澳门新葡萄京997755:理财资金入市渠道未断,资

作者:保险

摘要:在去杠杆、严监管,理财规模首次出现负增长的情况下,资产证券化(ABS)正成为银行资管部门资产配置新的兴趣点。 上证报记者从银行业内了解到,资产证券化、银行业信贷资产登记流转中心的资产和北京金融资产交易所的债权融资计划,正成为较为明显的资产新投...

摘要:在去杠杆、严监管,理财规模首次出现负增长的情况下,资产证券化(ABS)正成为银行资管部门资产配置新的兴趣点。 上证报记者从银行业内了解到,资产证券化、银行业信贷资产登记流转中心的资产和北京金融资产交易所的债权融资计划,正成为较为明显的资产新投...

摘要:银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》出台后,银行理财投资于非标资产受到极大限制。去年以来的股市异常波动,进一步减少了银行资管配置资产的空间。今年以来,资本外流受到严格监管,制约了银行通过QDII通道投资于海外高收益资产。以...

从去年开始,大资管行业规范清理拉开序幕,监管逐步升级,对于作为近年快速发展中的资产证券化业务而言,无疑是一种机遇。在此背景下,密集出台的监管政策短期造成资产证券化市场结构的变化,但是中长期来看,资产证券化市场无论发行还是交易量仍是加快推进的。

摘要:近期,一则央行将表外理财业务纳入广义信贷测算的消息引起各方高度关注。据了解,根据央行宏观审慎评估体系(MPA)的调控要求,从2016年三季度起将表外理财业务纳入广义信贷测算。 此前,MPA 能够有效约束金融机构在表内腾挪资产、规避调控的现象。而表外理...

  在去杠杆、严监管,理财规模首次出现负增长的情况下,资产证券化(ABS)正成为银行资管部门资产配置新的兴趣点。

  在去杠杆、严监管,理财规模首次出现负增长的情况下,资产证券化(ABS)正成为银行资管部门资产配置新的兴趣点。

  银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》出台后,银行理财投资于非标资产受到极大限制。去年以来的股市异常波动,进一步减少了银行资管配置资产的空间。今年以来,资本外流受到严格监管,制约了银行通过QDII通道投资于海外高收益资产。以此为背景,宏观环境支持下的趋势性投资机会正越来越少,银行资管市场的投资机会困境也愈发凸显。

    商业银行大额风险暴露管理意见稿中的争议点:一是对于难以完全穿透的具有高度分散的基础资产的产品统一被归为匿名客户,消费贷、车贷、个人住房贷产品配置需求或受影响更多;二是资产证券化产品的分级设计结构、资产超额抵质押等增信措施并未减免大额风险暴露;三是目前银行间和交易所对资产证券化产品的信息披露指远未达到意见稿中要求对逐笔资产的基本信息详尽披露的标准,企业收益权、基础设施收费和部分企业债权类的产品由于资产较为单一,其影响相对较小;四是对于如REITs等交易结构复杂、后续本金偿付涉及商业地产出售实现的产品在大额风险暴露测算中并未有详细提及。由于资产证券化仍是政府鼓励推进的,尤其是不良贷款、租赁REITs等,预计正式监管条款或有所放松,对整体银行配置资产证券化需求的影响较为有限,尤其是对于中大型规模银行。

  近期,一则央行将表外理财业务纳入广义信贷测算的消息引起各方高度关注。据了解,根据央行宏观审慎评估体系(MPA)的调控要求,从2016年三季度起将表外理财业务纳入广义信贷测算。

  上证报记者从银行业内了解到,资产证券化、银行业信贷资产登记流转中心的资产和北京金融资产交易所的债权融资计划,正成为较为明显的资产新投向。而权益类资产中,上市公司投融资业务成为银行不断加码的投向。

  上证报记者从银行业内了解到,资产证券化、银行业信贷资产登记流转中心的资产和北京金融资产交易所的债权融资计划,正成为较为明显的资产新投向。而权益类资产中,上市公司投融资业务成为银行不断加码的投向。

  不过,资产证券化ABS产品凭借稳定可靠的现金流支撑,且大部分产品均有信用评级,产品结构设计使得投资者具有一定保障等优势,契合了银行资管的资产配置需求,正成为银行资管投资的一个重要可选策略。

    对原始底层资产监管和风险计提要求的提升,对私募ABS造成冲击,发行规模自去年3月后有明显下滑,而银行、信托和券商资管作为原始权益人的私募ABS也未再有发行。私募ABS的监管升级无疑是对银行间标准化ABS发行的一大利好,将使得银行业金融机构的投融资意愿回归到标准化ABS业务上,能再度提升银行间资产证券化的发行和交易规模。

  此前,MPA 能够有效约束金融机构在表内腾挪资产、规避调控的现象。而表外理财被纳入广义信贷测算后,表内业务转移至表外处理的现象也将受到约束,其抑制理财规模进一步扩张的信号闪现。

  资产证券化成新增重要投向

  资产证券化成新增重要投向

  招商银行行长田惠宇就在招行年中经营分析会上表示,“一是包括引导基金在内的各类投资基金;二是以上市公司为主要目标的资本市场业务,这些是商业银行未来配置资产新的主战场。但它们不是一蹴而就的,风险管理能力和体系的构建需要一段时间。”

    委托贷款和信托受益权相关监管政策出台,为限制银行理财账户通过信托、资管计划等途径绕开监管投资非标产品,主要影响交易所和场外市场的资产证券化供需情况,对银行间ABS市场不会有明显冲击。从目前交易所挂牌上市的委托贷款类资产支持专项计划的交易结构来看,委托贷款的资金来源是基本符合监管要求,中长期来看交易所委托贷款类产品的发行与投资需求不会受到较大影响,短期券商资管及基金的投资意愿或受到证监会窗口指导影响。不过,交易所或场外市场中部分信托受益权类的产品将明显受到监管限制。

  根据银行业理财登记托管中心日前公布的《中国银行业理财市场报告(2016上半年)》(下称“《理财半年报》”),截至2016年6月末,理财资金账面余额26.28万亿元,其中投向债券、非标和权益类的约占三分之二。保本的理财产品余额为6.1万亿元,已计入银行表内。非保本理财余额合计20.18万亿元,假设这部分的资产配置结构与整体一致,则约有13.5万亿元的理财资金需要纳入广义信贷测算。

  “之前好几家股份行的人都在问,有没有证券化资产,不管银登还是银行间市场发售的,他们都想认购。”某城商行资管部人士告诉记者。

  “之前好几家股份行的人都在问,有没有证券化资产,不管银登还是银行间市场发售的,他们都想认购。”某城商行资管部人士告诉记者。

  而从投资标的来看,招行理财资金主要投向债券、债权、权益市场的融资和配资等资产;理财类资产配置以债券为主,政府引导基金、资产证券化等新兴债权融资模式发展正推动债权融资占比上升。

    从目前投资者结构来看,银行自营和理财产品为银行间信贷ABS的主要投资者,而公募基金和券商集合资管产品投资信贷ABS的数量和净值比重均很低,两者主要集中投资于交易所ABS,因此理财投资的限制对银行间信贷ABS投资需求冲击较大。不过中长期影响有限,一是因不排除银行间私下协议用本行理财对接对方信贷ABS;二是近年券商资管产品和基金专户或将提升信贷ABS劣后投资的比重;而货币基金可能会提升短久期的信贷ABS优先档投资意愿。

  将表外理财纳入广义信贷测算后,广义信贷指标将扩大化,其测算结果将作为金融机构三季度评估的重要参考。如此,银行的考核压力无疑是加大了,至少短期内表外理财规模扩张的速度会受到制约。此外,由于表外理财投向非标的部分中,限制性行业为数不少,预计银行体系信用投放的行业分布也会有所调整。

  在今年的去杠杆、严监管背景下,同业理财规模大减,银行理财规模首次出现负增长,逼迫银行在资产端和资金端进行相应调整。

  在今年的去杠杆、严监管背景下,同业理财规模大减,银行理财规模首次出现负增长,逼迫银行在资产端和资金端进行相应调整。

  资产证券化产品布局或提速

    现金贷、小贷企业的规范整顿,短期对小贷企业为原始权益人的消费金融ABS和现金贷类ABS的发行规模或将受到影响,但对整体消费金融ABS发行规模冲击有限,且对消费金融ABS投资需求的冲击不大,反而是大额风险暴露监管意见稿或导致商业银行减少消费金融ABS的配置。

  根据《理财半年报》,截至6月末,40.42%的理财资金投向了债券,现金及银行存款占17.74%,非标占16.54%。

  资产端的变化主要体现在投向上。据了解,ABS、银行业信贷资产登记流转中心的资产和北京金融资产交易所的债权融资计划,正成为较为明显的资产投向,尤其是证券化资产。

  资产端的变化主要体现在投向上。据了解,ABS、银行业信贷资产登记流转中心的资产和北京金融资产交易所的债权融资计划,正成为较为明显的资产投向,尤其是证券化资产。

  借助于交易所资产证券化渠道,实现银行资管非标资产转标正成为银行资管业务的重要部分。

    商业银行流动性风险监管意见稿中未对投资ABS的资金用途进行明确归类。若将ABS归为其他投资类别,会大幅降低银行配置ABS的积极性,这与目前政府积极推进资产证券化市场发展的意图有所背离,因此我们认为ABS投资可能归入债券投资或由银行业监督管理机构视情形确定的科目。

  中金公司(港股11.44 0.35%)固定收益研究组指出,MPA要求广义信贷增速与目标M2增速偏离不超过22%(M2增速±22%),其实根据上市银行的数据,资产增速没有那么快,但部分中小型银行资产扩张较为迅猛,加强约束后,通过同业业务或表外理财弯道超车的难度大增。该研究组同时强调,这只是一次“测算”,对银行业的实质影响是有限的,但体现出监管部门防范风险、压制银行过快加杠杆的意图,监管的趋严将导致银行理财规模增速的放缓。

  在某股份制银行资产配置中,其债权类资产中增长较为明显的就包括资产证券化项目。上证报记者从该行得到的数据显示,该行加大了债权类资产和权益类资产配置比例,日均余额较年初增长约20%。其中,债权类资产中增长较为明显的主要是资产证券化,日均余额增幅超过30%。

  在某股份制银行资产配置中,其债权类资产中增长较为明显的就包括资产证券化项目。上证报记者从该行得到的数据显示,该行加大了债权类资产和权益类资产配置比例,日均余额较年初增长约20%。其中,债权类资产中增长较为明显的主要是资产证券化,日均余额增幅超过30%。

  监管部门对银行资管非标资产比例的限制,触发了银行非标转标业务的需求,而资产证券化则恰好可以作为一个工具。银行资产管理可借助于资产证券化的渠道,加大存量非标资产证券化力度,将满足条件的部分存量非标资产通过证券化方式转化为ABS等,并通过交易所挂牌出售或回购等方式腾出“非标”资产额度,实现非标转标。

  债券和非标资产占比提升

  某股份行资管人士告诉记者,证券化资产兼具一定的创新性、流动性和较高的收益风险比特征,相对传统固收资产而言具备更高的配置价值。“在结构上会重点配置资产证券化,这也是未来资产的发展方向。”她表示。

  某股份行资管人士告诉记者,证券化资产兼具一定的创新性、流动性和较高的收益风险比特征,相对传统固收资产而言具备更高的配置价值。“在结构上会重点配置资产证券化,这也是未来资产的发展方向。”她表示。

  此外,为应对资产收益率下降的压力,银行也有积极参与资产证券化产品投资的需求。据了解,目前已经有不少银行资管投资ABS产品。不仅南京银行、常熟农商行等中小银行有所涉足,许多大型银行也正在逐步通过单发产品的方式投资资产证券化产品的优先级部分。

  从银行理财产品资产配置的情况来看,债券及货币市场工具、银行存款和非标准化债权类资产是理财产品主要配置的前三大类资产,共占银行理财投资余额的90.32%。其中,债券及货币市场工具配置比例为56.04%,近年占比持续提升;现金及银行存款配置比例为17.74%,在低利率背景下占比明显下降;非标准债权类资产配置比例为15.62%,自2013年下降后在2016年略有回升。此外,其他资产配置具体包括:权益类投资、公募基金、私募基金、金融衍生产品、产业投资基金、理财直接融资工具以及代客境外理财投资QDII,配置比例合计为9.68%。

  “各家还都在发力提前参与创设ABS资产(Pre-ABS),包括消费金融、无信用无抵押信贷都有涉猎。”上述城商行资管人士说。

  “各家还都在发力提前参与创设ABS资产(Pre-ABS),包括消费金融、无信用无抵押信贷都有涉猎。”上述城商行资管人士说。

  据了解,目前国内资产证券化产品涵盖的基础资产较为广泛,优先档部分利率仍较高,甚至定价有一定的非理性因素,这将是银行资管资产配置的合适标的。

  债券作为一种标准化的固定收益资产,是理财产品重点配置的资产之一,在理财资金投资的12大类资产中占比最高,占理财产品投资余额的40.42%。从债券配置的结构看,信用债占理财投资资产余额的28.96%,且以高信用评级的债券资产为主体,利率债(包括国债、地方政府债、央票、政府支持机构债券和政策性金融债)占理财投资资产余额的6.92%。

澳门新葡萄京997755:理财资金入市渠道未断,资产证券化成银行资管配置新的兴趣点。  不过,债券仍是份额最大的标配基础资产。来自银行业理财登记托管中心的报告显示,截至今年6月底,理财资金配置债券资产的比例为42.51%。

  不过,债券仍是份额最大的标配基础资产。来自银行业理财登记托管中心的报告显示,截至今年6月底,理财资金配置债券资产的比例为42.51%。

  对此,招行明确表示,随着金融机构、企业资产“出表”带来的资产证券化机会,招行将按照“锁定优质资产、辐射全市场”策略,提升高收益ABS资产的配置占比。

  进一步来看,理财产品直接投资的信用债以高信用评级的债券资产为主体,整体信用风险相对较低。截至2016年6月末,理财资金直接投资的信用债中,55.7%为AAA级债券,25%为AA 级债券,18.1%为AA级债券,0.82%为AA-级债券,0.38%为AA-及以下债券。

  “债券收益率大概率已经见顶,从配置角度来看,时机已经成熟。”该股份行资管人士建议,债券投资可以采用中性偏积极的投资策略,减少短久期债券配置,在市场容量允许的范围内增配长久期政策银行债和长久期信用债,基本保持当前信用等级偏好,略微增配AA 品种信用债。

  “债券收益率大概率已经见顶,从配置角度来看,时机已经成熟。”该股份行资管人士建议,债券投资可以采用中性偏积极的投资策略,减少短久期债券配置,在市场容量允许的范围内增配长久期政策银行债和长久期信用债,基本保持当前信用等级偏好,略微增配AA 品种信用债。

  不过,由于银行资管产品需要定期开放,需要稳定的现金流,而目前资产证券化产品尚难以成熟地满足这个需求。因此,从匹配银行理财产品角度出发,ABS产品的优先档仍需考虑设计按月提供申赎,次级按年提供申赎功能,或将更好地满足银行资管业务的需求。当然,商业银行要想扩大资产证券化产品的业务量,也可以设计与资产证券化产品一致的理财产品,但鉴于ABS的做市制度尚不完善,基础资产的流动性较差等因素,银行资管端的产品销售短期内或难以大规模增长。

澳门新葡萄京997755:理财资金入市渠道未断,资产证券化成银行资管配置新的兴趣点。  非标准化债权类资产也是银行理财产品主要投资的资产之一。银行将发行理财产品募集的资金集中在一起,投向企业贷款、同业贷款、贴现票据、委托贷款及其他金融工具,或者直接进入银行资产池中,通过单一类信托、券商资管、公募基金子公司等通道机构,利用信托受益权等与非标资产对接。

  加码上市公司投融资业务

  加码上市公司投融资业务

  政府引导基金投资持续增长

  2013年出台的“8号文”,对商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务做出了规定。限制了银行理财资金投资非标准化债权资产规模的上限,为理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间的孰低者。同时规定商业银行对之前投资但达不到本通知要求的非标资产,应比照自营贷款于2013年年底前完成风险加权资产计量和资本计提。

  就整体配置比例而言,在上述城商行资管人士看来,固定收益规模还是有所下降,委外有很多赎回。他表示,权益类资产在整体配置中占比有所提升,收益表现也好于固定收益,不过具体要根据各行负债端产品来定。

  就整体配置比例而言,在上述城商行资管人士看来,固定收益规模还是有所下降,委外有很多赎回。他表示,权益类资产在整体配置中占比有所提升,收益表现也好于固定收益,不过具体要根据各行负债端产品来定。

  今年上半年以来,政府引导基金业务正成为各商业银行尤其是股份制商业银行重点布局的领域,业务增长速度也十分可观。

  “8号文”之后,银行通过理财资金投资非标受到诸多限制,银行理财产品的非标业务规模逐渐压缩,所占比重由2013年年末的27.49%下降至2016年6月末的16.54%。从结构上看,截至2016年6月底,投资于非标债权类资产的理财资金中,收(受)益权所占比重最大,占全部非标债权类资产的33.18%;其次是信托贷款,占比为16.45%。

  据记者了解,自去年以来,加大权益类资产的配置力度就已是趋势,主要是以投行化的方式参与资本市场。“市场机会主要来自两部分,一是围绕上市公司的投融资业务机会;二是包括二级、一级半和一级市场的投资机会。”上述股份行资管人士介绍。

  据记者了解,自去年以来,加大权益类资产的配置力度就已是趋势,主要是以投行化的方式参与资本市场。“市场机会主要来自两部分,一是围绕上市公司的投融资业务机会;二是包括二级、一级半和一级市场的投资机会。”上述股份行资管人士介绍。

  招行中报数据显示,在新业务发展上,招商银行从2015年开始正式推进政府引导基金业务,主要通过和政府及社会资本合作、政府购买服务、股权、债权、夹层投资等形式操作,开展包括棚改、土地开发、安居工程、公路、机场、轨道交通等基础设施及公共服务项目、产业升级并购基金。目前,招行已中标新疆、湖北、江苏、云南、宁波、深圳等地的PPP、产业等引导基金。对资管业务而言,招行理财资金上半年投向政府引导基金、股票二级市场优先级业务、债券委托投资增速较快,而股票质押融资规模下降,利率债和信用债占比也有所下降。

  当前,银行业理财资金主要投向债券市场、货币市场、非标市场以及权益市场,各类基础资产的回报率将决定银行理财产品的综合收益率。分类比较各类基础资产的收益率水平,自2015年年初下降1%-3%不等。3个月期银行理财产品的年化收益率自2013年年末达到5.93%的峰值后逐步回落,从2015年3月起回落速度加快,由5.35%下降至2016年9月的3.87%。总体来看,银行理财资金投向各类基础资产收益均明显回落,带动理财收益率持续下行。

  上市公司投融资业务,将是上述股份行下一阶段的配置重点。业内对此已有共识,上市公司作为目前国内经济中运行质量最好、行业整合能力最强的主体,在产业集聚、平衡和联盟阶段有着多元化的资金需求,可以持续针对上市公司潜在的融资、投资、交易等需求,通过各种方案的组合和创新为其提供全方位金融服务。

  上市公司投融资业务,将是上述股份行下一阶段的配置重点。业内对此已有共识,上市公司作为目前国内经济中运行质量最好、行业整合能力最强的主体,在产业集聚、平衡和联盟阶段有着多元化的资金需求,可以持续针对上市公司潜在的融资、投资、交易等需求,通过各种方案的组合和创新为其提供全方位金融服务。

  招行资管业务相关负责人表示,相对于债券和金融产品,政府引导基金是理财组合中长期优质资产的重要来源,也是资管业务今年的发展重点。数据显示,截至6月末,招行理财资金投资政府引导基金业务余额约为494亿元,较年初大幅增长约168%。上半年,业务储备和投放情况均良好。

  银行理财产品的资金无法直接投资权益类资产,主要通过主动对接券商资管、基金子公司以及私募产品等重要渠道来进行股票质押式回购融资、两融收益权、结构化配资业务等权益类投资。其中,通过购买券商资管和基金子公司产品,银行可与券商资管和基金子公司等进行沟通协商,确定权益投资的具体方向;而通过股票质押式回购融资、投资两融收益权、结构化配资业务等方式,银行理财产品的资金间接流入股市,但具体流向不在银行的把控范围之内。

  这两年尤其是今年以来,银行已不再靠做大规模来获取利润,考量更多的是如何提高资产收益率,对于部分议价能力不强的小型银行来说更是如此。根据资产收益的特点,也只能是在资本市场和股权投资类资产上发力。

  这两年尤其是今年以来,银行已不再靠做大规模来获取利润,考量更多的是如何提高资产收益率,对于部分议价能力不强的小型银行来说更是如此。根据资产收益的特点,也只能是在资本市场和股权投资类资产上发力。

  此外,平安银行合肥分行相关负责人日前也明确表示,拟在未来5年内,发起规模为2500亿元的综合金融服务产品,通过项目贷款、投资基金、产业基金以及PPP等方式,为安徽全省基础设施建设、重点行业、支柱产业和民生工程项目建设提供全面金融服务。其中,1000亿元综合金融服务产品将重点支持合肥重大项目和基础设施建设,增大对产业发展领域的投资力度。

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  关于接下来的资产配置调整,上述城商行资管人士表示,该行会增强投研能力,把握住资产轮动的主要机会,对存量组合做调仓,对于未来预期收益率不会有起色的浮动收益类资产,将会适当赎回或退出。另外,由于负债端成本是刚性的,要提高资产收益率,未来还要从流动性上对成本做更科学的管控。

  关于接下来的资产配置调整,上述城商行资管人士表示,该行会增强投研能力,把握住资产轮动的主要机会,对存量组合做调仓,对于未来预期收益率不会有起色的浮动收益类资产,将会适当赎回或退出。另外,由于负债端成本是刚性的,要提高资产收益率,未来还要从流动性上对成本做更科学的管控。

  高票息债券仍是投资重点

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  优质资产缺少的背景下,尽管各商业银行都在不断扩大新的投资途径,涉足新的投资品类,但债券投资仍旧是银行资管业务的主力。

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  招行数据显示,截至2016年6月末,招商银行理财业务资金余额超过2万亿元,较上年末增长了12%。而2万亿元理财资金中,债券投资(含债券委托投资)余额9300多亿元,占比45%,较年初增加9%;债权融资余额3400多亿元,占比近17%,较年初增加52%;权益市场的配资与融资近1300亿元,占比6%,较年初下降7%。其他包括同业资管产品、金融机构往来资产、股权直投(含A股打新基金)、现金、拆借、逆回购、货币市场基金余额占比为32%。

  招行相关负责人表示,下半年,债券投资将采用债券配置和波段操作相结合的方式。除了提高收益风险比,债券直接投资重点配置久期适中的高票息品种。同时,将小幅增加委托投资。

  此外,在债券配置上,招行将优选1至3年高评级信用债,在保持组合各项流动性限额的基础上,配置一些PPN、非公开公司债等票息较高的债券品种。在今年债券投资收益率较低的市场环境下,波段操作是提高组合收益率的重要途径,招行理财下半年将买入部分7至15年利率债,用于市场波段交易。

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