管要求,上市银行主动压降非标投资规模、调整资产业务结构,未纳入合并范围的第三方发起的结构化主体投资呈下降趋势。上市银行2018年表外理财规模下降,理财业务手续费下滑明显。此外,上市银行加快布局理财子公司,加速转型理财业务。

  如果要问2017年银行理财的关键词是什么,“合规与转型”必将毫无悬念“高票当选”。“全国金融工作会议已经向市场传达了明确的信号,强监管将成为未来银行业的主旋律,而银行理财是强监管的重点,今后可能会出台大资管行业统一的监管规则,这将对整个银行理财市场的长期发展产生根本性影响。”社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受本报记者采访时表示。

  同业理财卷土重来?

市场研究机构普益标准最新披露的数据显示,2018年,银行业金融机构共发行净值型理财产品4481只,同比增长278.78%,平均年化利率高达3.78%,较公募基金产品和券商资管型产品而言具有优势。业内人士表示,随着监管的推进,净值化产品承担打破刚性兑付的重任,将日益成为银行理财未来发展方向。

银行理财规模稳中有降

距离资管新规发布已满一周年,我国资产管理行业重塑呈加速态势。尤其是银行理财市场中净值型产品发行量持续增加。

  尽管在市场上流传已久的资管行业统一监管标准仍未出台,但自今年3月份监管层密集发布多项强监管政策以来,银行理财市场结构已悄然开始发生变化,转型的未来之路将向何处去?多数业内专家表示,“回归本源、服务实体经济”不仅是银行理财转型,更是整个银行业转型的不二法门。

  窗口期银行业务回归零售端

发行量增幅大

马太效应凸显

据融360大数据统计,去年5月即资管新规落地后的次月,各类银行新发行净值型理财产品共155款,环比接近翻倍。今年3月净值型理财产品的发行数量为521款,较去年4月的83款增加527.7%。截至一季度末,市场上共有141家银行发行了净值型产品,同比增加88家。

  步入低速增长新常态

  年中考核时点过后,银行同业理财似乎正“卷土重来”。

据普益标准金融数据平台数据汇总,2018年,银行业金融机构共发行理财产品164686只,其中,预期收益型理财产品160205只,净值型理财产品4481只,净值型产品同比增长278.78%。

普益标准最新发布的报告显示,截至2018年12月,全国共有501家银行业金融机构有存续的理财产品,产品数量约10.02万只,存续规模约28.97万亿,较年初的29.54万亿规模略有下降。

上市银行披露的2018年年报数据也显示,净值型理财产品规模占比提升。其中,浦发银行的净值型理财规模突破4000亿元,占比提升至48.68%;中信银行个人净值型理财产品存量规模占比较2017年年末提升25.98%。

  近日,中国银行业协会发布的《2016年中国银行业理财业务发展报告》(以下简称《报告》)披露,截至2016年年末,我国大资管行业规模已达116.18万亿元,其中,银行理财规模达29.05万亿元,较上年增加5.55万亿元,同比增长23.63%,相较2015年年末56.15%的增速明显放缓。《报告》认为,银行理财已从高速发展期,逐步进入低速增长的新常态。

  普益标准统计数据显示,7月银行同业理财规模呈现大幅上涨,特别是中小银行上涨幅度更大。

从每月净值型理财产品发行量来看,逐渐呈上升趋势,2018年第四季度增速明显上升。据融360大数据研究院不完全统计,2018年12月份净值型理财产品发行508只,发行数量为全年之首,环比增加34.04%。

总体来说,各类银行的理财产品存续数量均呈下降趋势,四季度尤为明显。报告指出,多数银行的理财规模出现不同程度下滑与《资管新规》有关。普益标准研究员于康在接受记者采访时表示,资管新规主要从三方面发挥作用:一是保本理财与打破刚兑的监管理念不符,原本占据较大比例的保本理财产品发行数量大幅压缩;二是资金池运作和期限错配被禁止,而标准化资产不能延续以往非标资产的高收益,对投资者吸引力减弱,因此原本投资非标的老产品到期后规模下降;三是2018年监管政策频出,资管新规发布后,银行在等待配套监管细则出台的过程中处于观望状态,对新产品发行较为保守,所以规模增量受到抑制。

“过去一年银行业感受较为强烈的变化还有同业理财的萎缩,与此同时,个人类理财规模快速增加。”兴业银行首席经济学家鲁政委接受记者采访时表示。

  银行理财增速放缓很大一部分原因在于同业理财发行量的大幅收缩。“从发行数量来看,除大型银行以外,其他类型银行的同业产品发行量都呈现大幅下降趋势。”普益标准研究员王艳花表示,随着监管力度的不断强化,多数银行开始主动缩减同业理财规模。

  上半年,在金融去杠杆、严监管下,包括同业理财在内的整个同业业务链出现明显收缩。业内曾经判断,理财市场迎来调整窗口期,重心会回归至零售端理财。如今情况似乎与预判有所偏差。这背后发生了什么?

从发行机构来看,融360大数据表示,2018年12月共有77家银行发行净值型理财产品,较11月份多了20家银行,一些大行的净值型理财产品规模占全部理财规模的10%以上。普益标准认为,随着资管新规的推进,今后净值型产品还将保持着快速的增长趋势。

由于拥有更丰富的产品体系、更完善的人才建设系统和投研优势,2018年银行资管在规模、净值化转型和理财子公司的设立等方面均呈现出向头部集中的马太效应,未来银行间理财业务的差距可能进一步拉大,竞争格局或发生改变。于康认为,一些不具备竞争优势的中小银行退出理财产品发行市场将成为趋势,但这并不意味着中小银行的理财业务一定会在竞争中被淘汰。

据普益标准数据,同业理财压降幅度在今年一季度持续,环比直降近四成。自2017年高点以来,同业理财规模已经超过25个月下滑。银行的个人类理财主要发力方向是类债基及类货基产品,随着市场利率下行,作为现金管理类的银行类货基产品相对吸引力上升,规模激增,个别产品甚至已达到2000亿。

  不过,需要关注的是,普益标准统计数据显示,与前几个统计期相比,7月上旬,不同性质银行的同业理财产品发行量都呈现大幅度上升态势。今年7月1日至15日,各大银行共发行了780款同业产品,城商行发行量最多,为310款,占比39.74%;其次是农商行和股份制银行,分别发行228款和202款,二者合计共占55.13%;大型银行发行量最少,仅有40款,占比5.13%。

  同业理财开始反弹

具备强大竞争力

收益率缓慢上行

安永金融服务合伙人许旭明认为,上市银行需提升资本内生能力,创新资本补充工具,调整发展理念,加快战略转型,依靠自身利润积累实现可持续发展,并将资本精细化管理贯彻始终,通过更少的资本消耗、更低的风险权重、更集约的经营方式来获取更高的资本回报水平。尽管大型商业银行资本充足率较高,但若考虑到国际金融稳定委员会对全球系统重要性银行总损失吸收能力的监管要求,未来将面临更加严格的资本约束,从长远来看,也需未雨绸缪。

  普益标准对此分析认为,7月上旬同业理财产品发行规模的增加主要与银行年中考核压力释放有关。自二季度开始,在监管和市场的双重压力下,银行不断压缩同业理财规模,同业理财发展受挫明显,但银行出于规模扩张和流动性调节的需要,年中考核时点一过,同业理财规模出现了回升。

  普益标准统计数据显示,7月银行同业理财产品发行数量合计1555款,环比上涨275%。其中,城商行发行数量最多,其次是股份行和农商行。同时,收益率全线下降。

除发行量增幅明显以外,净值型理财产品的平均年化收益率也具有明显优势。普益标准发布的《2018年银行理财市场大盘点》显示,截至2018年12月,银行发行的净值型理财产品平均年化收益率为3.78%;公募基金产品平均年化收益率为1.41%;券商资管型产品平均年化收益率为-1.02%。银行净值型理财平均年化收益远高于公募基金产品和券商资管型产品的平均年化收益。

普益标准的数据显示,2018年1月至12月,银行业金融机构共发行约16.47万款理财产品,其中预期收益型产品16.02万款,净值型理财产品4481款。虽然净值型产品的绝对数量和占比仍然较低,但相比2017年,净值型产品发行数量同比增长率高达278.78%。同时净值型产品存续量也显著上升,2017年,净值型理财产品存续量峰值为766款,而2018年峰值为2995款,是2017年的近4倍。

报告显示,得益于利息净收入的增长,上市银行在2018年度的净利润持续增长。报告中调研所涵盖的47家中国上市银行实现净利润合计16272亿元,比2017年度增长5.21%,增速与2017年度持平,但不同类型银行的净利润增速出现明显分化,大型商业银行和全国性股份制银行净利润增速继续上升,城商行和农商行的增速则较2017年下降。

  重新聚焦零售端

  整个上半年,同业理财发行量和规模都呈下降趋势。业内认为,这主要是因为MPA(宏观审慎评估)考核以及银监会“三三四”检查所致。

从收益走势来看,普益标准认为,2018年全年银行理财收益率呈缓慢上行,公募基金收益率呈现波动下降态势,券商资管净值产品平均收益率则波动稳定在负值。其中,银行净值型理财收益波动较小,总体表现较为稳定;公募基金和券商资管收益率波动相对较大,且与银行理财差距不断拉开。未来,随着银行净值化理财转型不断推进,风控机制逐步完善,净值型银行理财产品将相对于公募基金和券商资管展现出更强的竞争力。

报告认为,随着《资管新规》过渡期临近,净值型产品还将持续快速增长。对于当前预期收益型产品仍占绝对主导地位的局面,于康认为,从资产端而言,为接续存量产品所投资的未到期资产,维持必要的流动性和市场稳定,银行需要在控制整体规模的基础上发行一定量的老产品对接;从销售端而言,由于银行理财投资者对净值型产品的接受和了解需要一个过程,因此过渡期内银行在进行投资者教育的同时,仍需要发行一部分预期收益型产品。

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  多数专家表示,短期的规模上升并不能够改变同业理财规模收缩的长期总趋势。曾刚强调,对银行业而言,由聚焦同业转向聚焦零售并不能称为“转型”,更准确地说,这是对传统的回归。“银行理财本身是从零售做起的,零售业务也一直占大头,即使过去几年同业业务大发展,其占比也远不及零售部分。”曾刚说。

  但中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚向上证报记者提出了不同观点:“根本原因是利率上升,同业套利空间消失,严监管只是起催化作用。”

天风证券认为,资管新规过渡期是大力发展净值型产品的关键时期,2020年年底一过,随着刚兑产品成为过往,银行理财的竞争格局预计会发生巨变,没有及时转型且净值型产品基础薄弱的银行,或面临客户流失风险。客群会涌向历史业绩优秀的净值型产品,而这些产品来自于早已培育出优秀的净值型产品开发、销售、投资管理能力的银行。客户再选择的速度或远快于新产品发行速度,这时“马太效应”将会凸显,净值型产品发行管理有优势的银行资管部短期内将额外得到更多客户。

“对于存续期内的预期收益型产品,银行目前正在有序压缩递减,防止过渡期结束后出现断崖效应。预计2019年净值化转型趋势不变,净值型产品占比会逐渐增多,但短期内其存续数量不会占绝对优势,净值化一定是一个逐步转型的过程。”于康说。

  《报告》显示,从资金来源看,2016年个人投资者仍是银行理财产品的投资主体,全年总募集资金接近80万亿元,占比接近50%,私人银行客户占比仍然保持较低水平,股份制银行以42.17%的理财规模占比继续领跑。

  此番出现反弹,普益标准认为,主要与过了银行年中考核时点有关。

2018年,银行理财产品以较为稳定的收益率,跑赢了市场上大部分资管产品,占据绝对领先地位。数据显示,截至2018年12月,银行发行的净值型理财产品平均年化收益率为3.78%;而公募基金产品平均年化收益率仅为1.41%,券商资管型产品平均年化收益率为-1.02%,均低于银行理财产品。从收益率走势来看,2018年银行净值型理财产品收益率波动较小,呈缓慢上行趋势;而公募基金和券商资管净值产品的收益率波动相对较大,前者呈波动下降态势,后者则波动稳定在负值。

  值得一提的是,今年二季度以来,由于市场资金面普遍偏紧,中小银行为了争取流动性、安度年中考核时点,纷纷提高零售端理财产品收益率,超过5%的预期年化收益率已不再罕见。过了年中关口进入三季度后,银行体系内流动性压力明显减轻,银行同业理财产品收益率全线回落,而与此形成对比的是,零售端理财产品收益率下降并不明显。

  实际上,尚未消解完存量资产的城商行和股份行,还是需要发行同业理财作为成本负债来源。

  此外,今年银行理财市场的一个明显变化是,一年期以上的长期限理财产品募资明显增多。

  “发行量就看流动性压力及后续资金价格。如果流动性不吃紧,会转向以零售为主。”某银行资管部人士告诉上证报记者。

澳门新葡萄京997755:银行理财生态变革初露端倪,银行净值型理财产品发行量增加。  “在策略上,我行今年将进一步调整理财业务的客户结构和产品结构,将零售和企业理财业务作为主要发力点。在理财产品的久期管理上,做好短、中、长期限产品的合理搭配,拉长负债久期,降低期限错配程度。” 兴业银行资管部总经理顾卫平表示。

  记者了解到,不少中小银行同业理财规模占比指标并未下调,仍与去年持平。有些城商行的相关指标上半年保持在40%左右,预计下半年会略有下降,但是实际占比也有30%。

  净值型理财产品变“香饽饽”

  业务回归零售端

  自从严监管以来,银行理财市场出现的一个典型现象即是净值型产品的大量涌现。《报告》预计,净值型理财产品将成为2017年各商业银行争夺的焦点。

  与上半年同业理财规模大幅下滑,如今又出现反弹有所不同,零售端理财市场规模一直保持上升。

  专家认为,2016年以来,各监管部门纷纷发力防范监管套利,进而打破刚性兑付机制,实现风险与收益向投资者的充分传递。作为商业银行的表外业务,银行理财收益和风险均应由投资者享有和承担。

  上证报记者从几家银行资产管理部人士处了解到,不少银行在零售理财端发力。从7月发行的产品来看,结构调整非常明显,短期限产品发行数量有所下降,长期限产品有所上升。

  “净值化是银行理财产品的一个发展趋势,但转型之路对小型银行而言挑战较大。”华创证券银行分析师张明表示,从小银行自身来看,净值化产品投资难度增加,产品收益与市场风险、利率波动密切挂钩,操作难度提升。此外,银行理财产品一旦转型为净值化产品,也就面临着与基金等其他产品的激烈竞争。

  普益标准监测数据显示,7月22日至28日,286家银行发行了1953款产品。其中,1至3个月的短期限产品发行数量环比减少61款,而6至12个月中长期限与1年以上长期限的产品发行数量分别环比增加15款和6款。

  除了需要着力加强人才培养与团队建设外,提高资产自主管理能力将成为银行的必修课。业内人士认为,FOF/MOM型产品可以成为净值型银行理财的有效投资标的。净值型银行理财投资方式可借鉴FOF形式。当然,作为有效的资管工具,FOF类产品运用不同的量化模型,其效果亦南辕北辙,在基于资源禀赋和比较优势做投资配置时,找到最适合银行自身定位的资管工具尤为重要。换言之,满足自身收益风险要求的定制化产品将变得愈发具有市场前景。

  曾刚表示,理财市场出现很明显的久期缩短,更多是银行针对利率变动进行的资产负债调整。“久期和利率环境有关,实际是个市场策略问题,包括银行资产负债表久期都会缩短。简而言之,就是息差管理,让银行资产负债在重新定价中收益更大。”

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  “大家都在调整负债结构。比如加大零售客户占比,提高负债端稳定性,降低流动性压力。”上述银行资管人士告诉记者。

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  这其实传递出同一个信号,在金融去杠杆、MPA考核及严监管合力之下,银行理财市场到了重要的调整窗口期,应回归零售理财本源,包括重新建立估值定价体系等。

  同业理财最开始是表外流动性调节工具,而理财本身发端于零售,且一直占主导地位。过去两年,由于货币政策相对宽松,同业理财存在套利空间规模猛增,在整个理财市场中占比达到20%。有银行资管人士向记者透露,银行同业理财规模占比通常在20%至40%之间,有个别小银行占比甚至高达60%。

  “就整个银行业而言,同业理财占比会下降,零售理财占比会上升。”曾刚判断。

  记者了解到,有城商行去年底就明确调整理财结构,重点拓展零售理财。今年以来,同业业务主动或被动压缩后,银行主攻零售理财更是大趋势。具体做法是,在业务结构上,把不稳定的同业负债替换成比较零散但相对稳定的零售客户。在产品上,除了推出开放式滚续型理财产品,发行净值型产品将是重点方向。加强久期管理,降低期限错配程度也是银行的不二选择。

  不过,相较于批量式的同业理财业务,零售端理财业务对中小银行来说,能否在短时间内担当起“补位”角色尚待考量。如果流动性吃紧,即便成本与收益倒挂,这些银行可能还是要依赖发行同业理财来维持负债规模。

  曾刚表示,要在调整窗口顺利回归零售理财本源,需要监管层面建立完善的中长期机制。短期内货币政策可以达到效果,但是长效机制要监管来完善,以防止利率再下行时,同业套利模式卷土重来。

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