澳门新葡萄京997755:每天学习价值币,一文彻底

作者:澳门新葡萄京997755

8月,备受争议的加密货币公司Tether共“印制”了价值4.15亿美元的新代币,使所谓的“稳定币”跃居市值排行榜的第八位。

同学们好,近期行情转暖,校长还是一个原则,推荐大家首选价值币,本着先学习、再赚钱的思路,校长长期与同学们一起学习探索,今天我们来了解目前全球市值排名第八的泰达币:

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澳门新葡萄京997755:每天学习价值币,一文彻底读懂。习惯了数字货币市场过山车式的大起大落,可您知道吗?还有这么一种数字货币,它价格稳定,不涨不跌,因而可以币价的衡量器,也让币币交易交易中价格也形象直观。那就是国际上很多大交易平台关注的——泰达币(USDT)。

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Tether市值创历史新高

简介】

从比特币的诞生开始,加密货币市场发展至今已经达到四千亿的市值,超过1800 种加密货币发行,并且出现上百个加密货币交易所。然而,由于各地政府监管的不明朗,交易所很难获得银行的的支持,法币与加密货币的连接成了一大难题,USDT 也因此孕育而生。

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在追求各种类型「共识」的数字货币世界里,对 Tether 的看法显然很难达成共识,极具争议,也引人瞩目。

CCN上周报道称,Tether在8月已经发行了市值将近2亿的USDT,且在此后数日内一直持续印发其虚拟货币。该公司甚至在周六发行了价值两千万美金的USDT,使其月累计总额在本稿撰写时达到了4.15亿美金。

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USDT是Tether公司推出的基于稳定价值货币美元的代币Tether USD,1 USDT=1美元。

USDT是什么?

在寻找稳定代币的投资者眼中,Tether 如神,是解决数字货币波动性这个短板的灵丹妙药;但是美国监管机构和一些批评者却认为它可能是「妖」,并试图厘清这种代币是否是个骗局;同时,一些研究人员则想揭开 Tether 魔性的一面,他们怀疑这种代币有操纵比特币价格和市值的嫌疑。

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泰达币是Tether公司推出的基于稳定价值货币美元的代币Tether USD,1USDT=1美元,用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换。Tether 公司严格遵守1:1的准备金保证,即每发行1个 USDT 代币,其银行账户都会有1美元的资金保障。用户可以在 Tether 平台进行资金查询,以保障透明度。

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泰达币(USDT)是Tether公司推出的基于稳定价值货币美元(USD)的代币Tether USD(下称USDT),1USDT=1美元,用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换。Tether 公司严格遵守1:1的准备金保证,即每发行1个 USDT 代币,其银行账户都会有1美元的资金保障。用户可以在 Tether 平台进行资金查询,以保障透明度。

Tether,或其基于美元标价的代币 USDT,已经成为一种很受欢迎的替代美元的加密货币,目前发行额大约相当于 22 亿美元。但问题在于,虽然 Tether 表示,所有的代币都是以 1:1 的比价由相应的美元储备作为支撑,但该公司尚未提供确凿的证据,也没有审计账目。美国商品期货交易委员会于 2017 年 12 月 6 日向 Tether 和相关的虚拟货币交易平台 Bitfinex 发出了传票,1 月 30 日又有报道称美国监管方正在审查该公司,这都平添了市场的紧张气氛。

Tether目前的市值为27亿,这标志着一个新的历史高峰,并且使USDT成为了市值排名第八的加密数字货币。这种代币也是除比特币以外交易量最大的加密数字货币。在过去24小时中,USDT的累计成交量升至将近26亿美元,这代表了95%的市场成交量。

泰达币是一种将加密货币与法定货币美元挂钩的虚拟货币。每一枚泰达币都会象征性的与政府支持的法定货币关联。泰达币是一种保存在外汇储备账户、获得法定货币支持的虚拟货币。该种方式可以有效的防止加密货币出现价格大幅波动,基本上一个泰达币价值就等1美元。

Tether 代币依照 OMNI层协议依托于比特币网络而发行,天生可以在比特币网络上发送。用户可以通过SWIFT电汇美元至Tether公司提供的银行帐户,或通过交易所换取USDT。赎回美元时,反向操作即可。用户也可在交易所用比特币换取USDT。

很显然,USDT最大的特点是,它与同数量的美元是等值的,1USDT=1美元。使之成为波动剧烈的加密货币市场中良好的保值代币。

我们希望通过以下八个问题,向链闻 ChainNews.com 的读者厘清 Tether 的神奇、妖气,以及可能的魔性。

根据USDT“财富列表”,Tether Treasury还持有价值2.51亿美金的泰达币,这些代币已经获准发行,但尚未投放到市场中。

根据Tether的CTO及联合创始人Craig Sellars 称,用户可以通过SWIFT电汇美元至Tether公司提供的银行帐户,或通过Bitfinex交易所换取USDT。赎回美元时,反向操作即可。用户也可在上述两个网站用比特币换取USDT。其网站宣称严格遵守1:1的准备金保证,即每发行1枚USDT代币,其银行帐户都会有1美元的资金保障。

Tether公司位于香港,用户向公司存入法币,就可以获得公司发行的等量代币,代币可以用于转账交易,任何持有 Tether 代币的用户,只要在Tether 公司完成用户认证,即可以以 1:1 的比例用代币换回法币。目前支持美元和欧元,分别托管于不同的银行,未来还会支持日元。

优势一:真正的稳定币种,避险港湾

1、Tether 究竟是什么? 

为什么USDT如此具有争议性

在合规方面,所有涉及到法币的操作,都要求用户完成KYC认证。

这种模式就类似于是发行了法币,在这里,法币就是准备金,而链上的代币就是新发行出来的法币, Tether 这家公司充当了中央银行的角色。

每次遇到整个数字资产市场大回调的极端行情,所有的交易员和投资者都在寻找一个稳定币,而USDT正是这样一个稳定币。

简单的说,Tether 是一种特殊的加密货币,通过 Omni Layer 协议在比特币区块链上发行。与每天价格都在剧烈波动的比特币不同,Tether 的代币是为稳定而设计的。Tether 发行的与美元挂钩的代币为「USDT」即 USDTether,其价格一直保持在 1 美元附近——因为 Tether 表示,每一枚代币在银行账户里都有 1 美元作为支持。类似的,Tether 也发行以欧元挂钩的代币「EURT」即 EURTether。

Tether的USDT代币,通常被称为“泰达币”,是最知名的稳定币,这种加密货币以某种方式使其价值与另一种资产挂钩,而美元则是最常见的挂钩资产。稳定币往往被用作加密货币交易所中的美元代理,因为这些公司往往难以获得直接登记合法交易对所需要的银行合作关系。

当被问及用户如何验证银行帐户保证金时,Craig称法币由Tether Liminted公司保管,并有定期审计,但目前用户还不能直接查询保证金。

在上线了 Tether 代币的交易所中, USDT 与 USD 的价格基本锚定在 1:1,少有波动。少量的波动也是存在的,往往是由于市场供需关系的影响,例如市场热度高的时候作为法币入场渠道的USDT在交易所上供不应求导致价格上涨。

数字资产是一个回报和风险都极高的市场,玩过比特币、莱特币、以太坊这些币的投资者,在股票、基金、P2P等投资品内很难有如此大的波动。币币交易中,常见3种情况,以LTC/BTC交易为例:

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理论上来说,每一个USDT代币都相当于Tether公司的银行账户中真实储存的1美元,该公司已经发布了一份由一家美国知名律所出具的报告来支持这一主张。

目前USDT的交易量在所有稳定虚拟货币中的交易量是最大的。

USDT 特点

用BTC买入LTC后,BTC和LTC都在涨,你享受两份收益;

Tether 在其白皮书中这么解释说:

然而,尽管评论员们曾多次呼吁,该公司尚未接受全面的审计。Tether公司声称这是因为主流审计师不愿意与加密货币公司合作,但是Tezos基金会最近宣布“四大”会计事务所中的普华永道已经同意对其资产负债表进行审计。

发展】

  • 直观:USDT与美元是等值的,1USDT=1美元。每个币种=多少USDT,也就相当于是它的单价是多少美元。

  • 稳定:因为泰达币是由法币支撑的,用户可以在不受多数区块链资产价格波动影响的情况下仍然在区块链资产市场上进行交易。

  • 小额交易费用:在Tether账户间交易或者在储存有泰达币的钱包间交易都不收手续费。将泰达币转换为法定货币时需要收取交易服务费。

  • 透明:Tether公司严格遵守1:1的准备金保证,即每发行1枚USDT代币,其银行帐户都会有1美元的资金保障。用户可以在Tether平台进行资金查询,以保障透明度。(

用BTC买入LTC后,BTC和LTC一个涨一个跌,你的收益取决于两个币种的涨跌幅,那个更大。只有任何一个的涨幅大于另一个的跌幅,就赚。反正,就亏。涨跌幅相等,则不赚不赔;

「以法定货币支持的数字代币为个人和组织提供了一个强大而去中心化的方法,同时又能使用一种熟悉的会计单位来交换价值。创新的区块链可审计,并有加密保护。由资本支持的代币发行商和其他市场参与者可以利用区块链技术和嵌入式共识系统,以熟悉的、波动较小的货币和资产进行交易。为确保交易价格的稳定性,我们提出了一种方法,以维持 Tether 这种加密货币代币与其相关的现实世界资产(法定货币)之间的一对一储备比率。」

除了USDT被用于操纵比特币价格的指控外,Tether公司还因为进行秘密商业操作而受到责难。Tether公司表示计划在未来减少不透明的经营操作,并且在发布近期“透明度报告”的同时,该公司还聘请了一位蒙特利尔银行的前任高管来领导其业务合规性的规范工作。

2014年11月下旬,注册地为马恩岛和香港的公司Realcoin改名为Tether。

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用BTC买入LTC后,极端行情,两个币种都在跌,你需要承受两份亏损。这往往是最让人糟心的。

在 Tether 拥趸或普通投资者的眼中,此番表述诚意满满;不过,在批评者眼中,这只是 Tether 官方的一家之言。可以参看我们今日的另一篇推送文章「Tether 的前生与今世」了解其发展历程。

2015年2月发布时就抱上了一条粗腿,当时比特币期货交易量最大交易平台:bitfinex宣布支持泰达币交易。随后竞争币交易平台Poloniex交易所也支持USDT。P网凭着以太币强势崛起,在竞争币交易平台中隐有龙头之势,也顺带提携了USDT的交易量。

Tether公司声称100%资产储备,用户可以在其平台上1:1 将USDT 兑回美金。目前 USDT 已经成为主流交易所的基础锚定货币,拥有20亿美金的流通量,并且价格基本保持1美元稳定。

优势二:让币价更加直观

2、为什么 Tether 大受欢迎?

USDT的发行和交易使用的是Omni(原Mastercoin)协议,而Omni币可以说是市面上的第一个基于比特币区块链的2.0币种。所以USDT的交易确认等参数是与比特币一致的。

1.中心化的法定资产抵押模式

因为USDT它与美元是等值的,1USDT=1美元。每个币种=多少USDT,也就是它的单价是多少美元。目前国际上支持USDT交易的大平台包括:Poloniex、Bitfinex、Kraken等。

用最直白的语言来说,这种代币最大的优势在于,不会向其他虚拟货币那样呈现巨大的价格波动,只会随美元汇率的变化而变化,所以在数字货币市场上,价格非常稳定如磐石,为投资者提供了,尤其在市场暴跌时可以成为避险天堂。

根据Tether的CTO及联合创始人Craig Sellars 称,用户可以通过SWIFT电汇美元至Tether公司提供的银行帐户,或通过Bitfinex交易所换取USDT。赎回美元时,反向操作即可。用户也可在上述两个网站用比特币换取USDT。

第一种是通过中心化的法定资产抵押实现。比如Tether 或者TrustToken推出的 TrueCoin (比如 TrueUSD)。

泰达币发展轨迹

许多交易者用它作为美元的替代品。Tether 的代币更容易在加密货币交易所和其他在线平台之间转移,因为它不必在银行系统间周转。稳定的价格使得这种代币成为投资其他加密货币的便利工具。

优势】

USDT 是 Tether 发行的虚拟货币,前者当前市值大约22.75亿美金,占整个稳定币市场份额的90%左右。他们的白皮书是这样写的。

2014年11月下旬,注册地为马恩岛和香港的公司Realcoin改名为Tether。

To date, Tether has “issued” 2.22 billion USDT tokens on the Omni network. (Separately, Tether has also “authorized” 60M USDT ERC20 tokens on the Ethereum network.)

USDT最大的优势是它与同数量的美元是等值的,1USDT=1美元。使之成为波动剧烈的加密货币市场中良好的保值代币。

“Tethers,是一种法币挂钩的数字货币,所有 Tethers 都是通过 Omni Layer 协议在 Bitcoin 区块链上以代币形式首次发行,每一个发行流通的 Tethers 都与美元一比一挂钩,相对应的美元总量存储在香港 Tether 有限公司(即一个 Tether 币为一美元)。

凭借 Tether Limited 的服务条款,持有人可以将 Tethers 与其等值法定货币赎回/兑换,或兑换成 Bitcoin。 Tether 的价格永远与法定货币的价格挂钩,其挂钩发币的储存量也永远大于或等于流通中的币量。

2015年2月发布时就抱上了一条粗腿,当时比特币期货交易量最大交易平台bitfinex宣布支持泰达币(下称USDT)交易。随后竞争币交易平台Poloniex交易所也支持USDT。P网凭着以太币强势崛起,在竞争币交易平台中隐有龙头之势,也顺带提携了USDT的交易量。USDT的发行和交易使用的是Omni(原Mastercoin)协议,而Omni币可以说是市面上的第一个基于比特币区块链的2.0币种。所以USDT的交易确认等参数是与比特币一致的。根据Tether的CTO及联合创始人Craig Sellars 称,用户可以通过SWIFT电汇美元至Tether公司提供的银行帐户,或通过Bitfinex交易所换取USDT。赎回美元时,反向操作即可。用户也可在上述两个网站用比特币换取USDT。

许多交易所允许其客户购买和出售 Tether 以换取比特币等加密代币。目前市场上存在约 22 亿美元的 Tether。如下图所示,约 85% 的 Tether 持有者是已知的,其中最大的持有者是最大的数字货币交易所。这些大型持有者可能会通过一些机制直接以美元赎回 Tether。

特点】

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其网站宣称严格遵守1:1的准备金保证,即每发行1枚USDT代币,其银行帐户都会有1美元的资金保障。在合规方面,所有涉及到法币的操作,都要求用户完成KYC认证。当被问及用户如何验证银行帐户保证金时,Craig称法币由Tether Liminted公司保管,并有定期审计,但目前用户还不能直接查询保证金。

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简单的来说, Tether承诺,他们每发行一个USDT都保证同时至少有 1 美元存在银行,且USDT持有人可以随时兑换成美元或者比特币。以此来保证USDT价值的稳定性。

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各交易平台的 USDT 情况,数据来源 Tether rich list 及 Tether transparency report

稳定的货币:Tether将现金转换成数字货币,锚定或将美元、欧元和日元等国家货币的价格挂钩。

Tether实现稳定币值的方法可谓简单明了,但也存在明显的弊端。

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3、谁控制了 Tether?

100%的人支持:在我们的外汇储备中,传统货币总是以1比1的价格支持每一种货币。所以1美元?总是等于1美元。

如同一些批评者指出的那样,Tether 存在传统中心化金融机构一样的问题,那就是中心化。你需要承担以下风险:

Tether 官网中「关于我们」 的页面在 2017 年 12 月 5 日之后出现(但是期间偶尔又会奇怪的消失),并披露出 Tether 的管理团队与 Bitfinex 交易所相同,如下表所示。

透明的:我们的外汇储备每天都在公布,并受到频繁的专业审计。流通中的所有东西总是与我们的储备相匹配 [1] 。

  • 公司可能破产;

  • 公司开设账户的银行可能破产;

  • 银行可能冻结资金;

  • 公司可能卷款落跑;

  • 重新中心化风险可能让整个系统瘫痪;

  • ……

从时间点来看,这大概与 2017 年 12 月 6 日 Tether 收到来自美国商品期货交易委员会的传票有关。

区块链技术:Tether平台建立在区块链技术的基础之上,利用它们提供的安全性和透明性。

抛开这些能力、储备、政策上的风险,还有道德上的信任风险。发币机构如果缺乏监管,那么超发、滥发、暗箱操作都很难避免,也很难避免在巨额利益的驱动下逐步走向不透明。

Bitfinex 是全球最大的加密货币交易所之一,一些市场观察人士称,在 Bitfinex 交易 Tether 的代币有助于支撑比特币的价格。

广泛的集成:Tether是目前最广泛的数字-法定货币。在Bitfinex,shapUNK,GoCoin和其他交易所使用tethers。

Circle首席执行官Allaire表示:“用户现在通过像Tether这类东西来处理法定货币,但我们看到了Tether的很多弱点和挑战。”

在此之前,Tether 并没有披露其管理团队,不过币圈对二者关系的揣测一直很多——甚者在链闻发布这篇文章的时候,维基百科上介绍「Tether」条目依然显示,「Tether 与 Bitfinex 从不披露两家公司的公司所在地和管理团队」。而从目前 Tether 披露的信息来看,之前市场传言不假,Tether 与 Bitfinex 交易所的管理团队高度重合。

安全:Tether的区块链技术在满足国际合规标准和法规的同时,提供了世界级的安全保障。

总的来说,这一类方案实现方式都非常简单,能很好的解决了浮动风险,很少会有巨幅波动,但是却带来了信任风险(Credit risk)。我们需要完全信任背后的机构,不会超发、滥发、不会挪用资金,不会有暗箱操作。如果有一天公司和背后的信任坍塌,这种中心化的方式会带来巨大的系统性风险。

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评估】

2.加密资产抵押模式

4、为什么说 Tehter 妖气重重?批评者对它的怀疑究竟何在?

2018年1月16日,在全球价值排名前50的加密货币中,大多数的数字虚拟加密货币都遭遇了价格大幅下跌,唯独泰达币价格逆势上涨。泰达币的价格为1.04美元,比前一天上涨3.23%,总市值为16.9亿美元。

第二种常见的方式是以加密资产抵押,因为去中心化的加密资产/代币本身运行在区块链之上,便天然解决了信任风险,且易于审计。

作为声称与美元等法币完全挂钩、实现 1:1 法币加持的加密货币,Tether 面临最大的质疑是,该公司发行的 USDT 是否有对应的美元存款在公司账户作为兑换储备支持。

除了泰达币之外,包括比特币、以太坊、莱特币等绝大多数虚拟货币,都经历的大幅下跌。如果按照市值计算,其中绝大多数都有超过两位数百分比的损失。比如瑞波币的跌幅达到了26%、比特币下跌了24%、IOTA下跌了27%、门罗币下跌了22%。在最低点的时候,许多市值规模比较大的虚拟货币缩水幅度接近50%。

加密资产抵押通常是这样实现的:每发行1块钱的稳定货币,存入 N 倍的其他加密货币的资产作为抵押物。抵押物被存放于智能合约中,在合约里以太坊可以被用于偿付稳定币的债务,或者在当稳定币总价格跌破某一临界店时可以被合约软件自动售出。

当然,Tether 主页上的表述坦坦荡荡:「我们的储备持有量每天都会公布,并经常性地进行专业审计。」但批评者却尖刻地指出:这只是说说,并没有做得。

历史走势】

抵押支持稳定币的这些特点使得它不需要取信于中心化机构。

公平地说,Tether 聘请过会计师事务所弗里德曼公司 FLLP,去年对其进行过一次审计。弗里德曼会计师事务所于 2017 年 9 月发布了一份报告,其中确认了 Tether 在当时的时间节点上,应该持有的美元余额。报告称,「在 2017 年 9 月 15 日的审计时点上,一家银行以 Tether 名义开具的账户下拥有 382,064,782 美元的款项。」

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但是,该报告没有披露任何银行的名称,也没有提及银行运营的司法管辖区。该报告还指出:「弗里德曼没有评估上述银行账户的条款,也没有描述客户能够从账户获得资金的能力,同时没有表明资金是否可用于 Tether 代币赎回以外的目的。」

但是正如本文开头所提到的,加密货币本身具有极大的不稳定性。因此绑定加密货币来实现价值稳定,虽然解决了信任风险,但本身就具有浮动性风险:

更具戏剧化的是,到了 2018 年 1 月,Tether 宣布与弗里德曼会计师事务所断绝合作。香港数字货币投资公司 Cryptomover 联合创始人 Neelabh Dixit 表示:「到目前为止,这是一个黑箱。」Tether 自己的声明是这么写的:「鉴于弗里德曼对相对简单的资产负债表要走极其详细的程序,很明显,在合理的时间范围内,审计是不可能完成的。由于 Tether 是该领域第一家接受这一流程并追求这种透明度的公司,因此没有先例可以指导流程,也没有任何衡量其成功的基准。」

因为抵押物的价值会有波动,因此要确保单位的稳定币有足够的抵押。如果抵押物升值还好说,但是如果抵押物减值,系统需要对此做出反应,我们需要保证单位货币的抵押物的价值(collateral value)始终大于1。

在批评者看来,这条声明表示,Tether 缺乏透明度,审计程序似乎不够充分,至少与 Tether 网站上的承诺不一致。这可能导致从去年年底到今年初,币圈对于 Tether 的传言越来越邪乎,比如声称 Tether 是庞氏骗局。

否则一旦市场发生巨大波动或者黑天鹅事件,抵押物价值(collateral value)严重低于了相应的代币票面价值,那么就会爆仓。虽然目前为止,我们还没有遭遇过加密货币市场这样大型的崩溃,但这完全是可能的——就如同抵押房产一样,抵押物迅速贬值,整个系统崩溃的风险就加大,08年的次信贷危机就是这么产生的。

5、那么,真有这么邪乎吗?

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公平地说,缺乏透明度并不一定表明存在欺诈行为。 除了币值稳定之外,Tether 还有其优势:它允许用户发送和接收美元,交易不容易被阻止,用户也不需要特殊权限——不过在被黑客攻击后,Tether 要求所有用户升级到新客户端,交易较以往繁琐一些。

金融领域最可怕的动物,黑天鹅

在进行交易时,Tether 还能给予用户一定程度的保密性。虽然发行和兑换 Tether 的机构需要通过审批和 KYC 程序以确认其身份,但个人用户只需通过生成公钥/私钥对就可以使用 Tether,这跟比特币一样。

以MakerDao 推出的 DAI 为例,当抵押物价值低于某个清算值,会被清算。抵押物会被用来从市场上回购DAI,清偿债务。举个例子,如果1美元 DAI 用3美元以太坊作为抵押物,但如果有一天以太币突然贬值到了10%,只值0.3美元,那么DAI就会失去价值支撑,系统就会清算。

监管机构对此恐怕不会特别高兴,许多银行也会对跟 Tether 合作感到压力山大,因为接受 Tether 作为客户可能会违反银行的合规程序,例如防止洗钱的规则。因此,Tether 方面可能会试图避免向储备银行透露其运营细节,或者是想办法找到一家合规程序不像大银行那样严格的中小型机构。

与此同时,假设我们必须存入价值150美元的以太坊才能换取价值100美元的DAI,那么这种错误实在是不够高效。更简单的做法似乎是直接去交易所用100美元买下价值100美元的DAI,还能剩下50美元在手里……

所以从正面的角度来看,Tether 缺乏透明度的一个原因,可能是它一直在寻找适当的合作银行,并且可能在许多司法管辖区拥有许多银行账户。

不过这种加密资产抵押的方式优点好处也很明显,第一个就是去中心化,第二就是透明,大家都能公开的看到抵押物的价值的浮动,所以如果真的崩盘,算法本身也会无脑执行。

另外,Tether 的支持者认为,即使 Tether 遇到问题,Bitfinex 也拥有足够的资源来拯救它。Bitfinex 交易所在最近的数字货币泡沫期间,每天的收入可能超过100 万美元(假设每天交易量为 10 万枚比特币,佣金 0.1%,比特币单价 1 万美元)。

DAI这种方式有很多应用场景,比如用于短期的保值和交易,因为我们能看到抵押物的实际价值,短期的风险非常小,但长期使用则可能有黑天鹅事件等带来的系统性风险。

6、如果 Teher 真的有对应的美元储备,这笔钱存在哪里?

澳门新葡萄京997755,3.算法银行

对不起,没有官方的信息,只能听听市场的传闻。有传言说,Tether 可能与波多黎各有某种联系。

与前两种需要抵押物的运行机制不同,第三种稳定货币的实现方式是算法银行。

从公开资料中可以看出,波多黎各国际金融实体 IFE 银行业务类别的现金余额(和存款余额)强劲增长,而现金储备的大幅增加既有可能与 Tether 有关,也有可能与加密货币生态系统中一种跟 Tether 无关的代币相关。

最早的算法银行的构思来自于 Robert Sams 在2014年提出的 Seignorage Shares。其基本思路是:代币的供应量是有弹性的,在供大于求的时候就减少代币供应量,在供不应求的时候就减少代币供应量,在供不应求的时候就增加代币供应量,从而控制其价格。

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是不是有些类似现实世界中中央银行通过调节利率和流动性、以及外汇储备来保持货币购买力?

比较波多黎各 IFE 银行类别中的存款余额与 Tether 的发行值

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除了总现金余额增长外,还可以注意一下:现金余额占总资产的比例正在上升,如下图所示。这种资产负债表结构很不寻常,通常情况下,银行借出大部分资产,只保留小额现金。而全额储备银行业务会产生不同的资产负债表。截至 2017 年 9 月底,波多黎各这类金融机构的现金与总资产的比率迅速攀升至 70% 以上。这可能表明该地区存在全额储备银行业务,而且这种操作还在增加。

拿比较著名的base coin为例。Basecoin通过三代币机制实现流通量的调整。这三种代币分别是:

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  • Basecoin 基础币;

  • Base Bonds 债券币;

  • Base Shares 股权币;

从 2014 截至 2017 第三季度的增长

基础币:系统的核心代币,它的作用是1:1锚定美元,并通过本身流通量的伸缩来维持这种锚定;

全额储备银行业务(也称为 100% 储备银行业务)是指银行不提供存款,但是将所有存入资金以实物现金或电子形式存入托管银行或中央银行的方式。它的操作还蛮符合奥地利经济学派和自由主义学派的理念,跟比特币的创立初衷也颇为接近。

债券币:用于调节代币的流通量。当基础币市场价格低于1美元的时候,就要缩小基础币的流通量。此时按照智能合约系统会举行债券笔拍卖。债券币本身并不锚定资产。拍卖时,债券币价格从1开始逐渐下降,代币持有人最终将花费小于1个单位的基础币,拍得1个单位的债券币。系统承诺在将来发行新币时,会1比1用新的代币偿清债券币。这个价格差会吸引代币持有人购买。

继续顺藤摸瓜,波多黎各 IFE 类别的所有金融机构中,有两家声称是全额储备银行:欧洲太平洋国际银行 Euro Pacific International Bank、国际贵族银行 Noble Bank International, 这其中,欧洲太平洋银行由彼得·席弗 Peter Schiff 管理,著名的奥派经济学家,公开唱衰过比特币,所以不太可能跟比特币有关系。

同时系统销毁或冻结拍卖所得的代币,这就完成了缩减代币流通量的任务。

而国际贵族银行 Noble Bank International 就有意思了,早在 2015 年它就向监管方去信,表示「本行打算为真实货币、比特币和其他数字货币的交易、结算和转让运营一个综合的金融市场网络」。此外,该行的 CEO 约翰·贝茨 John Betts 曾支持 Sunlot Holdings 在 2014 年接管 Mt.Gox,而 Sunlot 的控股人之一是布罗克·皮尔斯 Brock Pierce,他是 Tether 的创始人之一。

当市场价格高于面值,要扩大代币的流通量时,系统开始铸币。铸出的新币,首先用于债券持有人的赎回。如上文所述,将按照债券面值1比1发放新铸币。而债券赎回的时候,是按照债券发行时间先后关系依次赎回。

国际贵族银行 Noble Bank International 在 2017 年在 Medium 发布的文章,描述说它「让客户创造自己的信用额度」,并用下面的图解释了这个系统的结构。

股权币:其数量是固定的,股权本身也不锚定任何资产,股权的价值来自系统新发代币时的分红政策。

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即,当执行代币流通量扩张任务时,如果当前所有债权人的债券都赎回后,仍然有剩余的要发行的代币,则将按股权币持有比例发放代币给股权人。这样一来,也就增加了市场上流通的代币数量,将有效调节代币价格。

这个模式或许能解释 Tether 在其后的运营结构,也能解释 Tether 如何得到美元储备保障。如果这一猜想为真,这意味着 Tether 不仅不是庞氏骗局,而且是有可能有着相对安全的资金作为支持的。不过,这并不代表着用户就能对此掉以轻心。

不难看出,通过上述机制,可以有效的实现代币流通量的收缩和扩张,从而维持代币价格稳定。

7、美国监管机构在怎么看 Tehter?

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彭博社援引知情人士的话报道,美国商品期货交易委员会 CFTC 于 2017 年 12 月 6 日向 Bitfinex 和 Tether 发出传票。Bitfinex 和 Tether 在一份电子邮件声明中对此说:「我们经常接受执法机构和监管机构进行调查的法律程序。」「我们的政策是不对任何此类要求发表评论」,CFTC 发言人埃瑞卡·里查德森 Erica Richardson 拒绝发表评论。

但base coin这类通过算法银行来实现稳定的币种面对的问题就是,需要市场对它的持续看好。只有这样,当它发行债券币的时候才能卖得出去,从而将币价拉回1美元。如若不然,就会陷入可怕的死亡螺旋。

市场对这样的动静显然噤若寒蝉。在有关收到传票的新闻传出一小时内,Coinmarketcap.com 跟踪的所有加密货币的市场价值下降了近 300 亿美元,而比特币则下跌至密切关注的 1 万美元大关。

面对可能的信任危机和攻击,Basecoin设计了一些机制,让系统能从死亡螺旋中恢复,比如设置债券的到期年限,超过一定时间后将不履行偿还责任 ,不过是否能够经受时间的考验还未可知。

而最新的消息是,1 月 30 日又有报道称美国监管方正在审查该公司,这都平添了市场的紧张气氛。

无需抵押稳定币的设计是雄心勃勃的,独立于所有其他货币。即使美元崩盘,一个不需要抵押品的硬币也可以作为一个稳定的价值储备存活下来。与国家中央银行不同,没有抵押的稳定币不会有不正当的激励措施来滥发货币。其算法只有一个任务:实现稳定性。

币圈仍然在关注监管方的一举一动。正如新加坡比特币俱乐部联合创始人 Peter Sin 的说法,如果当局发现 Tether 有任何不当行为,该公司的代币很快就会失去价值。以 Tether 的规模,这足以在整个数字货币市场掀起一番腥风血雨。

这是一个令人兴奋的可能性,如果成功了,无需抵押的稳定币可能会彻底改变世界。但一旦失败,就会极具灾难性,因为没有抵押品可以将代币清算回来,几乎肯定会崩溃到零。

8、Tethter 是否具有影响市场的能力?

有意思的是,Robert Sams 本人虽然是Seignorage Shares 这种方案的提出者,但是他本人却没有做这个项目,而是在做其他区块链项目。此前类似的尝试包括Peercoins的Nubits,包括之前 BitShares 的bitcny,也遭遇过大跌,目前并没有被广泛使用。可见这种方案的实现确实不像想象的那么简单。

Tether 的「魔性」在于,不少人相信并在试图证明,它有左右比特币价格、从而影响整个加密货币市场走势的能力。

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最早的时候,人们质疑的是上可能存在操纵比特币价格的行为。著名的 Tether 质疑者 Bitfinex 'ed 在 2017 年 8 月的一篇博客中展示了一段视频,视频显示一名交易员在 Bitfinex 平台上挂了大量比特币订单,一等到比特币价格开始上涨就取消订单。用类似手法操纵市场的是 Mt.Gox,该交易所在 2014 年破产前处理了全球 70% 的比特币交易。

一直以来,USDT 因审计不公开、中心化和涉嫌超额发行以操纵比特币价格而饱受质疑,甚至有人将 USDT 视为庞氏骗局。市场上也出现了一些其他稳定币的替代品,如受 Bittrex 交易所支持的 TrueUSD,MakerDAO 的 Dai 。近日比特大陆更是领投1.1亿美元投资 Circle,后者宣布将发布稳定币 USD Coin,试图取代 USDT。

随着 Tether 发行的 USDT 数量在 2018 年急剧增加,市场上出现了更多研究,希望揭示 Tether 的发行和流动,与比特币价格变动之间可能的关联。参看今日推送的另一篇文字,我们选择并翻译了一篇分析和总结相对全面和简单的评论,《观点:为什么我相信 Tether 可以用来操纵加密货币市场的走势》供链闻 ChainNews.com 读者参考。

我将从源头说起,分析稳定币的本质、USDT的成功原因、其他稳定币需要避免的问题以及究竟应该如何与USDT竞争一席之地。

而在各种研究中,比较著名的一个报告由匿名作者发表于网站  该作者利用柯尔莫哥洛夫-斯米尔诺夫检验法验证了 Tether 代币发行与比特币价格上涨之间的关联,认为发行 Tether 代币对比特币价格影响明显——当然,考虑到 USDT 本身就被视为虚拟货币市场的一种流动性而存在,所以发行 Tether 代币产生流动性增加,推动比特币价格走高,并不难理解。不过,如果考虑到 Tether 发行的代币 USDT 被质疑有可能并没有一对一的美元法币储备支持,通过「虚假夸大」发行 USDT 而「操纵」比特币价格,产生的影响就相当严重了。

总的来说,大多数人错误理解了USDT,其“神秘”存在有其道理,取代 USDT 是非常困难的事情。大多稳定币竞争者可能走在了错误的方向。

此外,该匿名作者还利用通常用来甄别数据造假的本福德定律 Benford’s Law,验证了 Bitfinex 交易所上 USDT 交易的数据,指出 Bitfinex 交易所上 USDT 提币和存币的统计数字有人为操纵嫌疑——不过,只是「嫌疑」,并无更充实的证据坐实。

1.稳定币与代币的不同 - 争议不断的USDT何以成功

这些研究尚处于非常初期的结果,每每也引发反对声音和对这些研究的质疑。不过有一点是可以肯定的,如果 Tether 被证明是场「骗局」、Tether 的发行「人为操纵了比特币价格」,那对本来价格波动就已经非常巨大的数字货币市场,将不亚于一场核打击——按照 Teherreport.com 匿名作者的估计,有可能造成比特币价格下跌 80%。

首先,我们要明白稳定币市场与其他加密货币市场(如以太坊、EOS等)有着根本的不同。稳定币市场是货币市场(Money market),而其他加密货币更接近股票市场(Stock market)

诺贝尔经济学奖获得者、瑞典经济学家本特•霍姆斯特罗姆对着两者做过清楚的比较,具体可见其论文《Understanding the role of debt in the financial system(理解债务在金融系统的作用)》(智堡研究所对此论文也做过分析)以及 2017 年的演讲 《Debt and Money Markets》。

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在 Bengt 看来,货币市场与股票市场有着根本的不同。股票市场是为了提供风险分担,而货币是市场是为了提供流动性。重要的一点,货币市场天生是不透明的,不透明性在很多情况下反而可以提供更好的流动性。

Bengt 举了几个例子,钻石集团 DeBeers 在批售钻石的时候,只允许购买者查看正确钻石是否发货正确,而不允许其检查每颗钻石的细节成色,因为购买者会吹毛求疵,极力选择最好的钻石包裹,大大增加交易成本和成交量。相反,DeBeers 凭借其良好的信誉和保证金 (collateral) 保证了钻石的质量。同样的例子,美联储不会向公布向其贴现窗口贷款的具体银行,因为这会造成流动性溢价。

类似的现象可以参考淘宝店铺,淘宝不会要求店铺公开每个商品所有的细节,并在每笔交易发生时拍照给每个买家。更好的做法是让商家缴纳保证金以及突出商铺信誉和评价的作用。

不透明性可以增加流动性,但这不意味着我们不需要透明性。提供有效的、加总的信息要比提供原始信息更有助于流动性。这点在 USDT 体现的淋漓尽致,泰德公司的官网上专门有个“透明化”网页,上面记录了资产余额和USDT的发行数量信息。

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但自从与其合作的审计公司终止合作之后,泰德公司没有提供详细的审计报告(最近一份为去年9月),也未证明资产是否全部为美元。这也是人们质疑 USDT 超发的一个原因。

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*Tether 官网说明: 所有USDT的背后都有100%真实资产

实际上,泰德公司的这种不透明性实际上是有意为之。仅提供加总的信息更有利于 USDT 的流动性。资产储备是一个模糊的词语,我并不清楚 USDT 背后的真实资产代表着什么,但同样其他人也不知道。市场上的“对称无知” 达成了均衡 - 大家都不清楚 USDT 背后的资产组成,但仍然使用 USDT。

2.完全透明化与100%美元储备并非良药 - TrueUSD 的致命缺陷

Tether 这种做法岂不是与区块链追求的透明化与去中心化精神背道而驰?确实如此,也正因如此,市场上出现了其他的锚定美元稳定币,试图以更加“区块链的方式”取代 USDT。

如 Bittrex 交易所支持的锚定 TrueUSD ,用户存入美元可获得1:1 的TUSD。与 USDT不同,TrueUSD 1. 保证完全美元储备,提供定期审计。2. 实行严格标准的KYC/AML验证。3. 独立托管,不需要经手TrueUSD项目团队。这三大特点看起来都是对USDT的“改进”,在实际市场中会是优势吗?

TrueUSD 目前的市值只占 USDT 250 分之一,当然这与 TrueUSD 还处于早期阶段有关,但最近的一个事件却差点让 TrueUSD 与美元脱锚。一周前,全球最大交易所币安宣布将上线 TrueUSD,开放 TUSD/BNB、TUSD/BTC、TUSD/ETH 交易市场。

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这对 TrueUSD 而言原本是一件好事,更多的人交易使用 TUSD 势必将增加其市场份额和接受度。然而,结果却是TUSD的价格出现大规模波动。

下图是币安发布消息前的 TUSD 价格图:

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虽然有波动,但是TUSD 始终能够保持1美元左右的价格。

但在币安宣布将上线 TUSD之后:

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TrueUSD 的价格在其已上线的交易所上出现飙升,最高达到 1.3 TUSD = 1 USD。很多投资者将 TUSD 当做了普通代币,在发现币安将上线 TUSD 的消息后立即去其他交易所尝试“抄底”,这导致 TrueUSD 价格暴涨。

市场参与者将 TrueUSD 本应属于的货币市场当做了股票市场。实际上在信息严重不对称的情况下,暂时的溢价也属正常,只要有充足的流动性,溢价可以很快消除。但是TrueUSD 的机制埋下了其致命的缺陷,这也导致其与美元脱钩将近半天之久。

TrueUSD 强调严格的 KYC,一般用户想要将手上的美元1:1兑换成TUSD需要填写详细的表格,并等待数周以上。

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这也就意味着普通市场参与者很难作为流动性的提供者,平复市场溢价。同时,由于 TrueUSD 追求独立托管,团队本身并没有充足的资金储备和做市政策,危机发生时无法对市场情况作出及时反应。

第二天,币安发出通知将延迟 TUSD 的上市:TrueUSD 团队需要充足的时间来满足流动性。

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可见 TrueUSD 团队认识到了流动性的紧缺,但其机制埋下的缺陷却无法根本解决这一问题。其他的锚定币产品似乎在步入 TrueUSD 的旧辙。上周,比特币大陆领投 1.1 亿美金投资 Circle,后者将开发 USD Coin,同样声称将提供透明的审计和完全的美元储备。正如上文所言,这种方向很可能会违背货币市场的核心

  • 提供高效的流动性

完全的透明性有时会降低流动性的效率,完全美元储备将产生货币的资产限制在了法币,但现实中产生货币的资产远远不止于法币,而是包含各种其他债务或资产衍生品。关于现代银行的货币创造,推荐阅读英格兰央行的论文《Money creation in the modern economy (现代经济中的货币创造)》

3.替代方案和突破点 ****- 以 Dai 为例的超额抵押模式

USDT 是否就没有风险呢?当然不是,前文说到 USDT 的流通基于人们的“对称无知”达成的均衡,但是这种不透明性将风险推向了尾端。用户和一些交易所将 USDT 视为一个不得已而使用的“不定时炸弹”。假如泰德合作的银行出现违约,或泰德的储备资产出现暴跌,又或是政府取缔泰德公司,这种黑天鹅事件会打破目前的均衡,并引发多米诺骨牌效应,整个加密货币市场都会面临经济危机甚至崩溃。

如何在当下的均衡中竞争出一席之地,同时为加密货币市场在USDT危机时提供避险选项呢?

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这里简单介绍博弈论的一些基础理论。纳什均衡是指在当前的回报下,市场参与者没有激励去移动到任何其他点,所以保持当下状态。纳什均衡不代表全局最优均衡,可以是次优均衡(有更好的选项可以造福全局,但是大家不愿意移动,因为对于个人来说任何移动都不会带来更高的收益)。经典的例子便是囚徒困境。

当下的稳定货币市场可以说处于次优均衡:人们都意识到USDT可能不是最好的选择,但是个人没有激励去尝试其他的稳定币。因此,即使在机制变得更加优秀,TrueUSD 和 Circle 想在同一领域挑战或者取代 USDT,难度也非常之大。

赋予市场参与者新的回报,创造另一个的均衡范式是更加理性的突破点,这要求既与USDT有根本上的差别(高于监管和审计的层面),又可以保证高效的流动性。

超额抵押(over-collateralization)是一种可行且在金融市场广泛运用的方式。超额抵押创造流动性并不是一件新鲜事,最早起源于中国古代的当铺,当铺使得流动性的需求者与提供者无需进行价格发现过程,快速的获得流动性。比如有人有意愿出售收藏的名画获得流动性,但是名画的准确估值是一件成本很高的事情,与其讨价还价,当铺可以给与名画持有者一笔明显低于其价值的贷款,然后双方协定在规定的时间清偿贷款和利息,名画物归原主。这种古老但是十分有效的手段一直延续到现代金融的回购市场。(回购市场是重要的货币市场,占近三万亿美元的市值)。

基于这种模式并且目前来看最成功的是 MakerDAO 项目,其稳定币 Dai 通过超额抵押资产发行。创新之处在于其抵押物为以太坊等链上资产,基于智能合约可以低成本地提供流动性(任何人都可以通过超额抵押以太资产获得流动性)。 链上资产抵押的发行模式激励了人们自发抵押配资、丰富了流动性的来源,并无需中心化网关和托管,消除了人们对中心机构的质疑(由于抵押的过程都在链上,提供了充足的透明性)。

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超额担保与自动清算本身又避免了价格发现的成本和风险债务的清理。

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即使 Dai 出现了暂时的流动性不足,任何市场参与者都可以以1美元的成本抵押生成流动性,以套利的形式平复溢价。

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*自去年12年上线以来,Dai 的价格基本保持1美元稳定。

重要的是,Dai 并没有直接和 USDT 争夺传统交易所的市场,Dai 的去中心化发行和自身ERC20的标准使得其成为去中心化交易所和应用的首选,并在许多去中心化交易所上作为基础货币(甚至包括部分传统交易所)。这正是通过赋予市场参与者新的回报,创造另一个的均衡范式(去中心化交易所和应用的基础货币)。

本文介绍了稳定币的本质和人们在理解USDT时的误区,分析了几种主要的稳定货币模式和前景。稳定币的发展仍然处于相对早期,可以预见的是,USDT在短期内仍然将主导稳定币市场,而伴随着监管的跟进、区块链自身的发展以及新的技术出现也许会改变目前的局面。

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内容来源于:加密经济研究院、链圈chain、老赵谈币

整理:Cynthia

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